Principales statistiques pour l'action PepsiCo
- Fourchette de 52 semaines : 128 $ à 171
- Prix actuel : 142
- Objectif moyen de la Bourse : 171
- Objectif supérieur de la rue : 195
- Consensus des analystes : 4 Achats / 4 Surperformances / 14 Conservations / 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 199
L'action PepsiCo bat le BPA du T1 de 9%, le volume des produits alimentaires en Amérique du Nord devenant enfin positif
PepsiCo(PEP) a publié un BPA de 1,61 $ pour le premier trimestre 2026, dépassant d'environ 4% l'estimation de la rue de 1,55 $, tandis que le chiffre d'affaires net a augmenté de 8,5% en glissement annuel pour atteindre 19,4 milliards de dollars, la reprise des volumes tant attendue par la société dans le secteur de l'alimentation en Amérique du Nord étant arrivée avec un élan tangible.
PepsiCo est un conglomérat mondial de l'alimentation et des boissons qui occupe une position de leader dans les snacks salés grâce à Frito-Lay, dans les boissons grâce aux portefeuilles Pepsi et Gatorade, et dans la nutrition grâce à Quaker Oats.
Le segment North America Foods, connu en interne sous le nom de PFNA, a augmenté son volume de 2 % au premier trimestre et son volume unitaire de 4 %, ajoutant 300 millions de nouvelles occasions de consommation par rapport au même trimestre de l'année précédente.
Les marques Lays, Doritos et Tostitos font l'objet d'une refonte à l'échelle mondiale, les changements dans les rayons étant achevés à environ 50 % au moment de l'appel à propos des résultats.
Le chiffre d'affaires de l'activité Away From Home au sein de PFNA a augmenté environ trois fois plus vite que la moyenne du segment, et le portefeuille de snacks autorisés, y compris SunChips, Smartfood et Siete, a connu une croissance à deux chiffres.
Du côté des boissons, PepsiCo Beverages North America (PBNA) a enregistré une croissance totale de son chiffre d'affaires de 9 %, combinant une croissance organique de 2 % et 7 points provenant des plateformes acquises, notamment poppi, la marque de soda prébiotique acquise pour environ 1,95 milliard de dollars.
Le PDG Ramon Laguarta a décrit le trimestre lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026 comme une "accélération de la croissance du chiffre d'affaires net et du chiffre d'affaires organique, avec une amélioration notable du volume organique des aliments pratiques", et a confirmé que la société est "un peu en avance sur ce que nous pensions être à ce jour" sur le redressement de la PFNA.
La société a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année, à savoir une croissance organique du chiffre d'affaires de 2 % à 4 % et une croissance du BPA à taux de change constant de 4 % à 6 %.
Wells Fargo a réduit son objectif de cours de l'action PepsiCo de 160 $ à 150 $ le 5 juin 2026, une décision qui souligne la prudence persistante d'une partie de la Bourse, même si les données fondamentales commencent à se redresser.
PepsiCo a déclaré un dividende trimestriel de 1,48 $ par action pour juin 2026, en hausse de 4 % par rapport à l'année précédente, marquant la 54e augmentation consécutive du dividende annualisé de la société.
Pourquoi les analystes de PEP maintiennent leurs objectifs malgré la réduction de Wells Fargo
L'action PepsiCo se négocie avec une décote de 17 % par rapport à l'objectif moyen de la Bourse de 171 $, avec 21 analystes couvrant le nom et un consensus qui penche vers la prudence mais n'est pas baissier.
La distribution de 4 achats, 4 surperformances, 14 conservations et 1 vente reflète un marché qui n'a pas encore totalement adhéré à la reprise, ce qui est précisément l'endroit où l'opportunité est évaluée.
Le BPA ajusté du T1 de 1,61 $ a dépassé de 3,75 % l'estimation de la Bourse de 1,55 $, avec un BPA de base en hausse de 9 % d'une année sur l'autre, soit la plus forte progression de ces derniers trimestres.
La trajectoire du BPA à venir s'appuie sur cette base : le consensus estime 2,23 $ pour le trimestre de juin (en hausse d'environ 5 % par rapport à l'année précédente), 2,44 $ pour septembre (en hausse d'environ 7 %) et 2,41 $ pour décembre (en hausse d'environ 7 %), le tout sur une base normalisée.
Le BPA normalisé pour l'année 2026 est estimé à environ 8 dollars sur la base de la somme des quatre trimestres, l'année 2027 poursuivant cette progression.
Le consensus sur les recettes prévoit environ 24 milliards de dollars pour le trimestre de juin (en hausse d'environ 6 % par rapport à l'année précédente) et environ 25 milliards de dollars pour septembre (en hausse d'environ 5 %), ce qui indique que le redressement de la ligne d'affaires devrait s'étendre au-delà de l'amélioration du premier trimestre.
L'évolution de l'EBITDA renforce la trajectoire des bénéfices : L'EBITDA du premier trimestre s'est élevé à 3,8 milliards de dollars, dépassant l'estimation de la Bourse de 3,7 milliards de dollars, avec des marges EBITDA de 19,5 %, en hausse de 12 points de base d'une année sur l'autre, se maintenant malgré l'investissement en volume dans le PFNA.
Le directeur financier Steve Schmitt a directement désigné la productivité comme étant la compensation structurelle, notant que la réduction des effectifs, les fermetures d'usines et la rationalisation des unités de stock se traduisent par une amélioration des mesures du nombre de caisses par heure et une baisse des coûts par unité dans le secteur de l'alimentation en Amérique du Nord.
