Principales statistiques pour Block Stock
- Performance de cette semaine : -2.6%
- Fourchette de 52 semaines : 44,3 $ à 82,5
- Prix actuel : 64,6
Que s'est-il passé ?
Block(XYZ), la société de paiements et de services financiers derrière Square et Cash App, vient de livrer son trimestre le plus structurellement significatif depuis des années, réduisant ses effectifs de plus de 10 000 à un peu moins de 6 000 le 26 février, tout en augmentant simultanément les prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté de 2026 de 54% à 3,2 milliards de dollars.
LePDG Jack Dorsey a annoncé la réduction de plus de 40 % des effectifs le 26 février, citant une augmentation de plus de 40 % du code de production expédié par ingénieur depuis septembre et un saut d'ordre de grandeur dans la capacité du modèle d'IA en décembre. Morgan Stanley a relevé Block à surpondérer et a augmenté son objectif de prix de 72 $ à 93 $ le lendemain matin.
Cash App, la plateforme de paiements peer-to-peer et de services bancaires aux consommateurs de Block qui génère la majorité des bénéfices bruts de la société, a augmenté de 33% au quatrième trimestre pour atteindre 1,83 milliard de dollars, alimenté par une augmentation de 223% du volume d'origination de Borrow à 18,5 milliards de dollars, le produit de prêt à la consommation à court terme de la société s'étant étendu à l'échelle nationale grâce à sa propre licence bancaire.
La directrice financière Amrita Ahuja a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous avons construit ce [modèle de risque pour le paiement après achat en 4] en deux jours" et que l'itération précédente d'un modèle de prêt à la consommation comparable "nous a pris un trimestre à construire", illustrant la compression du temps de développement axée sur l'IA qui circule maintenant à travers la feuille de route des produits de la société.
Block aborde 2026 en visant 12,2 milliards de dollars de bénéfice brut et 3,66 dollars de BPA dilué ajusté, avec son produit Neighborhoods connectant les commerçants Square aux 59 millions d'utilisateurs actifs mensuels de Cash App qui passent maintenant à l'inscription automatique, son niveau de banque verte Cash App entraînant une augmentation de 22% des actifs bancaires primaires à 9,3 millions, et une autorisation de rachat d'actions de 5,3 milliards de dollars toujours en place au 31 décembre.
Le point de vue de Wall Street sur l'action XYZ
La réduction des effectifs du 26 février - qui ramène Block de plus de 10 000 à un peu moins de 6 000 employés - convertit les gains d'efficacité de l'IA déjà visibles dans la vélocité des développeurs en un avantage structurel permanent en termes de coûts, et non en un avantage d'un trimestre.
Le bénéfice d'exploitation ajusté de Block devrait atteindre 3,2 milliards de dollars en 2026, en hausse de 54 % d'une année sur l'autre, tandis que le bénéfice brut n'augmente que de 18 %, ce qui signifie que la rentabilité se compose exactement de trois fois le taux de production générant des revenus.
Le modèle TIKR de cas moyen évalue l'action à 135,13 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 109,1 % ou 16,6 % annualisé à partir du prix actuel de 64,63 $, ancré à un TCAC du BPA de cas moyen de 21 % au cours de cette période.
Wall Street évalue actuellement Block avec 27 achats, 9 surperformances, 7 conservations, 1 sous-performance et 1 vente sur 39 estimations, avec un objectif de prix moyen de 85,52 $, ce qui implique une hausse de 32,3 % par rapport à la clôture du 11 mars de 64,63 $.
L'écart entre les objectifs des analystes va de 45,00 $ au plus bas à 119,16 $ au plus haut, l'hypothèse baissière dépendant de la durabilité de l'expansion des marges induite par l'IA ou de la détérioration des taux de pertes de Borrow en raison de l'augmentation rapide du portefeuille de prêts.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'hypothèse moyenne du modèle TIKR prévoit un TCAC de 10 % pour les revenus et une marge bénéficiaire nette passant à 10,7 % d'ici 2030, des données justifiées par la prévision d'un bénéfice brut de 12,2 milliards de dollars pour 2026 et le passage confirmé à un modèle d'exploitation allégé et axé sur l'IA.
Le marché évalue Block à environ 18x le BPA normalisé de 2026E de 3,57 $, une décote qui ne tient pas compte de l'écart de levier d'exploitation : La croissance de 54% de l'AOI sur une croissance de 18% de la marge brute est une inflexion de l'activité, pas une anomalie d'une année.
Les principaux actifs bancaires de Cash App, la cohorte de clients la plus rentable générant environ 10 fois le bénéfice brut des utilisateurs de peer-to-peer uniquement, ont augmenté de 22 % pour atteindre 9,3 millions en décembre, avec une rétention qui s'est améliorée après le lancement de Cash App Green en novembre.
Le risque réside dans les taux de perte d'Empruntis : le trimestre le plus fort jamais enregistré pour les nouveaux actifs d'Empruntis au quatrième trimestre a entraîné des pertes de portefeuille plus élevées en décembre et en janvier, et si les cohortes 2026 ne parviennent pas à se situer en dessous des objectifs de perte de risque, les hypothèses de bénéfices variables sur les prêts qui sous-tendent le guide AOI s'effondreront.
Les résultats du premier trimestre 2026 confirmeront si la réinitialisation de la structure des coûts se déroule comme prévu, le chiffre à surveiller étant la marge d'exploitation ajustée par rapport aux 21 % prévus, que la direction s'est engagée à augmenter séquentiellement chaque trimestre jusqu'à la fin de l'année.
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