Points clés
- Pinterest a terminé les rachats d'actions d'environ 2 milliards de dollars annoncés en mars, et il lui restait 1,95 milliard de dollars d'autorisation avant la publication des résultats du troisième trimestre après la clôture du jeudi 29 octobre.
- Le reste du rachat doit être financé par la trésorerie disponible, car le milliard de dollars d'Elliott et la trésorerie propre de Pinterest ont déjà payé la première tranche.
- Des années de rachats n'ont fait que maintenir le nombre d'actions diluées stable car la rémunération en actions a absorbé une grande partie de la trésorerie, et les unités d'actions non acquises sont passées à 69,1 millions.
- À 9,4 fois les bénéfices futurs, chaque dollar de rachat retire beaucoup plus d'actions qu'à la moyenne quinquennale de 24x, et la trésorerie disponible, la rémunération en actions et le nombre d'actions de jeudi montreront si le rachat peut se poursuivre.
Pinterest (PINS) a racheté plus de 2 milliards de dollars de ses propres actions cette année, et il lui reste encore près de 2 milliards de dollars à dépenser. Le rapport du troisième trimestre de jeudi, attendu après la clôture du 29 octobre, est le premier aperçu pour savoir si sa propre trésorerie peut financer le reste.
Les premiers 2 milliards de dollars sont terminés
Le 3 mars, Pinterest a annoncé :
- Un nouveau programme de rachat d'actions de 3,5 milliards de dollars.
- Environ 2 milliards de dollars de rachats au premier semestre 2026, dont un rachat accéléré d'un milliard de dollars.
- Un investissement d'un milliard de dollars d'Elliott Investment Management pour financer ce rachat accéléré.
C'est fait. Pinterest a racheté plus de 2 milliards de dollars d'actions à un prix moyen de 18,17 dollars. Les actions en circulation ont diminué de 15 % en six mois, passant de 664,5 millions fin 2025 à 565,5 millions au 30 juin.
Une forte trésorerie disponible ne sauvera pas l'action d'une prévision faible pour le quatrième trimestre. Pinterest a chuté après quatre de ses cinq derniers rapports, et les plus fortes baisses, de 22 % en novembre et de 17 % en février, sont survenues sur des prévisions de revenus inférieures au consensus.
Mon avis : à moins de 10 fois les bénéfices, racheter des actions est la meilleure chose que Pinterest puisse faire avec sa trésorerie, et sa trésorerie disponible peut financer le reste du programme en quelques années. Mais le rachat ne réduit le nombre d'actions que si la rémunération en actions baisse. Si la rémunération en actions de jeudi reste proche de 324,5 millions de dollars, une grande partie de ce qui reste ne fait qu'absorber les nouvelles attributions.
Bien sûr, un trimestre ne suffira pas à trancher : les perspectives pour 2027 avec les résultats du quatrième trimestre début février constituent le test le plus important.
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