Points clés
- L'action Micron a progressé de 208 % en 2026 jusqu'à la clôture de vendredi. Son chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé sur la même période, passant de 23,86 milliards de dollars au deuxième trimestre de son exercice à 54,23 milliards de dollars au quatrième trimestre.
- L'action est 30 % en dessous de son plus haut de juin après des ventes massives motivées par des inquiétudes concernant les dépenses en IA et le chinois CXMT, mais les analystes n'ont cessé de relever leurs estimations de bénéfices.
- Micron affirme que ses 26 contrats clients pluriannuels de type "take-or-pay" couvrent plus de 35 % de son chiffre d'affaires jusqu'en 2030, ce qui rend ce boom de la mémoire plus solide que les précédents.
- À 5 fois les bénéfices anticipés, l'action semble un achat intéressant. Les résultats du premier trimestre de l'exercice à la mi-décembre, face à des prévisions de chiffre d'affaires de 61,5 milliards de dollars, constituent le prochain test.
L'action Micron Technology (MU) a progressé de 208 % en 2026 (jusqu'à la clôture de vendredi). Elle est également 30 % en dessous du plus haut sur 52 semaines atteint en juin.
Est-il donc temps de prendre ses bénéfices, ou d'acheter davantage ?
Les ventes ont progressé encore plus vite que l'action
La hausse de Micron est venue de trois rapports trimestriels consécutifs, chacun plus important que le précédent, alors que la demande d'IA rencontrait une pénurie de mémoire :
- Deuxième trimestre de l'exercice (publié le 18 mars) : 23,86 milliards de dollars de chiffre d'affaires
- Troisième trimestre de l'exercice (24 juin) : 41,46 milliards de dollars, avec une marge brute de 84,6 %
- Quatrième trimestre de l'exercice (30 septembre) : 54,23 milliards de dollars, contre 11,32 milliards de dollars un an plus tôt
Voici le chiffre d'affaires de Micron sur les cinq années précédentes…
…et l'exercice 2026, clos le 3 septembre, s'est établi à 133,19 milliards de dollars, contre 37,38 milliards de dollars en 2025.
TIKR suit 49 analystes sur Micron. Combien disent "Acheter" ?
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Puis le marché s'est inquiété
L'action a clôturé à un record le lendemain de la publication des résultats de juin. Puis, les craintes que les dépenses en IA ne puissent durer l'ont fait chuter de plus de 40 % avant qu'elle ne reparte à la hausse en août.
Octobre a apporté une deuxième vague de baisse. Durant le week-end du 10 octobre, le chinois CXMT a annoncé viser le lancement de mémoire serveur sur une conception DRAM plus dense d'ici fin 2026. La mémoire serveur se trouve au cœur de l'activité la plus rentable de Micron : son unité centrale de centres de données a généré 18,0 milliards de dollars de chiffre d'affaires au dernier trimestre avec une marge brute de 90 %.
Le PDG de Tesla, Elon Musk, a déclaré sur X que si la Chine accélère sa production de mémoire LP5 et LP6 aussi vite que d'autres produits qu'elle a développés, "alors 2028 sera une autre histoire."
Puis sont venues les inquiétudes sur le financement des dépenses en IA. Jeudi, des prévisions décevantes de Lam Research et la réduction du plan de dépenses 2026 de Tesla ont fait à nouveau baisser les actions des fabricants de semi-conducteurs. Micron a perdu 6,3 % ce jour-là, avant de regagner 2,5 % vendredi.
Malgré tout cela, les analystes n'ont cessé de relever leurs chiffres…
Le consensus pour l'exercice 2027 est désormais de 176,55 dollars par action, contre 156,52 dollars à la mi-septembre.
Les contrats derrière la "durabilité"
Les prix de la mémoire fluctuent fortement, et il en va de même pour les marges de Micron : sa marge brute GAAP était négative de 9,1 % en 2023 et de 80,7 % en 2026.
La direction affirme que ce boom est conçu pour durer plus longtemps. Avec les résultats de juin, Micron a annoncé des Accords Stratégiques avec les Clients pluriannuels, et le PDG Sanjay Mehrotra a déclaré : "Nous pensons que nos Accords Stratégiques avec les Clients pluriannuels amélioreront significativement la durabilité et la prévisibilité des solides performances financières de Micron."
Lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre, Micron a estimé que ses 26 contrats pluriannuels de type "take-or-pay" représentent plus de 35 % de son chiffre d'affaires jusqu'en 2030. Les trois quarts de ce chiffre d'affaires sont assortis d'un cadre tarifaire défini, principalement des prix plancher et plafond. Le reste est tarifé périodiquement par rapport au marché. Même aux prix planchers, a déclaré le directeur financier Mark Murphy, Micron s'attend à des "marges significativement supérieures à tout pic de marge des cycles précédents."
Acheter davantage à 5 fois les bénéfices
Pourtant, Micron se négocie à 4,97 fois les bénéfices anticipés, soit moins de la moitié de sa moyenne sur trois ans de 11,22x. C'est le type de multiple que le marché accorde aux bénéfices qu'il s'attend à voir s'effondrer…
Les 49 analystes suivis par TIKR ont un objectif consensus de 1 561 dollars, soit 78 % au-dessus de la clôture de vendredi.
Le risque est le cycle de la mémoire lui-même : une accélération rapide chez CXMT ou tout autre acteur ferait baisser les prix et les marges. La nouvelle prime trimestrielle des employés de Micron liée aux bénéfices ajoute également un coût.
Mon avis est simple et direct ; c'est d'acheter davantage. À 5 fois les bénéfices, le cours suppose déjà que le boom prend fin rapidement. Avec plus d'un tiers du chiffre d'affaires verrouillé jusqu'en 2030, un effondrement soudain est moins probable que lors des cycles précédents.
Le prochain test sera les résultats du premier trimestre de l'exercice à la mi-décembre, face à des prévisions de 61,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 38,15 dollars de BPA ajusté. L'autorisation de rachat d'actions de 35,16 milliards de dollars de Micron entre en vigueur le 9 décembre. Bien sûr, si la mémoire serveur de CXMT est livrée comme prévu et accélère rapidement, 2028 pourrait être très différente.
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