Points clés
- L'action Badger Meter a bondi de 7% aujourd'hui après que le bénéfice du troisième trimestre de 1,24 $ par action a dépassé le consensus de 1,22 $, même si le chiffre d'affaires de 235,9 millions de dollars a manqué la cible.
- Les investisseurs regardent au-delà d'une année 2026 irrégulière et valorisent la hausse des marges et la promesse de la direction d'une croissance en 2027.
- La marge opérationnelle est passée à 20,2 % contre 19,6 % un an plus tôt, et le dividende a augmenté de 10 % pour la 34e année consécutive.
- Les analystes s'attendent à une croissance du chiffre d'affaires d'environ 8 % en 2027, et le PER forward de l'action reste bien inférieur à sa moyenne sur cinq ans.
Badger Meter (BMI) a publié ses résultats du troisième trimestre avant l'ouverture de jeudi, et l'action est en hausse de 7 % aujourd'hui, alors que le Nasdaq baisse d'environ 2 %.
C'est un virage brutal pour une action qui avait perdu environ un quart en 2026 jusqu'à la clôture de mercredi.
Que s'est-il exactement passé
Voici le troisième trimestre de Badger Meter, comparé à l'année précédente :
- Le chiffre d'affaires est resté stable à 235,9 millions de dollars, en dessous du consensus de 240,78 millions de dollars.
- La marge opérationnelle est passée à 20,2 % contre 19,6 %.
- Le BPA a augmenté de 4 % à 1,24 $, dépassant le consensus de 1,22 $.
- Le dividende annuel a augmenté de 10 % à 1,76 $ par action, sa 34e augmentation annuelle consécutive, et la société a racheté environ 55 millions de dollars d'actions au cours du trimestre.
En excluant UDlive, l'entreprise acquise en mai, les ventes d'eau aux services publics ont baissé de 3 %. La direction a imputé cela au rythme irrégulier des projets de compteurs intelligents des services publics.
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Les marges ont fait le gros du travail
Le chiffre d'affaires n'a pas augmenté, mais le bénéfice, si. La marge brute a progressé de 1,2 point de pourcentage pour atteindre 41,9 %, et les coûts de vente, d'ingénierie et d'administration ont baissé de 2 % hors UDlive.
Cela s'inscrit dans une longue période d'élargissement des marges. La marge opérationnelle de Badger Meter est passée d'environ 16 % en 2021 à 20 % en 2025…
La promesse, c'est 2027
Le PDG Kenneth Bockhorst a déclaré s'attendre à une croissance du chiffre d'affaires de Base (le chiffre de l'entreprise hors UDlive) au quatrième trimestre, à la fois par rapport au troisième trimestre et par rapport à l'année précédente. Il a également déclaré que Badger Meter s'attendait à "maintenir cette dynamique de croissance en 2027".
Les analystes sont déjà d'accord. Le consensus prévoit un chiffre d'affaires en baisse à 911 millions de dollars cette année contre 917 millions de dollars en 2025, puis une hausse d'environ 8 % à 981 millions de dollars en 2027…
Le manque à gagner pourrait tirer légèrement cette estimation 2026 vers le bas, mais rien dans le communiqué ne contredit le chiffre de 2027.
La reprise n'est pas encore intégrée dans le cours
À la clôture de mercredi, Badger Meter se négociait à 28 fois les bénéfices forward. C'est proche du plus bas sur cinq ans d'avril à 24x et bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 42x…
Même après le bond d'aujourd'hui, il est plus proche de 31x.
Il existe encore des risques. Les coûts des composants électroniques exercent une pression sur les matières premières, et le calendrier des projets a rendu l'année 2026 irrégulière.
Mon analyse : Les marges continuent de progresser et la croissance est attendue de retour en 2027, mais l'action est toujours valorisée bien en dessous de son multiple habituel. Je pense que le bond d'aujourd'hui a encore de la marge.
Bien sûr, le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine sera le premier vrai test de cette promesse.
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