Points clés
- L'action FirstCash a chuté de 13% aujourd'hui et celle d'EZCORP de 10%, bien que FirstCash ait dépassé les estimations du troisième trimestre pour le chiffre d'affaires et le bénéfice ajusté et ait augmenté son dividende de 10%.
- Cette vente massive semble être une réaction excessive pour une entreprise dont le chiffre d'affaires du prêt sur gage a augmenté de 28% et qui bat des records chaque trimestre cette année.
- Aucune des deux entreprises n'a donné de raison, mais l'or a chuté de près de 2% ce matin, et un prix de l'or plus bas peut signifier des prêts sur gage plus petits et moins d'argent provenant de l'or de récupération.
- Avant la publication, FirstCash se négociait à 18 fois les bénéfices futurs, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 16x, donc l'élément à surveiller est de savoir si la baisse de l'or pousse les analystes à réduire leurs estimations.
FirstCash (FCFS) vient de publier un troisième trimestre record, a dépassé les estimations de Wall Street pour le chiffre d'affaires et les bénéfices, et a augmenté son dividende de 10%.
Son action baisse malgré tout de 13% aujourd'hui. Et son rival du prêt sur gage EZCORP (EZPW) baisse de 10% en même temps.
Public difficile.
Que s'est-il exactement passé
FirstCash a publié ses résultats avant l'ouverture ce matin :
- BPA ajusté de 2,68 $, contre les 2,63 $ attendus par les analystes
- Chiffre d'affaires de 1,10 milliard de dollars, contre 1,07 milliard
- Chiffre d'affaires du prêt sur gage en hausse de 28%, avec des créances sur gages à un record de 908 millions de dollars
- Une augmentation de dividende de 10%, à 0,46 $ par action chaque trimestre
Le PDG Rick Wessel a déclaré que FirstCash a "délivré un autre trimestre exceptionnel de résultats opérationnels", avec une croissance à deux chiffres des créances sur gages et des frais en magasin comparable dans toutes les régions.
Et les analystes s'attendent à ce que la croissance se poursuive, le chiffre d'affaires passant de 3,66 milliards de dollars en 2025 à 4,73 milliards en 2027…
De plus : le dividende plus élevé est bien couvert. Les dividendes n'ont représenté que 13% des 531 millions de dollars de flux de trésorerie disponible de FirstCash pour l'exercice 2025.
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Blâmez l'or, probablement
Aucune des deux entreprises n'a rien dit pour expliquer la baisse, et EZCORP n'a pas eu de nouvelle propre aujourd'hui. Mais l'or a chuté de près de 2% ce matin, tombant sous les 4 100 dollars l'once.
Cela compte pour les prêteurs sur gages, qui prêtent largement sur des bijoux en or. Lorsque l'or baisse, chaque pièce vaut moins comme garantie, donc les prêts sont plus petits, et l'or qu'ils vendent pour la récupération rapporte moins. Donc mon hypothèse, et c'est pure spéculation, est que les investisseurs vendent les deux actions par crainte qu'une baisse de l'or ne grignote les bénéfices.
La baisse rend FirstCash moins cher que d'habitude
Les attentes étaient élevées avant la publication. À la clôture d'hier, FirstCash se négociait à 18 fois les bénéfices futurs, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 16x…
La baisse d'aujourd'hui le rapproche de 15x. C'est en dessous de la moyenne et loin de son pic de 25x en octobre 2021.
La vente massive semble excessive
Donc les investisseurs ont eu un autre trimestre record et ont vendu malgré tout.
Mon analyse : c'est une réaction excessive. FirstCash coûte maintenant moins cher que d'habitude par rapport à ses bénéfices. Il continue de croître son chiffre d'affaires du prêt sur gage de 28% et ajoute des magasins, avec plus de 175 autres au Royaume-Uni si son accord pour Ramsdens se concrétise.
Bien sûr, si l'or continue de baisser, les analystes pourraient commencer à réduire leurs estimations, et ce sont ces chiffres qu'il faudra surveiller désormais.
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