Points clés
- Les actions de Procter & Gamble ont bondi de 6 % après que le BPA ajusté du premier trimestre fiscal de 2,00 $ et un chiffre d'affaires de 23,3 milliards de dollars aient dépassé les estimations de Wall Street.
- La croissance du trimestre est principalement venue d'un volume plus élevé, ce qui montre que la demande pour les produits de P&G résiste.
- P&G prévoit désormais que les coûts des matières premières réduiront le bénéfice de l'exercice 2027 d'environ 1,4 milliard de dollars, contre environ 1 milliard précédemment, mais elle a maintenu ses prévisions de BPA ajusté entre 6,89 $ et 7,11 $.
- La direction s'attend à ce que les pressions sur les coûts s'accentuent au cours des prochains trimestres, donc les marges sont le chiffre à surveiller.
Procter & Gamble (PG) Les actions sont en hausse de 6 % aujourd'hui, alors que le marché dans son ensemble baisse, après que ses résultats du premier trimestre fiscal aient dépassé les estimations de Wall Street ce matin.
Encore mieux : la majeure partie de la croissance est venue du fait que les consommateurs achètent davantage.
Les détails
Pour le trimestre clos le 30 septembre, P&G a rapporté :
- Un BPA ajusté de 2,00 $, en hausse de 1 % sur un an et supérieur au consensus de 1,89 $
- Un chiffre d'affaires de 23,3 milliards de dollars, en hausse de 4 %, contre les 22,82 milliards de dollars attendus par les analystes
- Des ventes organiques en hausse de 4 %, avec 2 points provenant du volume, 1 de la composition du mix et seulement une petite contribution des prix
Le PDG Shailesh Jejurikar a déclaré que « ce bon départ nous permet de rester sur la bonne voie pour atteindre nos fourchettes de prévisions » pour l'exercice fiscal, qui se termine en juin 2027.
Les consommateurs achètent davantage
Le volume organique a augmenté de 2,4 %, porté par les produits d'entretien du linge et de la maison (Fabric & Home Care) à 4,3 % grâce aux gains en Amérique du Nord et en Europe. Les prix n'ont ajouté que 0,4 %.
C'est le type de croissance le plus sain qu'un géant des produits de grande consommation puisse afficher, et les consommateurs ont également opté pour des produits plus chers (le mix a ajouté 1,1 %).
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La facture des coûts continue de grossir
Les marges sont le point faible. La marge brute ajustée a baissé de 150 points de base. Les matières premières et le réinvestissement dans les produits ont chacun coûté 140 points de base, et les économies de productivité de 120 points de base n'ont compensé qu'une partie de cela.
Et la facture s'alourdit. P&G prévoit désormais que les matières premières lui coûteront environ 1,4 milliard de dollars après impôts cet exercice fiscal, contre environ 1 milliard lorsqu'elle a donné ses premières prévisions cet été. La direction a déclaré lors de la conférence téléphonique du premier trimestre de P&G qu'un baril de pétrole au-dessus de 100 $ serait un « facteur défavorable croissant » pour l'année.
Pourtant, P&G a maintenu ses prévisions de BPA ajusté entre 6,89 $ et 7,11 $, une fourchette qui englobe le consensus des analystes à 6,98 $…
(P&G a assumé une facture de coûts supérieure de 400 millions de dollars sans modifier sa fourchette, ce qui donne peu de raisons aux analystes de réduire ce chiffre.)
Toujours valorisée comme une valeur défensive
P&G se négociait à 23 fois les bénéfices anticipés à la clôture d'hier, autour de sa moyenne sur cinq ans…
Après le bond d'aujourd'hui, il est plus proche de 24x. C'est au-dessus de la moyenne mais bien en dessous de son pic de 27x début 2022.
Mon avis : une croissance tirée par le volume est exactement ce que l'on souhaite d'une action défensive sur un marché instable, et P&G vient de montrer qu'elle peut absorber une facture de coûts plus importante tout en maintenant sa fourchette. Je voudrais voir les marges se stabiliser avant d'attendre une hausse supplémentaire significative.
Le prochain test sera les résultats du deuxième trimestre fiscal en janvier, où nous verrons si la hausse du pétrole commence à entamer ces prévisions.
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