Points clés
- L'action Oklo a chuté de 15% la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi) pour atteindre un nouveau plus bas sur 52 semaines. NuScale Power a chuté de 15% sur la même période.
- La plus forte baisse est survenue le 14 octobre, lorsqu'un rapport d'inflation de septembre plus élevé que prévu a fait grimper le rendement du Trésor à 10 ans à 5,26% et a frappé les actions du secteur nucléaire bien plus durement que le marché.
- Les analystes anticipent une consommation de trésorerie supplémentaire d'environ 6,5 milliards de dollars d'ici 2030, soit plus du double des 3,0 milliards de dollars de trésorerie d'Oklo au 30 juin. Le financement de la construction est donc le principal risque.
- Le rapport du troisième trimestre en novembre et un accord définitif sur le combustible avec Centrus sont les prochains éléments à surveiller.
L'action Oklo (OKLO) a perdu 15,4% la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi), atteignant un nouveau plus bas sur 52 semaines. L'action NuScale Power (SMR) a chuté de 15,1% sur la même période. Le Nasdaq 100 a quant à lui reculé de 3,7%.
Et presque rien de cette baisse ne provient d'une action spécifique d'Oklo.
Les taux frappent le secteur nucléaire le plus durement
La majeure partie de la baisse est survenue le mercredi 14 octobre. Le rapport d'inflation de septembre s'est révélé plus élevé que prévu, le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé à 5,26%, et Oklo a chuté de 8,6% tandis que NuScale perdait environ 10%.
C'est le problème avec les entreprises dont les bénéfices sont à des années de distance : avec des obligations rapportant plus de 5%, ces bénéfices valent moins aujourd'hui.
Vendredi a vu une nouvelle baisse de 6,8% sans nouvelle spécifique concernant Oklo, effaçant le rebond de 3,3% de jeudi. La baisse de 3% de lundi n'était pas non plus liée à une annonce, et l'action Centrus Energy (LEU) a chuté de 4% avec elle.
Même les bonnes nouvelles n'ont pas aidé. L'action a continué de baisser après que le Département de l'Énergie a sélectionné l'installation d'isotopes Groves 2 d'Oklo pour son programme Nuclear Energy Launch Pad le 13 octobre.
La question du financement reste entière
La question plus importante est de savoir qui paiera pour la construction. Les analystes s'attendent à ce qu'Oklo consomme environ 6,5 milliards de dollars supplémentaires d'ici 2030. C'est plus que sa valorisation boursière de 5,1 milliards de dollars.
Et au 30 juin, elle détenait 3,0 milliards de dollars de trésorerie et de titres négociables.
Les ventes ne combleront pas l'écart rapidement : les analystes n'attendent que 8,9 millions de dollars de chiffre d'affaires en 2027 et 122 millions en 2029.
Le directeur financier Craig Bealmear a déclaré en août que deux clients avaient déjà versé des fonds pour la construction. Tant que cet argent ne couvrira pas une plus grande partie de la facture, les ventes d'actions feront le travail, à commencer par un programme d'émission sur le marché (at-the-market) de 1 milliard de dollars signé le 11 septembre. Au cours de clôture de lundi, vendre la totalité signifierait émettre environ un cinquième de l'entreprise.
Le T3 est le vrai test
L'objectif de prix moyen (consensus) a glissé à 75 dollars, contre environ 89 dollars au 30 juin et un pic proche de 117 dollars en janvier.
Lundi, Piper Sandler a abaissé son objectif à 49 dollars contre 55 précédemment, tout en maintenant sa recommandation Overweight (surpondérer). Même l'objectif inférieur représente environ 80% de plus que le cours de clôture de lundi.
Mon analyse : Sur la base des nouvelles, la vente semble excessive. Mais chaque nouvelle baisse rend la prochaine vente d'actions plus coûteuse pour les actionnaires, donc j'attendrais que l'argent des clients finance une plus grande partie de la construction avant d'acheter.
Le rapport du troisième trimestre en novembre est le premier endroit où un accord définitif sur le combustible avec Centrus ou de nouvelles conditions de financement par les clients pourraient apparaître. Et si les rendements se détendent, les actions du secteur nucléaire pourraient rebondir aussi vite qu'elles ont chuté.
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