Principales Statistiques pour l'Action Alphabet
- Prix actuel : $334.76
- Prix cible (scénario médian) : ~$707
- Cible consensus de la place : ~$430
- Rendement total potentiel : ~111%
- TRI annualisé : ~20% / an
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Que s'est-il passé ?
Alphabet (GOOGL) Le PDG Sundar Pichai a déclaré dans une interview du 20 octobre sur le podcast Big Technology que Google Cloud renonçait à des revenus à court terme pour que la recherche en IA de pointe ait la priorité sur la puissance de calcul. Il a qualifié les besoins en calcul de Google DeepMind de "non négociables" et a déclaré qu'il serait "incroyablement difficile" de servir de nouveaux clients demandant des capacités pour 2027. Alphabet a clôturé le 21 octobre à $334.76, en baisse de 1,62%. Le rapport du troisième trimestre, attendu après la clôture du 28 octobre, donnera un premier aperçu du coût de cet arbitrage.
La demande continue d'affluer vers un Cloud rationné
Pichai n'a pas précisé le montant des revenus Cloud auxquels Google renonce. La demande, elle, a continué de croître. Les modèles d'OpenAI ont commencé à être déployés sur Google Cloud en préversion privée le 21 octobre, un lancement couvert par TIKR le 22 octobre. Selon l'annonce d'OpenAI, les clients pourront les payer en utilisant leurs engagements de dépenses Google Cloud. Aucune des deux annonces n'a précisé la répartition de ces revenus. Amazon (AMZN) a rendu GPT-6 Astra d'OpenAI généralement disponible sur AWS en septembre, et OpenAI a déclaré que Microsoft (MSFT) restait son principal partenaire cloud.
Le PDG de Google Cloud, Thomas Kurian, a plaidé pour le choix des modèles lors de la conférence Communacopia de Goldman Sachs le 8 septembre. Sur la sécurité, il a soutenu qu'"aucun modèle ne trouve un sur-ensemble de tous les autres modèles", et que les clients devraient donc en scanner plusieurs. Il a également décrit une activité rémunérée à chaque couche : "Certains nous achètent pour notre silicium. Certains utilisent nos modèles. D'autres utilisent nos plateformes de données." Chaque modèle ajouté par Google élargit la demande pour des capacités que Pichai dit déjà rationnées.
La facture en cash s'alourdit
Les analystes continuent de relever leurs estimations de revenus. Le consensus pour 2027 se situe autour de 627 milliards de dollars, contre environ 615 milliards au 30 septembre, et les revenus du troisième trimestre sont attendus autour de 128 milliards de dollars, en hausse d'environ 25%. Le coût en cash augmente également : le consensus pour le flux de trésorerie disponible 2027 est d'environ -37 milliards de dollars, plus creusé que les -32 milliards environ cités par TIKR le 25 septembre, avant de redevenir fortement positif en 2029.
Gemini porte également une pression latente juridique. Une action collective en cours allègue qu'Alphabet a induit les investisseurs en erreur sur les retards de Gemini 3.5 Pro, des allégations qui restent non prouvées.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : $334.76
- Prix cible (scénario médian) : ~$707
- Rendement total potentiel : ~111%
- TRI annualisé : ~20% / an
Le scénario médian du modèle TIKR situe Alphabet autour de $707 au 31 décembre 2030, soit environ 20% par an par rapport à la clôture du 21 octobre. Cette cible est peu modifiée par rapport à l'analyse de TIKR du 11 octobre, donc le cours plus bas a relevé le rendement implicite à environ 111% contre environ 102%. Le scénario suppose une croissance des revenus d'environ 17% par an, une marge de résultat net d'environ 33% et un P/E qui se contracte d'environ 2,6% par an, la croissance des bénéfices faisant donc le travail. La cible moyenne de la place d'environ $430 se situe environ 29% au-dessus de la clôture. Le principal risque est que le rationnement des capacités maintienne les investissements élevés et repousse la récupération du cash au-delà de 2028.
Conclusion
Le 28 octobre donnera un premier aperçu du rationnement. Google Cloud a progressé de 82% au T2, un chiffre qui incluait les ventes de systèmes TPU. Une croissance proche de ce rythme avec un chiffre d'affaires total supérieur au consensus d'environ 128 milliards de dollars signifierait que la pression sur le calcul coûte moins cher que ne l'ont laissé entendre les commentaires de Pichai. Un net ralentissement du Cloud accompagné d'une nouvelle augmentation des investissements signifierait l'inverse.
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