Chiffres clés de l'action NVIDIA
- Cours actuel : 167,52
- Prix cible (milieu) : $405.34
- Objectif de la Bourse : 268,22
- Rendement total potentiel : +142%
- TRI annualisé : 20,00% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
NVIDIA (NVDA) se négocie maintenant à 20,20 fois les bénéfices des douze prochains mois, et le ratio cours/bénéfice à terme de NVIDIA est tombé à environ 20, près de son plus bas niveau depuis cinq ans et en dessous de celui de l'indice S&P 500. C'est la première fois en 13 ans que l'action se négocie avec une décote par rapport à l'indice.
L'action a reculé de 19,09 % par rapport à son plus haut historique et a perdu environ 8 % depuis le début de l'année, sous la pression d'une baisse plus générale des valeurs technologiques liée au conflit iranien et à la hausse des taux d'intérêt.
Les partisans de la hausse soutiennent que le repli est irrationnel compte tenu de la situation de la demande. Les baissiers soulignent l'incapacité persistante de l'action à maintenir ses gains après la publication des résultats.
La question clé non résolue est la suivante : s'agit-il du point d'entrée le plus asymétrique depuis des années, ou la pression macroéconomique peut-elle maintenir NVDA coincée même si l'activité s'accélère ?
Le chiffre d'affaires de NVIDIA pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 s'est élevé à 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % par rapport à l'année précédente, avec un chiffre d'affaires de 62,3 milliards de dollars pour les centres de données, supérieur au consensus de la rue.
Le BPA GAAP de 1,76 $ a battu l'estimation moyenne de 1,47 $ de 19,57 %, le cinquième trimestre consécutif de dépassement des revenus. L'action a chuté de 5,46 % lors de la séance suivante, quoi qu'il en soit. Pour le premier trimestre de l'exercice 2027, la direction a prévu un chiffre d'affaires de 78,0 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %, en excluant explicitement tout chiffre d'affaires lié à l'informatique dans les centres de données en Chine.
Deux semaines plus tard, lors de la GTC 2026, le PDG Jensen Huang a encore fait monter les enchères.
M. Huang a révélé que NVIDIA prévoyait désormais des commandes d'au moins 1 000 milliards de dollars pour les puces Blackwell et Vera Rubin jusqu'à la fin de l'année 2027, doublant ainsi le chiffre de 500 milliards de dollars qu'il avait cité lors de la même conférence un an plus tôt.
Lors de la séance d'analystes du 18 mars, M. Huang a précisé que ce chiffre excluait les produits plus récents, notamment Groq, les processeurs autonomes et le stockage, ce qui signifie que le chiffre d'affaires total jusqu'en 2027 devrait être nettement supérieur au chiffre principal.
Malgré cela, les actions ont brièvement atteint des sommets après l'annonce, avant de perdre tous leurs gains et de clôturer en dessous du niveau où elles se négociaient au début de la présentation.
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NVIDIA est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Il est difficile d'ignorer la configuration de l'évaluation.
À 20,20x le P/E NTM et 16,04x l'EV/EBITDA NTM, le prix de NVIDIA est fixé comme si la croissance était sur le point de décélérer, et non pas d'accélérer pour atteindre un trimestre à 78 milliards de dollars. Le consensus de la rue de 268,22 $ sur 56 estimations d'objectifs de prix implique une hausse de 60 % par rapport au prix actuel.
L'image du produit soutient cette conviction.
Le système Vera Rubin de NVIDIA, qui comprend 1,3 million de composants, est conçu pour fournir 10 fois plus de performances par watt que son prédécesseur, Grace Blackwell, une avancée cruciale alors que la consommation d'énergie devient l'une des contraintes les plus pressantes pour l'expansion des centres de données d'IA.
Lors de la séance d'analystes du 18 mars, M. Huang a expliqué que le système de rack Vera Rubin augmentait les revenus adressables par déploiement en ajoutant des CPU, des unités de traitement du langage Groq (puces spécialisées dans l'inférence à très faible latence) et un stockage natif de l'IA en plus du calcul du GPU de base.
