Statistiques clés pour l'action Cummins
- Performance de cette semaine : +3.6%
- Fourchette de 52 semaines : 260 $ à 618
- Prix actuel : 558,7
Que s'est-il passé ?
Cummins, un fabricant de moteurs et d'équipements électriques de Columbus, dans l'Indiana, a transformé un creux cyclique dans le secteur du camionnage nord-américain en une vitrine de la résilience de son portefeuille, Power Systems ayant dégagé une marge EBITDA record de 22,7 % au cours de l'exercice 2025, même si les volumes de camions de classe 8 ont chuté à leur pire niveau en deux décennies.
Les résultats du quatrième trimestre ont révélé un chiffre d'affaires de 8,5 milliards de dollars, dépassant de 4,6 % le consensus de 8,1 milliards de dollars, tandis que six cabinets d'analystes ont relevé les objectifs de prix, Truist passant de 653 dollars à 703 dollars et Morgan Stanley de 600 dollars à 675 dollars, citant la demande d'énergie des centres de données et un début de reprise des camions en Amérique du Nord.
Power Systems et Distribution, les deux segments qui fournissent des générateurs diesel de secours pour les centres de données, ont tous deux atteint un EBITDA record pour l'exercice 2025, et le chiffre d'affaires total des centres de données a atteint environ 3,5 milliards de dollars, soit une hausse d'environ 35 % par rapport aux 2,6 milliards de dollars de l'exercice 2024, le carnet de commandes de l'entreprise s'étendant désormais jusqu'en 2028.
La PDG Jennifer Rumsey a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestreque " nous prenons des commandes jusqu'en 2028 ; la demande reste très forte pour l'alimentation diesel de secours ", reflétant directement les prises de commandes record du quatrième trimestre qui ont suivi l'achèvement par Cummins d'un doublement complet de la capacité de son moteur de 95 litres en avance sur le calendrier.
Avec les prévisions de croissance du chiffre d'affaires de Power Systems de 12 à 17 % en 2026, avec des marges EBITDA de 23 à 24 %, les trois nouvelles plates-formes de moteurs HELM qui devraient être lancées dans le cadre de la réglementation à faible émission de NOx de l'EPA en 2027, avec une augmentation du contenu par camion estimée à 10 000 à 15 000 dollars, et la journée des analystes du 21 mai qui devrait relever les objectifs financiers à long terme, Cummins entame son prochain chapitre en ayant déjà atteint ses ambitions de marge pour 2030 avec quatre ans d'avance.
Le point de vue de Wall Street sur l'action CMI
La marge EBITDA record de 22,7 % de Power Systems affichée par Cummins au cours de l'exercice 2025 a été réalisée pendant le pire cycle de camions en Amérique du Nord depuis 20 ans, ce qui confirme directement que l'évolution du mix d'activités déjà décrite ci-dessus est structurelle, et non cyclique.
La projection TIKR montre une augmentation de l'EBITDA ajusté de 17,4 % pour l'exercice 2025 à 20,8 % pour l'exercice 2030, grâce à l'évolution de Power Systems vers des marges de 23 % à 24 %, tandis que la reprise du cycle des poids-lourds ajoute un effet de levier en termes de volume dans les activités de moteurs et de composants.
Douze analystes considèrent CMI comme une valeur d'achat ou de surperformance, contre 10 de maintien et un de sous-performance, avec un objectif de prix moyen de 619,92 $ impliquant une hausse de 11,0 % par rapport à la clôture actuelle de 558,71 $, grâce à la reprise du cycle des camions et à la thèse de la durabilité des centres de données déjà en cours.
L'écart entre l'objectif baissier de 490 $ et l'objectif haussier de 703 $ dépend entièrement d'une variable : la rapidité avec laquelle le marché nord-américain des poids lourds, que Cummins estime entre 220 000 et 240 000 unités en 2026, se rétablit vers une demande de remplacement.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 712,71 $ implique un rendement total de 27,6 % d'ici décembre 2030, sur la base d'un TCAC des revenus de 7,0 % et de marges de revenu net de 11,4 %, deux hypothèses fondées sur l'expansion de la capacité des systèmes de puissance déjà réalisée et sur le carnet de commandes étendu à 2028 que la direction a confirmé lors de l'appel téléphonique du quatrième trimestre.
Le marché évalue CMI à environ 21x les bénéfices à terme en tant qu'action de cycle de camion, alors que Power Systems et Distribution ensemble fournissent déjà des marges que les fabricants de générateurs comparables reconnaîtraient comme une rentabilité de qualité d'infrastructure.
Le chiffre d'affaires de 3,5 milliards de dollars pour l'exercice 2025 dans le secteur des centres de données, en hausse de 35 % par rapport au chiffre d'affaires de 2,6 milliards de dollars pour l'exercice 2024, fournit le signal de demande concret que l'hypothèse de 7,0 % du TCAC des revenus dans le cas moyen du modèle TIKR doit prendre en compte pour être crédible.
La confirmation par la direction d'une prise de commande record au quatrième trimestre et d'une séquence active de commandes pour 2028 indique que le carnet de commandes de Power Systems, et non le sentiment des analystes, est le véritable indicateur avancé pour ce titre.
Une détérioration des engagements de dépenses d'investissement dans les centres de données hyperscalaires met fin à l'hypothèse de croissance de Power Systems et supprime la principale compensation de toute faiblesse persistante des volumes de camions en Amérique du Nord.
La journée des analystes du 21 mai à New York est l'événement à suivre, au cours duquel la direction devrait relever ses objectifs financiers pour 2030 et aborder la question de l'allocation de capital, y compris la perspective de rachats d'actions que Cummins n'a pas encore déployés à grande échelle.
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