Statistiques clés pour l'action Nucor Corporation
- Performance de cette semaine : +1.8%
- Fourchette de 52 semaines : 97,6 $ à 196,9
- Prix actuel : 171,8
Que s'est-il passé ?
Le plus grand sidérurgiste américain est entré en 2026 avec des carnets de commandes d'aciéries en hausse de 40% par rapport à l'année précédente, l'angle le plus aigu sur Nucor (171,81 $), car quatre projets de croissance achevés commencent à contribuer à 500 millions de dollars supplémentaires d'EBITDA, tandis que les dépenses en capital diminuent de 3,4 milliards de dollars à 2,5 milliards de dollars.
Le 2 mars, Wells Fargo a relevé son objectif de prix pour Nucor de 184 $ à 194 $ et a réitéré une note de surpondération, en augmentant ses prévisions de bobines laminées à chaud pour 2026 de 875 $ à 950 $ la tonne courte, sur la base de la thèse selon laquelle les droits de douane de 50 % au titre de l'article 232 maintiendront les prix élevés de l'acier domestique pendant des années.
La part des importations étrangères sur le marché américain de l'acier fini s'est effondrée de 25 % à environ 14 % en novembre, libérant environ 4 millions de tonnes de demande de tôles uniquement pour les usines nationales comme Nucor, qui a prévu une augmentation de 5 % de ses expéditions en 2026 avec des taux d'utilisation de seulement 85 % pour les tôles.
L'usine de tôles de Virginie occidentale de Nucor, dont l'achèvement est prévu pour la fin de l'année, ciblera environ un tiers de la production sur les qualités automobiles exposées pour lesquelles la fabrication d'acier par four à arc électrique n'a jamais été compétitive aux États-Unis, ajoutant 1 million de tonnes de capacité de galvanisation dans la région la plus consommatrice de tôles, où Nucor ne détient que 15 % de parts de marché.
Leon Topalian, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "la demande est robuste et très optimiste pour 2026", les carnets de commandes structurels ayant commencé l'année avec une augmentation de plus de 15 % par rapport à leur record du premier trimestre.
Le programme de rachat d'actions de 4 milliards de dollars de Nucor autorisé le 20 février, sa 53e augmentation annuelle consécutive du dividende et un cadre d'EBITDA à travers le cycle visant 7 milliards de dollars positionnent l'inflexion du flux de trésorerie disponible à la fois comme une histoire de croissance et de rendement du capital.
Le point de vue de Wall Street sur l'action NUE
L'augmentation de 40 % du carnet de commandes de Nucor et les 500 millions de dollars d'EBITDA de projets supplémentaires se traduisent directement par des estimations consensuelles prévoyant un BPA ajusté de 12,23 dollars pour l'exercice 2026, soit un bond de 58,7 % par rapport au creux de 7,71 dollars enregistré au cours de l'exercice 2025.
La marge EBITDA, la mesure la plus claire du redressement de la capacité bénéficiaire de Nucor, a atteint son niveau le plus bas à 12,8% au cours de l'exercice 2025 après 496 millions de dollars de coûts de pré-exploitation et vise maintenant 15,7% au cours de l'exercice 2026E alors que quatre projets achevés montent en puissance et que les dépenses d'investissement diminuent de 900 millions de dollars pour atteindre 2,5 milliards de dollars.
La conviction de Wall Street est exceptionnellement élevée : 9 achats, 2 surperformances, et 4 attentes avec zéro vente parmi 15 analystes produisent un objectif de prix moyen de 187,31 $, ce qui implique une hausse de 9,0 % par rapport à 171,81 $, étant donné que la Bourse évalue le redressement des marges induit par les tarifs, mais ne tient pas compte de la montée en puissance de l'ensemble des projets.
Les objectifs vont de 162 $ au plus bas, reflétant le risque que l'administration Trump réduise les droits de douane au titre de l'article 232, comme l'a rapporté le Financial Times le 13 février, à 206 $ au plus haut, évaluant le plein bénéfice des taxes à l'importation de 50 % soutenant les bobines laminées à chaud domestiques à près de 950 $ par tonne courte au moins jusqu'en 2027.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire du modèle TIKR de 238,51 $ implique un rendement total de 38,8 % sur 4,8 ans. Il suppose un TCAC de 4,1 % pour les revenus et une augmentation des marges de revenu net de 5,5 % à 8,3 %, grâce à la montée en puissance de la Virginie-Occidentale et à une plus faible intensité capitalistique.
Nucor se négocie à 14,1x le BPA de 12,23 $ pour l'exercice 2026, alors que le consensus prévoit une croissance du BPA de 12,2 % pour l'exercice 2027, ce qui suggère que le marché évalue encore les multiples de creux de cycle par rapport à une base de bénéfices qui s'accélère.
Le delta de 500 millions de dollars d'EBITDA provenant de quatre projets achevés plus Brandenburg valide l'hypothèse de redressement des marges du modèle avant que la Virginie-Occidentale n'apporte une seule tonne.
Les carnets de commandes des aciéries pour 2026, supérieurs de 40 % à ceux de l'année précédente, confirment le pouvoir de fixation des prix et la visibilité des volumes bien au-delà des schémas saisonniers normaux.
Un recul de 50 % des droits de douane au titre de l'article 232 comprimerait les prix des bobines laminées à chaud sur le marché intérieur en dessous de l'hypothèse de 950 dollars par tonne courte et effacerait l'effondrement de la part des importations de 25 % à 14 % qui sous-tend la thèse du volume de Nucor.
Les bénéfices du premier trimestre 2026, qui devraient afficher des résultats plus élevés dans les trois segments, les tôles contribuant à la plus forte augmentation, révéleront si l'objectif de marge EBITDA de 15,7 % est respecté.
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