Le programme de couverture des matières premières de l'entreprise sur 6 à 12 mois offre une visibilité sur les coûts à court terme, bien que M. Schmitt reconnaisse que l'inflation due à la hausse des coûts de production, de distribution et de vente au détail aux États-Unis est imminente, mais que l'ampleur de cette inflation n'a pas encore été évaluée.
L'action PEP est sous-évaluée par rapport aux objectifs de cours de la Bourse, même les détenteurs les plus prudents ayant des objectifs supérieurs au cours actuel, et le scénario haussier de haute conviction se situant à 195 dollars.
La publication des résultats du deuxième trimestre, le 9 juillet 2026, permettra de savoir si la réinitialisation du rayon PFNA et le déploiement de l'innovation convertissent les gains de distribution en une accélération soutenue du chiffre d'affaires organique.
L'action PepsiCo rapporte plus que Coca-Cola et Keurig Dr Pepper combinés chaque trimestre.
Le BPA normalisé de 1,61 $ de l'action PepsiCo au premier trimestre éclipse les 0,81 $ de Coca-Cola(KO) et les 0,37 $ de Keurig Dr Pepper(KDP) au cours de la même période, un écart qui reflète le modèle diversifié de PepsiCo en matière de collations et de boissons par rapport à ses pairs dont les bénéfices sont presque entièrement tirés des boissons.
L'écart se maintient dans les estimations à terme : le consensus estime que l'action PepsiCo atteindra 2,23 dollars pour le trimestre de juin, contre 0,93 dollar pour Coca-Cola et 0,54 dollar pour Keurig Dr Pepper.
L'avance de PepsiCo sur ses deux concurrents en termes de BPA combiné s'accroît encore au trimestre de septembre, où le consensus prévoit 2,44 $ pour PEP contre 0,88 $ pour KO et 0,63 $ pour KDP, ce qui suggère que la prime sur les bénéfices n'est pas un artefact d'un trimestre, mais une caractéristique structurelle du modèle d'entreprise.
L'argument de l'évaluation erronée se précise ici : L'action PepsiCo se négocie près de son plus bas niveau sur 52 semaines alors qu'elle produit plus de deux fois la capacité bénéficiaire trimestrielle de Coca-Cola, un ratio qui s'est maintenu de manière constante au cours des quatre dernières périodes de référence.
L'action PepsiCo est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle à 199 dollars de TIKR répond par l'affirmative, sous réserve de certaines conditions
Le scénario de base de TIKR évalue PepsiCo à environ 199 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 40 % par rapport au prix actuel de 142 dollars, soit environ 8 % annualisés sur environ 4,6 ans.
L'hypothèse moyenne suppose que le chiffre d'affaires augmente d'environ 3 % par an et que les marges de revenu net augmentent pour atteindre environ 12 %, ce qui correspond au profil de marge historique de PepsiCo sur cinq ans, qui est d'environ 11 %.
Si PFNA achève son cycle de réinitialisation des rayons et d'innovation, que les revenus organiques atteignent le haut de la fourchette à long terme de 4 % à 6 % et que les marges de revenu net approchent les 13 %, l'hypothèse haute de TIKR place l'action PepsiCo à environ 284 $, ce qui implique un rendement total d'environ 100 %, soit environ 8 % annualisés jusqu'en 2035.
Si les coûts de la guerre contre l'Iran augmentent plus vite que le programme de couverture ne l'absorbe, que la croissance organique reste dans le bas de la fourchette des prévisions et que l'expansion des marges stagne, le scénario bas de TIKR d'environ 201 dollars implique encore un rendement total d'environ 41 % par rapport aux niveaux actuels, soit environ 4 % annualisés, ancrés par le revenu des dividendes.
Le point commun de ces trois scénarios est que le cours actuel de 142 dollars représente déjà une décote substantielle par rapport à la valeur intrinsèque, et qu'il faut un échec simultané de la reprise du chiffre d'affaires et de la défense des marges pour obtenir un mauvais résultat à partir d'ici.
L'action PepsiCo peut-elle être achetée en ce moment ?
L'action PepsiCo se négocie à 142 $, soit une décote de 17 % par rapport à l'objectif moyen de la Bourse, qui est de 171 $, et une décote de 27 % par rapport à l'objectif supérieur de la Bourse, qui est de 195 $.
Le scénario de base de TIKR implique un rendement total d'environ 40 % jusqu'en décembre 2030. Avec des bénéfices par action du premier trimestre en hausse de 9 % par rapport à l'année précédente et un volume de produits alimentaires en Amérique du Nord qui devient positif pour la première fois depuis plusieurs trimestres, l'inflexion fondamentale est en cours.
La variable clé est de savoir si la réinitialisation du rayon PFNA entraîne une croissance organique durable au cours des deuxième et troisième trimestres.
Que disent les analystes de l'action PEP ?
Vingt-et-un analystes couvrent PepsiCo, avec 4 achats, 4 surperformances, 14 conservations et 1 vente. L'objectif moyen de la rue est de 171 $, ce qui implique une hausse d'environ 20 % par rapport aux niveaux actuels.
La distribution prudente reflète un scepticisme persistant quant au rythme de la reprise du secteur alimentaire en Amérique du Nord, mais aucun analyste n'a d'objectif inférieur au prix actuel, et l'objectif le plus élevé de 195 $ implique une hausse d'environ 37 %.
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