Goldman Sachs a déclaré que les prévisions de demande de 1 000 milliards de dollars vont directement à l'encontre des préoccupations selon lesquelles les dépenses d'investissement dans l'IA atteindront leur maximum en 2026, et a noté que l'intégration de Groq peut augmenter le débit par watt de 35 fois pour les modèles à un trillion de paramètres.
Wolfe Research a réitéré sa note "Outperform" et son objectif de prix de 275 dollars, qualifiant les Rubin Ultra Pods de Nvidia de modèle pour les centres de données d'IA agentique.
Le scénario baissier est centré sur ce qui entoure le produit.
Le conflit iranien a pesé sur le secteur technologique dans son ensemble, contribuant à de multiples compressions parmi les noms à forte croissance, tandis que la hausse des taux d'intérêt pourrait ralentir le financement de la construction de centres de données.
Les contrôles à l'exportation de la Chine restent une contrainte structurelle, et tout nouveau durcissement entraînerait une perte de revenus sans gain compensatoire.
En ce qui concerne l'évaluation par les pairs, Broadcom se négocie à 17,98x NTM EV/EBITDA et AMD à 28,73x, tous deux sur la base des douze prochains mois selon les données de TIKR.
NVIDIA, à 16,04x, se négocie avec une décote par rapport à ces deux sociétés, malgré un taux de croissance nettement plus élevé et des marges plus fortes, avec une marge brute LTM de 71,1% et une marge d'exploitation LTM de 60,4%.
Cette décote est soit une opportunité, soit un signal que le marché évalue un ralentissement de la croissance qui n'est pas encore apparu dans les chiffres.
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Analyse avancée du modèle TIKR
Statistiques clés :
- Cours actuel : $167.52
- Prix cible (milieu) : $405.34
- Rendement total potentiel : +142%
- TRI annualisé : 20,00 % / an
Le modèle TIKR mid-case applique un CAGR de 19,9 % pour le chiffre d'affaires, tiré par l'expansion continue du calcul dans les centres de données, car Vera Rubin et l'architecture Feynman subséquente soutiennent un cycle de mise à niveau de plusieurs années, et par l'élargissement du taux d'attachement des CPU, des produits d'inférence basés sur Groq et du stockage natif de l'IA sur chaque nouveau déploiement de racks. Le moteur de la marge est un mélange de logiciels et de plates-formes, l'hypothèse moyenne modélisant une marge de revenu net de 56,8 % à mesure que les revenus des logiciels à marge plus élevée augmentent en tant que part des ventes totales. L'objectif intermédiaire de 405,34 $ par action, réalisé d'ici janvier 2031, implique une capitalisation annualisée de 20,00 % par rapport au prix actuel.
Le principal risque de baisse est une ré-accélération des restrictions à l'exportation vers la Chine, une décélération des dépenses d'investissement dans les hyperscalers, ou une érosion plus rapide que prévu du leadership de NVIDIA en matière d'inférence par le silicium personnalisé d'AMD, Broadcom, ou les puces conçues par les hyperscalers, ce qui comprimerait à la fois le taux de croissance et le multiple.
Conclusion : Surveillez le chiffre d'affaires des centres de données lors du prochain rapport de résultats de NVIDIA, le 27 mai 2026. S'il est égal ou supérieur à 72 milliards de dollars par rapport au point médian des prévisions totales de 78 milliards de dollars, cela confirme que la montée en puissance de Vera Rubin est en bonne voie et que la demande non chinoise absorbe l'écart de contrôle des exportations. Un échec sur cette ligne rouvre le débat sur la durée, quel que soit le chiffre principal.
NVIDIA augmente son chiffre d'affaires de 73 % par an, prévoit 78 milliards de dollars pour son prochain trimestre, a une demande confirmée de 1 000 milliards de dollars jusqu'en 2027 et se négocie en dessous du multiple à terme du S&P 500 pour la première fois en 13 ans. C'est dans le rapport du 27 mai que le scepticisme du marché est mis à l'épreuve.
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