Principaux enseignements :
- L'action Occidental Petroleum a évolué avec les prix du pétrole, et les actions ont clôturé à 60 $ après une chute quotidienne de 5,0 % le 8 avril, le pétrole brut ayant chuté à la suite des annonces de cessez-le-feu au Moyen-Orient.
- L'action OXY pourrait raisonnablement atteindre 68 dollars par action d'ici décembre 2028, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 13,7 % par rapport au prix actuel de 60 $, avec un rendement annualisé de 4,8 % au cours des 2,7 prochaines années.
- Occidental a quitté 2025 avec une production record, des dépenses inférieures à celles prévues pour 2026 et un programme actif de réduction de la dette, mais l'action reste très sensible aux prix des matières premières et à l'actualité géopolitique.
Que s'est-il passé ?
Occidental Petroleum (OXY) est redevenu pertinent cette semaine parce que l'ensemble du complexe énergétique a fluctué fortement avec le cours du pétrole. Le 8 avril, les actions mondiales du secteur de l'énergie ont chuté après l'annonce d'un cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, qui a fait baisser les prix du pétrole brut.
Le ton a changé rapidement, car le marché avait connu le mouvement inverse quelques jours auparavant. Le 2 avril, Reuters a rapporté que les stocks d'énergie américains ont augmenté après que le président Trump a déclaré que les attaques contre l'Iran se poursuivraient, et que le brut a bondi de plus de 7 %, les traders ayant évalué le risque d'approvisionnement plus serré. Pour une entreprise comme Occidental, ce type de changement macroéconomique est important, car les prix réalisés et le sentiment des investisseurs évoluent souvent ensemble.
La société a également donné aux investisseurs un nouveau contexte opérationnel en février. Reuters a rapporté qu'Occidental avait dépassé les estimations de bénéfices du quatrième trimestre, produit 1,48 million de barils d'équivalent pétrole par jour et prévu des dépenses d'investissement de 5,5 à 5,9 milliards de dollars pour 2026.
La direction a également déclaré que la dette principale avait été réduite à environ 15 milliards de dollars, avec une offre publique d'achat qui devrait la ramener à 14,3 milliards de dollars, tandis que le PDG Vicki Hollub a déclaré : "2025 a démontré la résilience de notre entreprise."
Pour ce qui est de l'avenir, les prochaines dates importantes sont déjà inscrites au calendrier. La page des investisseurs d'Occidental indique que l'assemblée annuelle aura lieu le 1er mai 2026 et que la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 aura lieu le 6 mai 2026, après que l'entreprise a déclaré que les résultats seraient annoncés le 5 mai. Le marché se concentrera probablement sur la question de savoir si la baisse des dépenses, la croissance modeste de la production et la poursuite du désendettement peuvent compenser la prochaine hausse du prix du pétrole, quelle qu'elle soit.
Voici pourquoi l'action Occidental Petroleum pourrait rester très réactive jusqu'en 2026 : les prix du pétrole évoluent plus vite que les fondamentaux, tandis que le désendettement et la réduction des dépenses remodèlent lentement la valeur de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action OXY
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Occidental Petroleum en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur son plan de dépenses réduites pour 2026, sa base de production record, la réduction continue de la dette et l'exposition continue à la volatilité des prix du pétrole.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle des revenus de 1,0 %, de marges d'exploitation de 23,4 % et d'un multiple C/B normalisé de 14,4, le modèle prévoit que l'action Occidental Petroleum pourrait passer de 60 à 68 dollars par action.
Cela représenterait un rendement total de 13,7 %, ou un rendement annualisé de 4,8 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action OXY :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1%
La base de revenus d'Occidental a déjà baissé par rapport au pic de 2022. Le revenu total a chuté de 36,6 milliards de dollars en 2022 à 21,6 milliards de dollars en 2025, tandis que le revenu d'une année sur l'autre a diminué de 1,9 % en 2025 après une baisse de 4,9 % en 2024. Cela indique que l'entreprise est encore importante et rentable, mais qu'elle n'est pas actuellement dans une phase de forte croissance.
Dans le même temps, la production a mieux résisté que le chiffre d'affaires. La direction a déclaré que 2025 avait établi un nouveau record de production annuelle d'environ 1,4 million de barils équivalent pétrole par jour, et Reuters a fait état d'une production de 1,48 million de barils équivalent pétrole par jour pour le quatrième trimestre. Cela plaide en faveur d'une modeste stabilité du chiffre d'affaires si les volumes restent solides, même lorsque les prix des matières premières sont moins favorables.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une hypothèse de croissance des revenus de 1,0 % parce qu'Occidental équilibre une croissance de la production plate ou modeste avec des dépenses réduites et une stratégie de volume moins agressive. La direction prévoit une croissance de la production d'environ 1 % en 2026 et a déclaré que 84 % de sa base de ressources totale s'équilibre en dessous de 50 $ le baril, ce qui contribue à soutenir la durabilité plutôt qu'une expansion rapide. L'hypothèse d'une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires semble donc plus fondée qu'agressive.
