Points clés
- Verizon offre un rendement de 6,8 % et Energy Transfer de 6,7 % à leurs taux de distribution actuels, donc les deux versent pratiquement le même dividende aujourd'hui.
- Le dividende de Verizon a utilisé 54 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, et la société compte 20 années consécutives d'augmentations.
- Energy Transfer a couvert sa distribution 1,78 fois par son flux de trésorerie distribuable en exercice 2025 et a augmenté sa distribution par unité de 4,7 % cette année-là, contre 1,5 % pour Verizon.
- La distribution d'Energy Transfer est passée de 1,22 $ par unité en exercice 2019 à 0,63 $ en exercice 2021, et sa dette nette est de 3,98 fois l'EBITDA, contre 3,35 fois pour Verizon.
Energy Transfer (ET) connaît un exercice 2026 solide : son flux de trésorerie distribuable du deuxième trimestre s'est élevé à 2,59 milliards de dollars, contre 1,96 milliard de dollars un an plus tôt, et en août, elle a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté pour l'année complète à une fourchette de 18,8 à 19,1 milliards de dollars.
Verizon (VZ) a également eu de bonnes nouvelles en juillet : elle a indiqué s'attendre à une croissance de son flux de trésorerie disponible de 9 % à 10 % pour l'année.
À leurs taux de distribution actuels, les deux offrent un rendement de 6,7 % ou plus. Alors, laquelle est la meilleure action à haut rendement en dividendes ?
| Métrique | Verizon (VZ) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendement au taux actuel | 6,8 % | 6,7 % |
| Croissance du dividende | 1,9 % par an, exercice 2020–2025 ; 1,5 % en exercice 2025 | 7,8 % par an, exercice 2020–2025 ; 4,7 % en exercice 2025 |
| Record (selon le décompte de l'entreprise) | 20 années consécutives d'augmentations | 19 augmentations trimestrielles consécutives |
| Couverture, dernier rapporté | Taux de distribution sur flux de trésorerie disponible : 54 % (TTM au 30 juin 2026) | Couverture par flux de trésorerie distribuable : 1,78x (exercice 2025) |
| Couverture, prévisionnel (consensus exercice 2026) | Taux de distribution sur flux de trésorerie disponible : 54 % | Couverture par flux de trésorerie distribuable : 2,13x |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 3,35x | 3,98x |
| Couverture des intérêts, EBIT / intérêts (LTM) | 4,36x | 3,01x |
Les augmentations de Verizon sont lentes, mais la trésorerie est là
Le dividende a utilisé une part bien couverte de 54 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, et le consensus pour l'exercice 2026 le place également à 54 %. Le flux de trésorerie disponible a couvert les dividendes versés chaque année d'exercice depuis 2018, et le dividende en a utilisé 57,0 % en exercice 2025.
Le problème est le rythme : les dividendes par action ont augmenté de 1,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, passant de 2,48 $ à 2,73 $, et de 1,5 % pour le seul exercice 2025. Lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, Verizon a déclaré : « Cela marque la 20e année consécutive d'augmentation du dividende, un bilan dont nous sommes extrêmement fiers. »
Le principal risque est la dette : la dette nette représente 3,35 fois l'EBITDA.
Le plus récent est la concurrence. SpaceX a accepté le 8 octobre d'acheter des fréquences basse bande à l'échelle nationale pour son service téléphonique Starlink, et l'action de Verizon a chuté de 8,7 % le lendemain. L'accord doit encore être approuvé par la FCC, et Verizon affirme que les fréquences seules « ne fournissent pas le réseau ou l'infrastructure nécessaires pour offrir une véritable couverture nationale. »
Energy Transfer augmente plus vite, avec une réduction dans son passé
Le rendement d'Energy Transfer est à peu près le même que celui de Verizon, mais son activité croît beaucoup plus vite : l'EBITDA ajusté s'est élevé à 5,07 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, contre 3,87 milliards de dollars un an plus tôt. C'est une hausse de 31 %, contre 7,2 % pour Verizon. Après la révision des prévisions, les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie distribuable par unité bondisse de 23 %, passant de 2,38 $ en exercice 2025 à 2,92 $ en exercice 2026. (Le consensus de l'année dernière s'est approché à 2 % du chiffre réel.)
En tant que pipeline, elle est jugée sur la couverture par le flux de trésorerie distribuable : 1,78x en exercice 2025 et 2,13x selon le consensus pour l'exercice 2026. De l'exercice 2022 à l'exercice 2025, le flux de trésorerie distribuable par unité est resté stable, à 2,40 $ puis 2,38 $. Sur les mêmes années, les distributions sont passées de 1,00 $ à 1,34 $ par unité, donc la couverture s'est resserrée de 2,40x à 1,78x.
Le même graphique montre la réduction : les distributions sont passées de 1,22 $ par unité en exercice 2019 à 0,63 $ en exercice 2021, même si le flux de trésorerie distribuable couvrait la distribution de l'exercice 2020 2,32 fois. Ainsi, le taux de croissance annuel de 7,8 % sur cinq ans part de cette réduction. Le rythme actuel est de 4,7 %, depuis l'exercice 2025, dans la fourchette que le PDG Thomas Long a réaffirmée lors de la conférence téléphonique du deuxième trimestre : « un taux de croissance annuel à long terme des distributions de 3 % à 5 %. »
Le risque est la dette : la dette nette représente 3,98 fois l'EBITDA et l'EBIT couvre les intérêts 3,01 fois, les deux étant plus faibles que ceux de Verizon, et la société prévoit entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars de dépenses d'investissement de croissance cette année. Le 6 octobre, elle a également accepté d'acheter Vaquero Midstream pour environ 2,6 milliards de dollars en espèces et en unités, une transaction qu'elle s'attend à ajouter immédiatement au flux de trésorerie distribuable par unité. En tant que MLP, Energy Transfer verse des distributions sur des unités, avec un formulaire K-1 au moment des impôts.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Energy Transfer est la meilleure action à haut rendement en dividendes. Les deux versements démarrent pratiquement à égalité, à 6,7 % contre 6,8 % pour Verizon, donc la croissance décide. À son rythme de 4,7 %, plus de trois fois supérieur aux 1,5 % de Verizon, ses revenus dépassent ceux de Verizon presque immédiatement. Et sa couverture laisse de la marge pour d'autres augmentations.
Verizon présente toujours un cas solide. Ses 20 années consécutives d'augmentations sont un record que la direction entend clairement préserver. Son dividende est bien couvert, son bilan est plus léger, et il n'y a pas de K-1. C'est simplement qu'avec des rendements aussi proches, je préférerais détenir la distribution qui croît plus vite, provenant d'une activité qui croît également plus vite.
Bien sûr, ce ratio de 2,13x repose sur un bond de 23 % du flux de trésorerie distribuable par unité cette année. Ses résultats du troisième trimestre montreront si ce bond est sur la bonne voie.
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