Principales statistiques pour l'action NOV
- Performance de la semaine dernière : -8,3
- Fourchette de 52 semaines : 10,8 $ à 20,9
- Prix actuel : 18,7
Que s'est-il passé ?
NOV Inc, fabricant d'équipements de forage et de technologies pétrolières au service des producteurs d'énergie du monde entier, a généré 876 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles en 2025, tout en se négociant à 18,72 dollars, juste à côté d'un creux de 52 semaines de 10,84 dollars, alors que la reprise du forage en mer se construit tranquillement sous un marché mou à court terme.
Le mois dernier, NOV a annoncé un chiffre d'affaires de 2,28 milliards de dollars au quatrième trimestre, dépassant l'estimation consensuelle de 2,17 milliards de dollars, tandis que le flux de trésorerie disponible de 472 millions de dollars en un seul trimestre représentait une conversion de 177% de l'EBITDA ajusté, la métrique mesurant le bénéfice d'exploitation avant les charges hors trésorerie.
Le chiffre qui rend la thèse du redressement indéniable est celui de 1,8 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible cumulés sur 2024 et 2025, générés alors que le nombre d'appareils de forage en Amérique du Nord a chuté de 15 % et que le nombre d'appareils de forage en Arabie saoudite a chuté de plus de 10 %, ce qui prouve la résilience du portefeuille sur un cycle baissier complet.
Le 20 février, NOV a augmenté son dividende trimestriel de 20 % à 0,09 $ par action, un signal de rendement du capital qui est arrivé en même temps que les attributions de contrats flottants qui sont passées de 33 à 59 dans la fenêtre de septembre 2025 à janvier 2026, confirmant que la dynamique du forage offshore s'accélère.
Jose Bayardo, président du conseil d'administration, président et directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "la situation est prête pour une reprise prolongée à mesure que l'appel à la production en eaux profondes augmente", ancrant sa confiance dans les 10 sanctions de projets FPSO attendues en 2026, contre seulement 5 en 2025.
Avec un carnet de commandes de 4,34 milliards de dollars, un programme de réduction des coûts de 100 millions de dollars en bonne voie pour une livraison complète d'ici la fin de 2026, un ratio dette nette/EBITDA de seulement 0,2x et des jours d'ouverture des appels d'offres pour les plates-formes offshore en hausse de plus de 100 % pour les plates-formes flottantes d'une année sur l'autre, NOV aborde son cycle de croissance anticipé avec le bilan le plus léger et la génération de trésorerie la plus forte depuis une décennie.
Le point de vue de Wall Street sur l'action NOV
Les 876 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles générés par NOV en 2025 au creux du cycle établissent directement le plancher des bénéfices à partir duquel le cycle haussier offshore, maintenant confirmé par l'augmentation des contrats flottants, devrait entraîner une forte reprise.
Le BPA normalisé de NOV, qui exclut les charges ponctuelles pour montrer la capacité bénéficiaire sous-jacente, s'est effondré de 1,60 $ en 2024 à 0,25 $ en 2025 en raison des vents contraires du taux d'imposition et de la baisse de l'activité, mais les estimations prévisionnelles de TIKR prévoient une reprise de 307,4 % à 1,01 $ en 2026 et une nouvelle augmentation de 26,5 % à 1,28 $ en 2027, à mesure que les marchés offshore se resserreront.
Wall Street est discrètement devenu plus constructif : 5 analystes considèrent NOV comme un achat, 3 comme une surperformance et 12 comme un maintien, avec l'objectif de prix moyen consensuel de 19,90 $ impliquant une hausse de 6,3% par rapport à la clôture du 12 mars de 18,72 $.
L'écart entre le plus bas de 16,00 $ et le plus haut de 23,00 $ est directement lié aux deux variables déjà en mouvement : L'élan des commandes du Venezuela et le nombre de FPSO FID, dont la direction a confirmé qu'il pourrait atteindre 10 sanctions rien qu'en 2026.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue NOV à 21,00 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 12,2 % et un TRI annualisé de 2,4 %. Le modèle prévoit un taux de croissance annuel moyen des revenus de seulement 2,4 %, mais des marges de revenus nets passant de 1,1 % en 2025 à 5,5 % d'ici 2030, grâce au programme de réduction des coûts de 100 millions de dollars et à l'amélioration de la répartition des activités à l'étranger.
Le marché évalue NOV sur la base d'un bénéfice minimum de 0,25 $ par action, sans tenir compte du fait que l'entreprise a généré un flux de trésorerie disponible de 876 millions de dollars à ce même moment - un taux de génération de trésorerie qu'aucun multiple cyclique n'atteint.
Le carnet de commandes de 4,34 milliards de dollars, le taux d'exécution de 91 % en 2025 et le taux d'exécution pour l'ensemble de l'année 2026, qui devrait être proche de 100 %, confirment que l'hypothèse de reprise modeste des recettes du modèle TIKR est déjà visible dans les commandes enregistrées.
La direction a augmenté le dividende trimestriel de 20 % à 0,09 $ le 20 février, avec un ratio dette nette/EBITDA de seulement 0,2x, ce qui témoigne de la confiance dans les liquidités au moment même où le marché évalue l'incertitude maximale du cycle.
Si le nombre de FPSO FID est inférieur à 5 en 2026, la croissance du carnet de commandes d'équipements offshore s'arrête, le redressement du BPA à 1,01 $ ne se matérialise pas et l'objectif intermédiaire de TIKR perd son principal moteur de demande.
L'appel aux résultats du premier trimestre de NOV, fin avril 2026, est le premier point de confirmation : il faut voir si les revenus de l'équipement énergétique atteignent la croissance annuelle de 3 % à 5 % prévue et si le rapport commandes-facturation se maintient à près de 1x.
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