2. Marges d'exploitation : 23,4
La rentabilité d'Occidental reste fortement liée aux prix des matières premières, mais la structure des coûts s'est améliorée. L'entreprise a affiché une marge d'exploitation LTM de 17,2 %, tandis que la marge brute s'élevait à 69,8 %, ce qui montre que l'entreprise dispose toujours d'une forte rentabilité au niveau des actifs, même si l'on tient compte de l'amortissement, de la charge d'intérêt et d'autres coûts d'exploitation. C'est dans l'écart entre la marge brute et le résultat d'exploitation que le contrôle des coûts est le plus important.
La direction a passé une grande partie de la conférence téléphonique de février à expliquer pourquoi l'année 2026 pourrait être moins riche. La société prévoit 500 millions de dollars d'économies supplémentaires sur les coûts du pétrole et du gaz en 2026, plus 400 millions de dollars d'économies dans le secteur intermédiaire, et a déclaré que la baisse des coûts de transport devrait également aider. Ces efforts sont importants car l'expansion des marges d'OXY est plus susceptible de provenir de l'efficacité et de la discipline en matière de capital que d'une croissance rapide du chiffre d'affaires.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 23,4 % dans le modèle. Ce chiffre est supérieur à la marge d'exploitation récemment publiée, ce qui suppose un certain bénéfice du plan 2026 à moindre coût, une réduction des besoins en capital de maintien et des gains d'efficacité continus. Il suppose également que ces améliorations ne sont pas entièrement compensées par la baisse des prix des produits de base.
3. Multiple de rentabilité à la sortie : 14,4x
Un multiple de sortie normalisé est important car OXY est une entreprise cyclique. Les investisseurs ne paient généralement pas les multiples les plus élevés pour les producteurs de pétrole, à moins qu'ils ne croient que la force des matières premières et les rendements du capital vont durer. Le multiple de sortie est donc tout aussi important que les hypothèses relatives au compte de résultat.
Le contexte actuel du marché incite à la prudence plutôt qu'à l'exubérance. Reuters a montré la rapidité avec laquelle les actions du secteur de l'énergie se sont vendues lorsque le brut a chuté à la suite des annonces de cessez-le-feu, puis ont rebondi lorsque le pétrole a augmenté en raison de la reprise des risques géopolitiques. Ce type d'action suggère que le marché considère toujours OXY principalement comme une action liée au pétrole, et non comme une société défensive qui mérite un multiple élevé.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de 14,4 pour le ratio cours/bénéfice de sortie. Cela permet au modèle de rester proche d'un cadre de bénéfices normalisés au lieu de supposer une expansion majeure du multiple à partir d'ici. Cela correspond également à une société qui améliore son bilan et sa résistance aux flux de trésorerie, mais qui opère toujours dans un secteur où le sentiment peut changer à chaque mouvement du brut.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action OXY jusqu'en 2035 montrent des résultats variés en fonction des prix du pétrole, de l'exécution des coûts, de la stabilité de la production et de la discipline en matière d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : Les prix du pétrole diminuent, les revenus baissent de 6,0 % et les marges se rapprochent de 13,3 % → -1,4 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Le chiffre d'affaires augmente de 1,6 %, la marge bénéficiaire nette atteint 14,5 % et la valorisation résiste mieux → 6,1 % de rendement annuel.
- Cas élevé : La croissance du chiffre d'affaires passe à 1,8 % et les marges atteignent 15,4 %, mais une décote plus importante limite encore les résultats → 3,6 % de rendement annuel.
Même dans le cas le plus prudent, l'action Vertiv offre des rendements positifs soutenus par sa forte position dans l'infrastructure d'alimentation et de refroidissement, l'augmentation du flux de trésorerie disponible et l'exposition profonde aux dépenses des centres de données d'IA.
L'essentiel est que la trajectoire d'OXY dépende davantage de la conjoncture extérieure que d'une simple histoire de croissance propre à l'entreprise. Si le pétrole reste favorable et que les réductions de coûts se manifestent clairement, l'action peut grimper, mais le modèle actuel n'indique pas de rendements exceptionnels. Cela signifie que les bénéfices à venir, les progrès du bilan et les gros titres sur l'énergie continueront probablement à déterminer le prochain mouvement plus que n'importe quelle mesure d'évaluation.
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