Statistiques clés pour l'action American Express Company
- Performance de la semaine : +0.2%
- Fourchette de 52 semaines : 220,4 $ à 387,5
- Cours actuel : 306
Que s'est-il passé ?
American Express(AXP), le réseau de paiements et de services financiers haut de gamme au service de 153 millions de titulaires de cartes, a enregistré un montant record de 10 milliards de dollars de frais de carte nets au cours de l'exercice 2025, prouvant que son évolution vers des clients riches et payants est désormais un moteur structurel de revenus, et non un cycle.
Lors de la présentation des résultats du quatrième trimestre, AXP a annoncé un chiffre d'affaires de 72 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année, en hausse de 10 %, et un bénéfice par action de 15,38 dollars, en hausse de 15 % si l'on exclut un gain de l'année précédente, tandis que le conseil d'administration a simultanément autorisé une augmentation de 16 % du dividende, à 0,95 dollar par action, payable le 8 mai.
L'actualisation de la Platinum Card, lancée le 18 septembre, a fait grimper les réservations de voyage de 30 % au quatrième trimestre, les dépenses dans les restaurants Resy de 20 % et les frais moyens par nouveau compte ont augmenté suffisamment pour infléchir la trajectoire des frais de carte du portefeuille vers une croissance de plus de 10 % d'ici à la fin de l'année 2026.
Stephen Squeri, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "le chiffre d'affaires annuel a augmenté de 10 % pour atteindre le chiffre record de 72 milliards de dollars, et le bénéfice par action de 15,38 dollars, en hausse de 15 % par rapport à l'année dernière, hors gain d'Accertify", ce qui est directement lié à 30 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres des frais de cartes.
Avec 5 milliards de dollars de dépenses technologiques annuelles, l'acquisition de Center expense management qui devrait être lancée en milieu d'année 2026, et la fusion de Resy et Tock en une plateforme de restauration unifiée cette année, American Express s'apprête à publier ses résultats du premier trimestre le 23 avril avec tous les investissements stratégiques majeurs qui se traduisent désormais par des revenus mesurables.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AXP
Le rafraîchissement de la carte Platinum, qui a entraîné 30 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres des frais de carte et un record de 10 milliards de dollars de frais de carte nets, confirme directement que le repositionnement des primes d'AXP est désormais un moteur structurel des bénéfices, et non un cycle de produit.
Le BPA normalisé passe de 15,38 $ pour l'exercice 2025 à 17,57 $ pour l'exercice 2026 et à 24,30 $ pour l'exercice 2029, soit un TCAC de 10,2 %, grâce à la réévaluation des frais de la Platinum Card, à l'effet de levier des dépenses d'exploitation et à la croissance continue des dépenses des titulaires de cartes, tandis que le revenu total passe de 72,2 milliards de dollars à 98,7 milliards de dollars, grâce à l'expansion internationale et au lancement de la gestion des frais du Centre, qui ajoutent un volume supplémentaire au cours de la période de prévision.
Wall Street est prudemment constructif : 23 analystes couvrent AXP avec 8 achats, 3 surperformances, 16 conservations, 1 sous-performance et 1 vente, produisant un objectif de prix moyen de 377,28 $ qui implique une hausse de 23,3% par rapport au prix actuel de 305,99 $.
La fourchette cible des analystes s'étend de 300 $ au plus bas à 462 $ au plus haut, le plafond correspondant à la dynamique de rafraîchissement de Platinum et au lancement de la gestion des dépenses du Centre, tandis que le plancher reflète le risque d'exécution si les coûts de la VCE, qui représentent 44 % du chiffre d'affaires, ne se traduisent pas par une accélération proportionnelle du chiffre d'affaires.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 501,66 $ d'ici décembre 2030 implique un rendement total de 63,9 % avec un TRI annualisé de 10,8 %, en tenant compte d'un TCAC des revenus de 7,7 % et de marges de revenu net passant de 14,8 % à 15,9 % à mesure que le cycle des frais Platinum arrive à maturité et que le levier d'exploitation se réaffirme dans l'ensemble de la base de coûts.
Le marché évalue AXP comme une action financière sensible au crédit, mais les frais de carte ont augmenté à un TCAC de 17% depuis 2019 et ont atteint 10 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, ce qui rend ce cadrage structurellement erroné.
Le rafraîchissement de Platinum a entraîné des taux de rétention de 99% pour les cartes de consommateurs et de 98% pour les cartes de petites entreprises, même après l'augmentation des frais, validant directement l'hypothèse du modèle selon laquelle l'expansion des marges est durable et non promotionnelle.
Le directeur financier Christophe Le Caillec a déclaré lors de la conférence UBS Financial Services du 10 février que "la ligne des frais de carte a augmenté à un taux de croissance annuel moyen de 17 %", confirmant que les composés de repositionnement des primes sont indépendants des conditions générales du marché du crédit.
Si les coûts VCE, les dépenses variables de récompenses et d'avantages liées directement aux dépenses des titulaires de cartes, dépassent 44 % des recettes en 2026 sans accélération proportionnelle de la croissance des activités facturées, l'hypothèse d'expansion de la marge de revenu net du modèle est rompue.
Les résultats du premier trimestre 2026, publiés le 23 avril, confirmeront si la croissance des frais de cartes se rapproche du taux de sortie de 10 % prévu et si le lancement de la gestion des dépenses du centre est prévu pour le milieu de l'année, les deux développements dont dépend le plus le TCAC des revenus du modèle TIKR.
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