Statistiques clés pour l'action Consolidated Edison
- Performance de la semaine dernière : +2%
- Fourchette de 52 semaines : 95 $ à 116,2
- Prix actuel : 111,7
Que s'est-il passé ?
Consolidated Edison(ED), un service public réglementé d'électricité et de gaz desservant la ville de New York, a augmenté son 52e dividende annuel consécutif tout en prévoyant une croissance du BPA ajusté de 6 à 7 % sur cinq ans à partir d'un point médian de 6,10 $, même si l'action se négocie à 111,68 $, près de son sommet de 52 semaines de 116,23 $.
Le 19 février, Con Edison a déclaré des dépenses d'exploitation de 3,51 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse par rapport à 3,16 milliards de dollars un an plus tôt, et des dépenses d'intérêts de 313 millions de dollars contre 304 millions de dollars, les deux pressions sur les coûts qui ont conduit à la baisse trimestrielle.
En outre, le BPA ajusté de 0,89 $ de Con Edison au quatrième trimestre 2025 a manqué le consensus de Wall Street de 0,95 $, car les dépenses d'exploitation ont augmenté à 3,51 milliards de dollars, contre 3,16 milliards de dollars un an plus tôt, et les dépenses d'intérêt ont grimpé à 313 millions de dollars, contre 304 millions de dollars.
LeBPA normalisé a atteint 5,70 $ au cours de l'exercice 2025 et, comme l'estime TIKR, augmente à 6,08 $ en 2026 et à 6,49 $ en 2027, tandis que les marges d'EBITDA passent de 31,0 % en 2025 à 33,0 % en 2026 et à 35,3 % en 2027, reflétant le recouvrement des coûts de l'entreprise basé sur les tarifs dans un modèle de service public réglementé à forte intensité capitalistique.
Séparément, le 23 février, Jefferies a relevé son objectif de prix de 112 à 118 dollars tout en réitérant sa position "Hold", citant le dossier tarifaire récemment approuvé pour Con Edison of New York, un plan réglementé par l'État qui fixe les revenus et les rendements autorisés pour trois ans, comme la base de la stabilité des bénéfices jusqu'en 2028.
Kirk Andrews, premier vice-président et directeur financier, a déclaré dans le communiqué de presse sur les résultats du 19 février que "le plan tarifaire triennal constitue une base solide et nous prévoyons une croissance du BPA ajusté sur cinq ans à un taux annuel composé de 6 à 7 %, le point médian de nos prévisions de BPA ajusté pour 2026 servant de référence", liant directement l'approbation du dossier tarifaire à la trajectoire des résultats pluriannuels de l'entreprise.
La facilité de crédit renouvelable de 3,5 milliards de dollars signée le 11 mars avec Bank of America, extensible à 4,0 milliards de dollars et courant jusqu'en mars 2031, fournit les liquidités nécessaires pour financer 24,3 milliards de dollars d'investissements totaux entre 2028 et 2030, positionnant la base d'infrastructure réglementée de Con Edison comme une source de revenus durable pour les investisseurs axés sur les revenus.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ED
L'erreur sur les coûts du 4ème trimestre a masqué l'histoire structurelle : Le dossier tarifaire récemment approuvé par Con Edison pour ses activités de service public à New York prévoit le recouvrement des coûts jusqu'en 2028, ce qui soutient directement l'estimation de TIKR selon laquelle les marges d'EBITDA passeront de 31,0 % en 2025 à 35,3 % d'ici 2027.
Le BPA normalisé passe de 5,70 $ en 2025 à 6,08 $ en 2026 et 6,49 $ en 2027, une progression fondée sur 6,6 milliards de dollars d'investissements prévus en 2026 dans l'infrastructure réglementée, où le rendement approuvé des capitaux propres convertit les dépenses directement en bénéfices.
Quatorze des 16 analystes couvrant ED ont une note de maintien, de sous-performance ou de vente, avec un objectif de prix moyen de 110,88 $ et une médiane de 111,00 $, ce qui implique une baisse d'environ 0,7 % par rapport à 111,68 $, ce qui indique que la Bourse évalue la stabilité, mais pas la récupération complète de la marge que l'analyse des taux permet de réaliser.
L'écart de 35 $ entre l'objectif inférieur de 95 $ et l'objectif supérieur de 130 $ reflète deux points de vue distincts : les baissiers s'ancrent dans le risque d'accessibilité dans le prochain cycle de tarification au-delà de 2028, tandis que les haussiers misent sur l'exécution complète du plan d'investissement de 24,3 milliards de dollars pour la période 2028-2030.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif de prix moyen de 163,35 $ de TIKR, impliquant un rendement total de 46,3 % avec un TRI de 8,3 % sur 4,8 ans, repose sur un TCAC des revenus de 4,1 % et des marges de revenu net passant de 12,0 % en 2025 à 15,2 % d'ici 2030, grâce au cycle de récupération des taux et à la facilité de crédit de 3,5 milliards de dollars finançant le déploiement de capitaux jusqu'en mars 2031.
La Bourse considère ED comme une entreprise de services publics à rendement fixe, mais le modèle de TIKR montre que le revenu net normalisé passe de 2,04 milliards de dollars en 2025 à 3,12 milliards de dollars en 2030, soit un gain absolu de 53 % que l'objectif moyen du consensus de 110,88 dollars ne reflète pas.
La facilité de crédit renouvelable de 3,5 milliards de dollars signée le 11 mars, extensible à 4,0 milliards de dollars, fournit l'infrastructure de financement qui rend l'objectif moyen de 163,35 dollars de TIKR exécutable sur l'ensemble de la fenêtre de déploiement du capital jusqu'en 2031.
Kirk Andrews a lié le taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action de 6 % à 7 % directement au plan tarifaire approuvé, un engagement réglementaire qui fonctionne comme un plancher contractuel de bénéfices plutôt que comme une orientation aspirationnelle pour une entreprise de services publics à forte intensité de capital.
Le risque est que le prochain cycle de tarification au-delà de 2028 ne parvienne pas à obtenir l'approbation de dépenses d'investissement plus importantes dans un contexte de pression sur les prix à New York, ce qui réduirait l'expansion de la marge EBITDA qui sous-tend l'objectif de 163,35 $ de TIKR.
Le règlement du contrat de vente à terme, attendu pour décembre 2026, est le chiffre à surveiller : 775,7 millions de dollars de produits nets financent les besoins en capitaux des filiales, et le déploiement dans les délais confirme si l'expansion de la marge EBITDA de 2026 à 33,0 % est en cours.
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