Points clés
- L'action Rocket Lab a chuté de 21,8 % la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi) après que la société a reporté le premier lancement de Neutron à 2027.
- La direction a lié un EBITDA ajusté positif au trimestre suivant le premier vol réussi de Neutron, donc ce report repousse ce retournement au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
- La plupart des analystes ont maintenu leurs recommandations mais ont baissé leurs objectifs de cours : Citizens à 90 $ et Goldman Sachs à 67 $, tandis que Needham est resté à 120 $.
- Les résultats du troisième trimestre en novembre constituent le prochain test, par rapport aux prévisions de 250 à 265 millions de dollars de chiffre d'affaires.
L'action Rocket Lab (RKLB) a perdu 21,8 % la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi), après que la société a annoncé que sa fusée Neutron ne volerait pas avant 2027.
De minuscules poches d'air, un gros retard
Après la clôture de mercredi, Rocket Lab a repoussé le premier lancement de Neutron de son objectif du quatrième trimestre 2026 à 2027. La société a imputé ce retard à de minuscules poches d'air dans un dôme en fibre de carbone du réservoir du premier étage.
« Elles ne signifient pas nécessairement que le dôme échouerait en vol, mais notre pratique est de ne procéder que lorsque nous pensons que le système dispose des marges appropriées », a déclaré le PDG Sir Peter Beck dans un (LIEN NÉCESSAIRE). « Un succès possible n'est pas notre standard. »
Les investisseurs s'y attendaient. L'action a glissé de 7,8 % pendant la séance de mercredi, avant l'annonce, puis a perdu 6,6 % jeudi et 8 % vendredi. Beck avait averti en août que la fenêtre pour un lancement d'ici la fin de l'année se « rétrécissait ».
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Neutron est le plan de rentabilité
Le directeur financier Adam Spice a lié un EBITDA ajusté positif au trimestre suivant le premier vol réussi de Neutron. Le consensus situait ce retournement début 2027, ce qui supposait un vol vers la fin de cette année. Désormais, le deuxième trimestre 2027 est le plus tôt où il peut survenir.
Et la trésorerie continue de s'écouler : Rocket Lab a brûlé 110,1 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au deuxième trimestre, contre environ 2,4 milliards de dollars de liquidités et d'investissements.
Wall Street s'attend toujours à ce que le chiffre d'affaires plus que double, passant de 602 millions de dollars en 2025 à 1,33 milliard de dollars en 2027.
Citizens a abaissé son objectif à 90 $ contre 130 $ vendredi, et estime que le retard affecte le plus le chiffre d'affaires des lancements de 2027 et 2028. Je m'attends à ce que ces estimations soient revues à la baisse.
Toujours plus cher que d'habitude
La plupart des intervenants de Wall Street ont abaissé leurs objectifs de cours mais ont maintenu leurs recommandations d'Achat. Goldman Sachs est passé à 67 $ et est resté à Neutre, tandis que Needham a maintenu sa recommandation d'Achat et son objectif de 120 $. L'objectif de cours consensuel est proche de 102 $, soit environ le double du niveau auquel l'action se négocie actuellement.
Le multiple n'a pas chuté autant que le cours. À environ 27 fois le chiffre d'affaires prévisionnel vendredi, Rocket Lab est bien en dessous des 35,5x du 8 octobre et des 89,2x de son pic de mai…
…mais il reste supérieur à sa moyenne quinquennale d'environ 21x, et ce avant toute révision des estimations.
Les résultats du troisième trimestre devraient être publiés début à mi-novembre, par rapport aux prévisions de 250 à 265 millions de dollars de chiffre d'affaires. Une date plus ferme pour Neutron compte davantage.
Mon avis : Rocket Lab n'est pas encore une opportunité, et j'attendrais ce rapport avant d'acheter. Bien sûr, un test réussi du dôme reconstruit pourrait ramener les acheteurs rapidement.
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