Les actions de Nu Holdings (NU) ont chuté d'environ 22% en trading pré-marché (autour de 11,77 $) après que Luiz Inácio Lula da Silva ait remporté le second tour de l'élection présidentielle brésilienne dimanche, battant Flávio Bolsonaro 51,8% à 48,2%.
Cette baisse efface plus que le rallye post-électoral. Nu clôturait à 13,43 $ le 2 octobre, avant que la surprise du premier tour de Bolsonaro ne la fasse monter, et l'action se situe désormais environ 12% en dessous de ce niveau. Près de 16,4 milliards de dollars de capitalisation boursière se sont évaporés depuis la clôture de vendredi à 15,16 $.
Ce qui a changé du jour au lendemant pour Nu
- Les contrats à terme sur le dollar ont bondi d'environ 10% face au real, et Bloomberg a rapporté que les traders se préparaient à des pertes importantes sur l'ensemble des marchés brésiliens.
- Bolsonaro a refusé de concéder sa défaite (selon Reuters), donc le bruit politique pourrait persister.
- Itaú Unibanco (ITUB) et Banco Bradesco (BBD) chutent également, après avoir gagné 15% et 19% suite au résultat du premier tour.
- Cette vente massive touche une entreprise qui sort de son meilleur trimestre : 1,06 milliard de dollars de résultat net et un rendement des capitaux propres de 33%.
Ce que le real et les taux signifient pour Nu
Nu publie ses résultats en dollars, et environ 118 millions de ses 139 millions de clients sont au Brésil. Si le dollar maintient une avance de 10% face au real, chaque real que Nu gagne là-bas vaut environ 9,1% de moins en dollars. La part de clientèle n'est pas la part de profit, donc l'impact sur l'ensemble de l'entreprise ne se verra que dans les résultats.
Des taux brésiliens plus élevés sont une épée à double tranchant. Les revenus de la marge de transformation, qui augmentent avec les taux, ont rapporté 1 454,4 millions de dollars sur les 5 875,7 millions de dollars de revenus du deuxième trimestre, mais les dépôts coûtent à Nu 88% des taux interbancaires, et un crédit plus cher peut faire augmenter les créances douteuses.
Nu se négociait à 15,79x les bénéfices futurs vendredi, déjà bien en dessous de sa moyenne de 21,52x depuis fin 2023 et de son pic de 31,52x. La baisse de 22% d'aujourd'hui, avant que les analystes ne touchent à leurs estimations, la ramène vers son plus bas de 12,21x atteint ce printemps.
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Où se situent maintenant les objectifs de prix de Wall Street pour Nu
L'objectif moyen de 18,92 $ se situe environ 61% au-dessus du prix pré-marché, mais ces objectifs sont antérieurs au vote.
Le marché pousse Nu vers sa valorisation la plus basse depuis fin 2023. Qu'elle mérite cela dépend du fait que des taux brésiliens plus élevés augmentent les rendements des actifs de Nu plus rapidement que ses coûts de financement et ses créances douteuses. Les résultats du troisième trimestre sont antérieurs au vote, donc les perspectives de la direction lors de la conférence téléphonique du T3 comptent plus que les chiffres.
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