Points clés
- NuScale Power (SMR) a chuté de 39% sur le mois jusqu'au 22 octobre, clôturant à 5,38 $, tandis que Oklo (OKLO) reculait de 33% et que le Nasdaq 100 perdait 6%.
- La hausse des rendements obligataires et les inquiétudes concernant les calendriers des projets nucléaires ont pesé sur les deux titres, NuScale faisant face à une incertitude supplémentaire concernant son projet proposé avec la Tennessee Valley Authority.
- L'objectif de cours moyen de NuScale sur Wall Street est passé d'environ 41 $ à 11 $ au cours de l'année écoulée, les analystes devenant de plus en plus prudents quant à l'exécution commerciale.
- La conférence téléphonique sur les résultats de NuScale le 5 novembre pourrait fournir une mise à jour importante, mais la conclusion d'un accord client définitif reste un catalyseur clé.
Que s'est-il passé ?
L'action NuScale Power (SMR) a plongé de 39% sur le mois jusqu'au 22 octobre, clôturant à 5,38 $, les inquiétudes concernant les calendriers des projets nucléaires, les coûts de financement et les accords commerciaux pesant sur le titre.
Oklo (OKLO) a reculé de 33% sur la même période, tandis que le Nasdaq 100 perdait 6%, soulignant la faiblesse plus large parmi les développeurs de technologies nucléaires avancées.
Jim Cramer, animateur de Mad Money sur CNBC, a résumé le changement de sentiment le 1er octobre, déclarant : « Fermi a marqué le sommet pour toutes sortes de sociétés nucléaires à haut risque. »
Les ventes se sont intensifiées le 12 octobre alors que les investisseurs s'interrogeaient sur la capacité des développeurs nucléaires à transformer des annonces de projets ambitieux en opérations génératrices de revenus.
Le 14 octobre, une inflation de septembre supérieure aux attentes a poussé le rendement du Treasury à 10 ans à 5,26 %. NuScale a chuté de 10 % cette session, contre un recul de 8,6 % pour Oklo, les rendements plus élevés pesant sur les entreprises dont les bénéfices restent à plusieurs années.
Les analystes sont également devenus de plus en plus prudents concernant NuScale.
UBS a rétrogradé l'action à Vente en septembre, abaissant son objectif à 6 $ contre 10 $, tandis que RBC réduisait son objectif à 7 $ contre 10 $ en octobre.
Barclays a suivi le 20 octobre, dégradant NuScale à Sous-pondérer et abaissant son objectif à 5 $ contre 11 $, citant des retards commerciaux et l'incertitude contractuelle. Citi a ensuite abaissé son objectif à 4 $, tandis que Truist réduisait sa prévision à 8 $.
Ces réductions ont coïncidé avec une baisse de l'objectif de cours moyen sur Wall Street, passant de 40,84 $ un an plus tôt à 11,07 $ au 22 octobre.
Pourquoi NuScale fait face à une plus grande incertitude qu'Oklo
Les deux entreprises font face à des calendriers de développement longs, mais Oklo a atteint une étape opérationnelle significative qui distingue ses progrès.
En août, le réacteur d'essai d'isotopes Groves d'Oklo a atteint sa première criticité, établissant une réaction nucléaire en chaîne contrôlée moins d'un an après le début des travaux. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une centrale électrique commerciale, cette réalisation a démontré des progrès vers le déploiement.
L'opportunité commerciale de NuScale repose sur son partenariat avec ENTRA1 Energy et un programme de développement nucléaire proposé impliquant la Tennessee Valley Authority.
Cependant, le programme nécessite encore des accords d'achat d'électricité définitifs avant que la capacité de production potentielle ne puisse se traduire par des engagements commerciaux confirmés.
NuScale a également annoncé un accord de fabrication avec Doosan Enerbility le 29 octobre, faisant progresser la production de composants critiques du réacteur sans résoudre l'incertitude concernant les engagements commerciaux.
UBS avait précédemment projeté des calendriers de construction dépassant cinq ans, environ 700 millions de dollars de consommation de trésorerie entre 2026 et 2028, et des pertes continues jusqu'en 2030.
NuScale a terminé le mois de juin avec 1,9 milliard de dollars de trésorerie et d'investissements, offrant une flexibilité financière, bien que la dilution des actionnaires reste une préoccupation.
Son nombre moyen pondéré d'actions diluées est passé d'environ 51 millions en exercice 2022 à 164 millions en exercice 2025, soulignant le coût potentiel du financement du développement par des émissions d'actions.
L'action NuScale est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
À son cours de clôture du 22 octobre de 5,38 $, NuScale se négociait environ 51% en dessous de son objectif consensuel des analystes de 11,07 $, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 106% sur les 12 mois suivants.
Cependant, cet écart ne signifie pas nécessairement que l'action est sous-évaluée, d'autant plus que la baisse des prévisions des analystes reflète l'incertitude entourant les calendriers des projets et les accords commerciaux.
La liquidité substantielle de NuScale et ses récents progrès en matière de fabrication soutiennent son opportunité à long terme, mais la consommation de trésorerie, la dilution des actionnaires et le besoin d'engagements clients définitifs restent des risques significatifs.
La conférence téléphonique sur les résultats du 5 novembre pourrait apporter plus de clarté sur les progrès commerciaux, tandis que l'étape de réacteur démontrée par Oklo lui donne un avantage en matière de preuve d'exécution.
Pour l'instant, NuScale ressemble davantage à un pari spéculatif de redressement qu'à une affaire claire, rendant une position de prudence pour les actionnaires existants ou l'attente d'engagements commerciaux plus solides plus convaincante qu'un achat agressif de la baisse.
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