Points clés
- Palantir a chuté de 6,3 % vendredi et de 7,4 % sur la semaine avant son rapport du 2 novembre, clôturant à 184 $.
- Le consensus attend 2,18 milliards de dollars de chiffre d'affaires au troisième trimestre, au-dessus des prévisions de Palantir qui étaient de 2,160 à 2,164 milliards de dollars.
- Atteindre les prévisions annuelles pour le segment commercial américain nécessite environ 2,07 milliards de dollars au second semestre, soit une croissance séquentielle d'environ 22 % chaque trimestre.
- À 96,8x les bénéfices anticipés, le rapport de lundi doit dépasser les attentes et relever les prévisions, et le chiffre d'affaires commercial américain est le chiffre à surveiller.
Palantir Technologies (PLTR) aborde la publication de ses résultats avec la configuration la plus difficile du secteur des logiciels : une valorisation élevée et un consensus qui se situe déjà au-dessus de ses propres prévisions.
L'action a chuté de 6,3 % vendredi à 184 $ et a perdu 7,4 % sur la semaine alors que les craintes sur les dépenses en IA ont frappé la tech. Elle se négocie désormais 14 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 213 $.
JPMorgan a rejoint le camp des optimistes jeudi, citant l'opportunité de l'IA. Michael Burry parie toujours contre l'action. Le rapport de lundi, attendu après la clôture, mettra les deux points de vue à l'épreuve.
Pour se faire une idée de la prime de valorisation, regardez Advanced Micro Devices (AMD), qui publie ses résultats un jour plus tard. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires d'AMD progresse à un taux annualisé de 60,6 % sur les deux prochaines années à un PER anticipé de 45,1x, tandis que celui de Palantir à 66,4 % s'échange à 96,8x.
Ce que lundi doit franchir
Palantir avait prévu un chiffre d'affaires au troisième trimestre de 2,160 à 2,164 milliards de dollars, soit une croissance de 83 %. Le consensus est plus élevé, à 2,18 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 0,41 $ de BPA.
Cet écart est normal ici, car Palantir a tendance à dépasser sa propre fourchette. Au deuxième trimestre :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 93 % à 1,94 milliard de dollars contre une estimation de 1,80 milliard de dollars.
- Le chiffre d'affaires commercial américain a bondi de 149 % à 764 millions de dollars.
- Le BPA ajusté de 0,41 $ a dépassé le consensus de 0,35 $.
Palantir a qualifié ce trimestre de "spectaculaire" dans son communiqué, et il était difficile de dire le contraire. Un dépassement similaire de 7 % cette fois-ci porterait le chiffre d'affaires vers 2,3 milliards de dollars.
Où cela a-t-il laissé l'action ?
L'action est en hausse de 74 % par rapport au plus bas sur 52 semaines à 106 $, donc les attentes ont grimpé avec elle.
Le segment commercial américain porte les prévisions
Palantir a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à 8,150 - 8,158 milliards de dollars, impliquant une croissance de 82 %. Il a également prévu un chiffre d'affaires commercial américain supérieur à 3,424 milliards de dollars, soit une croissance d'au moins 134 %.
Selon mes calculs, cela nécessite environ 2,07 milliards de dollars de chiffre d'affaires commercial américain au second semestre, soit une croissance séquentielle d'environ 22 % chacun des deux derniers trimestres. La croissance séquentielle du deuxième trimestre était de 28 %, donc l'objectif semble atteignable. Cela rend le chiffre du troisième trimestre pour le segment commercial américain plus important que le chiffre global.
Les commandes le soutiennent. Palantir a clôturé un record de 2,132 milliards de dollars de TCV (valeur totale des contrats) commercial américain au deuxième trimestre, en hausse de 153 %, et la valeur restante des contrats commerciaux américains a atteint 6,24 milliards de dollars, en hausse de 124 %.
Voici la répartition entre ses deux activités.
Le segment commercial équivaut désormais presque au chiffre d'affaires gouvernemental, et il croît plus vite.
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Payer 96,8x pour le prochain dépassement
Palantir s'échange à 96,8x les bénéfices anticipés, 157x les bénéfices passés et 42,6x le chiffre d'affaires anticipé (EV/Revenus). L'objectif moyen de la Street à 213 $ n'implique qu'une hausse potentielle de 15 %, même après les derniers appels des optimistes.
Cette prime ne tient que si la croissance reste proche des taux actuels. Les prévisions impliquent déjà un ralentissement de la croissance de 93 % au deuxième trimestre à 83 % au troisième, donc toute suggestion d'un ralentissement plus marqué frapperait d'abord la valorisation.
L'Europe ajoute une complication. Palantir a récemment déclaré qu'il ne pouvait pas couper le système d'IA de l'OTAN, un effort pour calmer les inquiétudes européennes concernant la dépendance à la technologie américaine.
Mettez les deux valorisations côte à côte...
Actuellement, Palantir coûte plus du double de la valorisation d'AMD pour une croissance attendue seulement légèrement plus rapide.
Mon analyse : Palantir exécute aussi bien que n'importe quelle société de logiciels que je suis, et les commandes commerciales américaines rendent les prévisions annuelles atteignables. Mais à 96,8x les bénéfices anticipés, l'action intègre déjà un dépassement et une hausse des prévisions. J'attendrais un meilleur point d'entrée plutôt que d'acheter avant lundi.
Le prochain point de contrôle est le rapport de lundi. Surveillez le chiffre d'affaires commercial américain par rapport aux quelque 930 millions de dollars dont il a besoin pour rester sur la trajectoire annuelle, et si les prévisions annuelles sont relevées au-dessus de 8,158 milliards de dollars.
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