Points clés
- L'action de Waste Connections a progressé de 10 % après que son BPA ajusté du troisième trimestre de 1,58 $ et son chiffre d'affaires de 2,64 milliards de dollars aient dépassé les estimations, et que la société ait relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à environ 10,09 milliards de dollars.
- Waste Connections semble toujours être un achat après ce bond, car les hausses de prix et l'amélioration des volumes permettent à l'entreprise de continuer à capitaliser ses bénéfices.
- Les marges ont progressé malgré une flambée tardive des prix du diesel au cours du trimestre, et la société a augmenté son dividende de 10 % tout en rachetant pour plus d'un milliard de dollars d'actions cette année.
- L'action se négocie toujours en dessous de son ratio cours/bénéfice anticipé moyen sur cinq ans, et le prochain test sera de voir si les volumes recommencent à croître.
L'action Waste Connections (WCN) progresse de 10 % aujourd'hui après que la société a dépassé les estimations du troisième trimestre de Wall Street et relevé ses perspectives pour 2026 pour la deuxième fois cette année. C'est une forte variation pour une action aussi stable, surtout un matin où le marché dans son ensemble recule.
Le président et directeur général Ronald Mittelstaedt a qualifié le trimestre de "nouveau dépassement sur toute la ligne", et les chiffres lui donnent raison.
Les détails
Après la clôture de mercredi, Waste Connections a publié :
- Un BPA ajusté de 1,58 $, en hausse par rapport à 1,44 $ il y a un an et supérieur au consensus de 1,52 $
- Un chiffre d'affaires de 2,64 milliards de dollars, en hausse de 7 % et supérieur au consensus de 2,61 milliards de dollars
- Des perspectives de chiffre d'affaires annuel d'environ 10,09 milliards de dollars, contre 10,02 à 10,05 milliards de dollars auparavant
- Une augmentation de dividende de 10 %, à 0,385 $ par action chaque trimestre, sa 16e augmentation à deux chiffres consécutive
Les nouvelles perspectives maintiennent une progression régulière des ventes…
Les 10,1 milliards de dollars des analystes pour 2026 correspondent déjà aux nouvelles perspectives, et ils s'attendent à une croissance d'environ 5 % par an jusqu'en 2028. Rien dans ce rapport ne leur donne de raison de réduire cette estimation.
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Les prix continuent de porter la croissance
Le prix de base a augmenté de 5,5 % au cours du trimestre. Les volumes de déchets solides ont encore reculé de 1,2 % par rapport à l'année précédente, mais c'était 70 points de base mieux qu'au deuxième trimestre, grâce à une activité accrue dans les décharges.
Cela a résisté à une flambée tardive des coûts du carburant. Mittelstaedt a déclaré que la société avait "surmonté une flambée tardive des prix du diesel pour dégager une marge d'EBITDA ajustée de 34 % sur une expansion de la marge sous-jacente de 50 points de base."
De plus : la direction s'attend toujours à au moins 1,4 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté cette année, et elle a déjà dépensé plus d'un milliard de dollars pour racheter 2,5 % de ses actions.
Toujours moins cher que d'habitude
Avant aujourd'hui, Waste Connections avait sous-performé le marché en 2026, en baisse d'environ 3 % pour l'année jusqu'à la clôture de mercredi. Cela avait fait chuter son ratio cours/bénéfice anticipé à un plus bas de cinq ans de 26x plus tôt ce mois-ci…
Au prix de ce matin, il est plus proche de 30x, toujours bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 33x.
Mon analyse : Waste Connections semble toujours être un achat après le bond d'aujourd'hui. Une entreprise qui continue d'imposer des hausses de prix supérieures à 5 %, augmente son dividende à deux chiffres et remet ses volumes sur la bonne voie mérite au moins sa valorisation habituelle.
Le compromis est la dette : la dette à long terme est passée à 9,43 milliards de dollars fin septembre contre 8,81 milliards de dollars fin 2025.
Bien sûr, les volumes continuent de diminuer, et le vrai test sera de savoir s'ils recommencent à croître d'ici à la publication des résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine.
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