Chiffres clés de l'action Chevron
- Cours actuel : 211,15
- Prix cible (moyen) : $232.54
- Objectif (moyen): $200.04
- Rendement total potentiel (moyenne) : +10.1%
- TRI annualisé : 2,00% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Les actions du secteur de l'énergie évoluent rarement de manière aussi décisive, mais 2026 a été différent.
Chevron (CVX) a bondi vers son plus haut niveau de 52 semaines, à 212,46 dollars, en hausse d'environ 21 % depuis le début de l'année, selon TheStreet, alors que la guerre entre les États-Unis et l'Iran a effectivement bloqué le détroit d'Ormuz, l'étroite voie navigable par laquelle transite environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole.
Ce choc de l'offre a propulsé le WTI au-dessus de 100 dollars et le Brent vers 107 dollars, ce qui a redonné de la valeur aux sociétés pétrolières intégrées.
Le débat entre haussiers et baissiers se résume à une question : quelle est la part de l'évolution fondamentale par rapport à la prime de guerre ? ExxonMobil et Chevron ont toutes deux rebondi de près de 1,5 % en une seule séance après que l'Iran a officiellement rejeté une proposition de paix des États-Unis le 26 mars, renversant ainsi une brève vente de la veille.
Ce revirement montre clairement le risque.
Tout signal de cessez-le-feu peut faire disparaître la prime du brut en quelques heures. Les haussiers rétorquent que les améliorations opérationnelles de Chevron rendent l'action défendable même si le pétrole retombe vers les 70 dollars.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le directeur financier Eimear Bonner a annoncé une augmentation de 4 % du dividende trimestriel, le qualifiant de "première priorité financière" de Chevron, et a fait remarquer que la société avait reversé plus de 100 milliards de dollars en dividendes et en rachats au cours des quatre dernières années.
Le PDG Mike Wirth a ajouté que le marché des contrats à terme n'avait pas encore pris en compte l'ampleur des perturbations provoquées par la fermeture du détroit d'Ormuz.
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Chevron est-il sous-évalué aujourd'hui ?
A 211,15 $, CVX se négocie à 23,40x NTM P/E et 9,11x NTM EV/EBITDA, ce qui n'est pas bon marché pour une major pétrolière. L'objectif moyen de 200,04 dollars de la Bourse se situe en dessous du prix actuel, reflétant les modèles de consensus construits avant la flambée du pétrole de mars.
Ryan Todd, analyste chez Piper Sandler, a relevé son objectif de prix de 179 à 242 dollars le 12 mars, citant une hypothèse plus élevée de 75 dollars par baril en milieu de cycle pour le pétrole brut et prévoyant que les réserves de brut en 2026 se réduiront d'environ 2 millions de barils par jour par rapport aux prévisions antérieures.
Le cas fondamental existait avant le conflit iranien. Le PDG Mike Wirth a souligné que l'année 2025 avait été marquée par une production mondiale et américaine record en année pleine, avec des prévisions de croissance de la production de 7 % à 10 % en 2026, hors ventes d'actifs.
La discipline en matière de coûts ajoute une deuxième jambe : 1,5 milliard de dollars d'économies structurelles réalisées avec un taux d'exécution supérieur à 2 milliards de dollars, visant des réductions totales de 3 à 4 milliards de dollars d'ici la fin de l'année 2026.
Le projet Tengiz (TCO) au Kazakhstan, qui s'achèvera en 2025 et ajoutera 260 000 barils par jour, devrait générer 6 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pour les actions Chevron à un prix de 70 dollars le Brent, conformément à l'objectif fixé par la direction. Avec un Brent à plus de 107 dollars, la génération de trésorerie réalisée devrait largement dépasser ce chiffre.
Le risque est tout aussi concret.
Le bénéfice net à long terme a chuté de 30,4 % en glissement annuel pour atteindre 12,3 milliards de dollars, la baisse des prix du pétrole ayant comprimé les marges pendant la majeure partie de l'année 2025, et le chiffre d'affaires annuel a diminué de 6,8 %.
En ce qui concerne les multiples des pairs, CVX, à 9,11x NTM EV/EBITDA, se situe juste en dessous d'ExxonMobil (XOM) à 9,98x et bien au-dessus de ConocoPhillips (COP) à 6,69x. La prime par rapport à COP reflète le modèle intégré de Chevron et la fiabilité de ses dividendes par rapport au profil en amont de COP.
Le seuil de rentabilité des dividendes et des dépenses d'investissement de Chevron se situe en dessous de 50 dollars le baril de Brent, , un plancher structurel que les producteurs purs ne peuvent pas égaler.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 211,15
- Prix cible (moyen) : $232.54
- Rendement total potentiel (moyen) : +10.1%
- TRI annualisé : 2,00 % / an
Le modèle TIKR de cas moyen prévoit un prix cible de 232,54 $ d'ici le 31 décembre 2010, soit un rendement total de +10,1 % à un TRI annualisé de 2,00 % à partir de 211,15 $. Les deux moteurs du CAGR des revenus sont l'augmentation de la production de TCO qui fournit des barils à marge élevée à court terme, et les volumes du bassin Permien qui se maintiennent près de 1 million de barils d'équivalent pétrole par jour à mesure que les efficiences d'intégration de Hess se mettent en place. Le moteur de la marge est le programme de réduction des coûts en cours : les marges de revenu net devraient passer de 9,0 % LTM à 9,9 % dans l'hypothèse moyenne jusqu'en 2030. Le principal risque est un renversement du prix du brut en cas de résolution du cessez-le-feu, qui comprimerait à la fois les réalisations en amont et le multiple EV/EBITDA NTM actuel de 9,11x.
A la hausse, l'hypothèse haute prévoit 378,16 $ au 31/12/30, soit un rendement total de +79,1%. À la baisse, le scénario le plus pessimiste prévoit 261,31 $, toujours au-dessus du prix actuel, mais ce scénario ne modélise pas une forte baisse des matières premières au-delà des estimations actuelles.
Conclusion : Surveillez les prévisions de flux de trésorerie disponible de TCO lorsque les résultats du premier trimestre 2026 seront publiés le 1er mai 2026. Avec un Brent supérieur à 107 dollars, toute révision à la hausse de l'objectif de gestion de 6 milliards de dollars confirme que les actifs à long cycle sont plus performants, indépendamment de la prime de guerre. Chevron a mérité son rallye. À 211 dollars, la question n'est pas de savoir si l'entreprise est solide, mais si le prix reflète déjà tout ce qui peut aller de travers.
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