Points clés
- L'action Spotify a progressé de 8 % aujourd'hui après que la société a ajouté 6 millions d'abonnés Premium au troisième trimestre, soit 1 million de plus que ses prévisions.
- Spotify ajoute des utilisateurs payants et élargit ses marges en même temps, donc la hausse de l'action aujourd'hui semble méritée.
- Le bénéfice par action de 2,48 € a manqué les 2,80 € attendus par les analystes, mais ce déficit provient de revenus financiers plus faibles et d'une facture fiscale plus importante en dessous du résultat opérationnel.
- Spotify a donné des prévisions de 820 millions d'euros de résultat opérationnel pour le quatrième trimestre, et le prochain test est de savoir si elle atteindra 316 millions d'abonnés d'ici la fin de l'année.
L'action Spotify Technology (SPOT) progresse de 8 % aujourd'hui après que son rapport du troisième trimestre a montré plus d'abonnés payants que promis et une marge brute record. Sa prévision de bénéfice pour le quatrième trimestre est également supérieure aux estimations de Wall Street, a rapporté Reuters.
Tout cela se produit un jour où le Nasdaq-100 baisse de plus de 1 %.
Le co-PDG Alex Norström a déclaré dans des commentaires préparés que les « coûts de Spotify se modèrent et qu'il y a plus de marge de manœuvre financière devant nous. »
Les détails
Voici ce que Spotify a publié avant l'ouverture de jeudi :
- Abonnés Premium : 306 millions, en hausse de 9 % sur un an, avec 6 millions d'ajouts nets
- Utilisateurs actifs mensuels : 788 millions, en hausse de 11 % et conformes aux prévisions
- Chiffre d'affaires : 4,97 milliards d'euros, en hausse de 16 % (14 % à taux de change constant)
- Marge brute : 33,0 %, un record pour un troisième trimestre et en hausse de 136 points de base sur un an
- Résultat opérationnel : 672 millions d'euros, légèrement supérieur aux 670 millions d'euros prévus
La marge est le chiffre que je surveillerais. La marge brute de Spotify augmente chaque année depuis 2022…
…et les prévisions pour le quatrième trimestre tablent sur 33,8 %, contre 33,1 % un an plus tôt.
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Le manquement est en dessous de la ligne opérationnelle
Le bénéfice par action a chuté de 24 % sur un an pour atteindre 2,48 € et a manqué les estimations. Mais le résultat opérationnel a en réalité augmenté de 15 %. La baisse est venue plus bas : les revenus financiers sont tombés à 62 millions d'euros contre 262 millions, et l'avantage fiscal de 72 millions d'euros de l'année dernière est devenu une charge fiscale de 187 millions cette année.
Les dépenses sont le vrai risque. Les dépenses opérationnelles ont augmenté de 26 %, portées par le marketing et les coûts du cloud et de l'IA que la direction s'attend à voir baisser, et le flux de trésorerie disponible a diminué de 9 % pour atteindre 735 millions d'euros.
La suite
Pour le quatrième trimestre, Spotify prévoit 316 millions d'abonnés, 5,2 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 820 millions d'euros de résultat opérationnel, en hausse de 17 % sur un an. Le chiffre d'affaires est légèrement inférieur aux 5,24 milliards d'euros attendus par les analystes, selon le consensus Bloomberg, mais l'objectif d'abonnés est supérieur.
Les analystes s'attendent déjà à ce que les bénéfices continuent de grimper…
Et une perspective de bénéfice supérieure aux estimations donne à ces chiffres plus de chances de monter que de baisser.
L'action se négociait à 35 fois les bénéfices futurs à la clôture de mercredi. Après la hausse d'aujourd'hui, elle est plus proche de 38 fois.
Mon avis : Spotify continue de développer sa base d'abonnés et ses marges simultanément, et cela vaut la peine de payer un prix élevé. Bien sûr, elle doit encore ajouter les 10 millions d'abonnés qu'elle promet ce trimestre, et les dépenses doivent se refroidir comme la direction le dit.
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