Points clés
- Chevron a généré 18,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au deuxième trimestre 2026, et TotalEnergies a augmenté son dividende intérimaire de 5,9 % à 0,90 € par action en avril.
- Les deux sociétés ont distribué 51 % de leur flux de trésorerie disponible sous forme de dividendes sur les douze mois clos le 30 juin 2026.
- TotalEnergies offre un rendement de 4,7 % contre 3,5 % pour Chevron, tandis que Chevron a augmenté son dividende plus rapidement, à un rythme de 5,8 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 contre 4,9 %.
- Les deux dividendes étaient plus serrés en exercice 2025, absorbant 77 % du flux de trésorerie disponible de Chevron et 73 % de celui de TotalEnergies.
Chevron (CVX) vient de montrer ce qu'un trimestre solide fait pour les calculs de dividende d'une major pétrolière : 18,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au deuxième trimestre 2026, contre 4,9 milliards un an plus tôt.
Son rival européen TotalEnergies (TTE) a été tout aussi clair sur sa distribution. En avril, elle a augmenté son dividende intérimaire de 5,9 % à 0,90 € par action, donnant la priorité à ce que le président-directeur général Patrick Pouyanné appelle « le dividende sacro-saint ».
Donc, si vous achetez une major pétrolière pour le revenu, laquelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Chevron (CVX) | TotalEnergies (TTE) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,5% | 4,7% |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 5,8% par an | 4,9% par an |
| Taux de distribution en cash (TTM au 30 juin 2026) | 51% | 51% |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 0,56x | 0,79x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 18,9x | 10,2x |
| PER forward (NTM) | 12,5x | 7,9x |
Chevron : Hess paie sa propre voie
La production nette a augmenté de 20 % au deuxième trimestre 2026, à 4,07 millions de barils équivalent pétrole par jour contre 3,40 millions un an plus tôt. Hess et le Permian ont porté cette hausse. Le président-directeur général Michael Wirth déclare que le flux de trésorerie disponible des actifs de Hess « a été environ le double des dividendes supplémentaires et est bénéfique pour les actionnaires par action ».
Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, les 13,86 milliards de dollars de dividendes de Chevron ont absorbé un taux de couverture confortable de 51 % de ses 27,01 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. Elle verse 1,78 $ par action chaque trimestre et affirme l'avoir « augmenté pendant la 39e année consécutive ».
L'exercice 2025 était plus serré, les dividendes absorbant 77 % du flux de trésorerie disponible. En exercice 2016 et exercice 2020, le flux de trésorerie disponible n'a pas couvert le dividende.
…et Chevron a continué de l'augmenter malgré tout.
La direction a atteint son objectif d'économies de coûts annualisées (run-rate) de 3 milliards de dollars avec six mois d'avance. Elle s'attend également à ce que le flux de trésorerie disponible ajusté croisse de plus de 10 % par an en moyenne jusqu'en 2030, à des prix des matières premières stables inférieurs à ceux d'aujourd'hui. Le risque est le conflit au Moyen-Orient, qui a réduit la production de Chevron dans la zone neutre entre l'Arabie saoudite et le Koweït.
TotalEnergies : même couverture, chèque plus gros
TotalEnergies correspond exactement à la couverture de Chevron. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, ses 8,94 milliards de dollars de dividendes ont absorbé 51 % de 17,42 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible.
Elle se développe dans le GNL, l'électricité intégrée et la Namibie, et le Moyen-Orient a joué en sens inverse. Lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, Pouyanné a déclaré que les arrêts de production au Qatar, en Irak et au large des Émirats arabes unis représentaient environ 15 % de la production pétrolière et gazière de la société. Lors de la conférence téléphonique de juillet, il a estimé l'impact plus proche de 8 % à 9 %.
La marge s'est amincie depuis l'exercice 2022. Le flux de trésorerie disponible est passé de 33,7 milliards de dollars cette année-là à 11,6 milliards en exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 7,60 milliards à 8,42 milliards.
…bien que les faits historiques soutiennent le discours « sacro-saint ». En exercice 2020, le flux de trésorerie disponible de 4,04 milliards de dollars n'a pas couvert les 7,00 milliards de dollars de dividendes, et TotalEnergies les a versés malgré tout.
TotalEnergies fixe son dividende en euros, donc le montant en dollars que perçoivent les détenteurs américains varie avec le taux de change. Le principal risque est le blocus du détroit d'Ormuz, qui a perturbé ses exportations de pétrole, de GNL et de produits pétroliers.
Alors, quel dividende l'emporte ?
TotalEnergies est la meilleure action à dividende. Avec une couverture identique à 51 %, elle paie simplement plus : 10 000 $ à son rendement de 4,7 % rapportent 470 $ par an, contre 350 $ pour Chevron.
Les augmentations plus rapides de Chevron ne combleront pas cet écart de sitôt. À leurs taux de croissance sur 5 ans, les 10 000 $ rapporteraient environ 720 $ de TotalEnergies la 10e année, soit un rendement de 7,2 % sur votre mise initiale. Chevron rapporterait environ 581 $, soit 5,8 %. À ces taux, le revenu de Chevron ne dépasserait celui de TotalEnergies qu'après plus de 30 ans.
Vous ne payez pas cher non plus pour ce revenu. TotalEnergies se négocie à 7,9x les bénéfices forward.
…un peu au-dessus de sa moyenne quinquennale de 7,3x, et bien en dessous des 14,1x atteints en mai.
Le cas de Chevron est solide. Elle a augmenté son dividende pendant 39 années consécutives, a moins de dette, couvre ses intérêts 18,9x contre 10,2x, et sa production croît rapidement. Pourtant, lorsque les deux dividendes sont aussi bien couverts, je préfère toucher le chèque le plus gros.
Bien sûr, les deux distributions ont absorbé plus de 70 % du flux de trésorerie disponible en exercice 2025. Si le flux de trésorerie retombe à ces niveaux, la solidité du bilan de Chevron compterait davantage.
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