Principales statistiques concernant l'action Arcosa
- Performance de la semaine dernière : +2.2%
- Fourchette de 52 semaines : 68,1 à 131
- Prix actuel : 102,9
Que s'est-il passé ?
Arcosa(ACA) s'est négocié à 102,85 $ après que le fabricant de produits d'infrastructure a annoncé une vente en espèces de 450 millions de dollars de son activité de barge le 24 février, remodelant son portefeuille entièrement autour des matériaux de construction et des structures d'ingénierie avec un EBITDA ajusté record de 583 millions de dollars pour l'exercice 2025.
Le 26 février, Arcosa a annoncé un bénéfice par action ajusté de 1,15 $ pour le quatrième trimestre, contre une estimation IBES de 0,92 $, soit une amélioration de 25 cents, tandis que l'EBITDA ajusté de 145 millions de dollars pour le quatrième trimestre a dépassé le consensus de 141,2 millions de dollars, le segment Engineered Structures, qui fabrique des poteaux électriques et des tours éoliennes pour l'infrastructure du réseau électrique, ayant affiché une croissance de 22 % de l'EBITDA.
Les structures d'utilité publique, l'activité à plus forte marge du segment qui fournit des poteaux en acier reliant la production d'électricité au réseau, ont entraîné une croissance de 20 % du chiffre d'affaires au quatrième trimestre grâce à des gains de volume à deux chiffres et à des prix à un chiffre, tandis que la marge d'EBITDA ajusté pour l'exercice 2025 a augmenté de 280 points de base pour atteindre un niveau record de 20,2 %.
Antonio Carrillo, président-directeur général, a déclaré lors de l'appel à propos des résultats du quatrième trimestre 2025 que " la transaction sur les barges réduit davantage la complexité et la cyclicité du portefeuille, améliore notre profil de marge global et renforce la résilience à long terme de l'entreprise ", juste avant l'annonce par l'entreprise de la conversion de son usine de tours éoliennes de Tulsa, en Oklahoma, à la production de poteaux électriques, parallèlement à la conversion déjà en cours de l'usine de l'Illinois.
Arcosa aborde l'année 2026 avec 915 millions de dollars de liquidités, un EBITDA ajusté de 615 millions de dollars pour l'exercice 2026, un carnet de commandes de structures de services publics de 435 millions de dollars et un pipeline actif de fusions et acquisitions ciblant les acquisitions d'agrégats, ce qui permet à la société à deux segments, désormais plus simple, d'accumuler des gains de marge grâce aux vents arrière des dépenses d'infrastructure que les propres études de la société, réalisées par des tiers, prévoient d'accélérer au moins jusqu'en 2030.
L'opinion de Wall Street sur l'action ACA
La cession de 450 millions de dollars de barges annoncée le 24 février supprime le flux de revenus le plus cyclique d'Arcosa et débloque directement un profil de marge plus propre, TIKR estimant que l'EBITDA ajusté de l'exercice 2026 augmentera à 610 millions de dollars avec une marge de 20,5 %, contre un record de 20,2 % pour l'exercice 2025.
Le BPA normalisé a augmenté de 48 % pour atteindre 4,47 $ au cours de l'exercice 2025 et TIKR estime qu'il continuera à augmenter pour atteindre 4,91 $ au cours de l'exercice 2026 et 5,37 $ au cours de l'exercice 2027, grâce à l'augmentation à un chiffre des prix des structures de services publics, à l'augmentation à deux chiffres des volumes et à l'élimination des revenus à faible marge du segment des barges de la base de revenus consolidée.
Néanmoins, cinq analystes accordent des notes d'achat ou de surperformance à l'action ACA, avec zéro maintien et zéro vente, un objectif de prix moyen de 127,83 $ contre 102,85 $ actuellement, ce qui implique une hausse de 24,3 % à mesure que la Bourse évalue le changement structurel en faveur de l'infrastructure du réseau d'électricité.
La fourchette cible s'étend de 115 $ au bas de l'échelle à 133 $ au haut de l'échelle : le bas de l'échelle est lié à la baisse des revenus à court terme des tours éoliennes d'environ 25 % en 2026, tandis que le haut de l'échelle exige que les structures des services publics absorbent entièrement ce manque à gagner et maintiennent une croissance à deux chiffres de l'EBITDA lorsque la conversion de l'usine d'Arcosa dans l'Illinois entrera en service au deuxième semestre 2026.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue ACA à 137,23 $ d'ici décembre 2031, en supposant un TCAC des revenus de 6,5 % et des marges de revenu net passant à 8,3 %, directement soutenues par le carnet de commandes de structures de services publics s'élevant à 435 millions de dollars et la demande croissante de grands poteaux d'acier reliant les nouvelles centrales électriques au réseau.
Le marché évalue ACA à 102,85 $ alors que la société vient d'afficher des marges EBITDA record et qu'elle a prévu de poursuivre son expansion, une déconnexion que la vente de barges pour 450 millions de dollars rend de plus en plus difficile à justifier.
Le carnet de commandes des structures de services publics a augmenté de 5 % en 2025 et les réservations des clients qui ne font pas encore partie du carnet de commandes restent importantes, ce qui justifie directement le TCAC de 6,5 % des revenus de TIKR et son objectif de 137,23 $.
De plus, la décision de la direction de convertir l'usine de tours d'éoliennes de Tulsa à la production de poteaux électriques confirme qu'il s'agit d'un repositionnement structurel délibéré, et non d'une augmentation cyclique des marges.
Une baisse de 25 % du chiffre d'affaires des mâts d'éoliennes en 2026 rompt l'hypothèse d'une marge sectorielle stable pour Engineered Structures si le volume ou les prix des structures d'utilité publique sont décevants, comprimant la marge d'EBITDA mixte en dessous de l'estimation de 20,5 % du TIKR.
La clôture de la cession des barges au deuxième trimestre 2026 est l'événement à surveiller à court terme : les 450 millions de dollars de produits déployés dans des acquisitions d'agrégats déterminent si le FCF, estimé par TIKR à 230 millions de dollars pour l'exercice 2026, se traduit par une croissance génératrice de bénéfices ou simplement par une réduction de la dette.
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