Statistiques clés pour l'action Constellation Energy
- Prix actuel : $270.74
- Prix cible (scénario médian) : ~$465
- Cible consensus : ~$338
- Rendement total potentiel : ~72%
- TRI annualisé : ~14% / an
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Que s'est-il passé ?
Constellation Energy (CEG) a clôturé en hausse de 4,60% à $270,74 le 21 octobre 2026, un jour après que le PDG de SpaceX (SPCX), Elon Musk, ait déclaré que la contrainte pour déployer la superintelligence est « davantage liée à l'énergie, au refroidissement et aux infrastructures qu'aux puces ». Aucun catalyseur unique n'a été confirmé. Les valeurs du secteur de l'énergie, menées par Bloom Energy (BE) avec une hausse d'environ 8% en fin de séance, ont progressé suite aux commentaires de Musk, et Morgan Stanley a relevé sa cible sur Constellation à $378 contre $369 le même jour. L'action reste 33% en dessous du plus haut intrajournalier sur 52 semaines de $406,04, atteint le 29 octobre 2025, et le changement majeur pour Constellation est intervenu le 9 octobre, à la FERC.
La FERC a rejeté le plan de PJM pour les centres de données trois jours après la signature de Google
Google, une filiale d'Alphabet (GOOGL), a signé un contrat de 20 ans pour une augmentation de capacité de 890 mégawatts avec Constellation le 6 octobre, et les entreprises l'ont qualifié de réponse directe à la proposition « Bring Your Own Power » de PJM. Le 9 octobre, la FERC a rejeté la majeure partie de ce cadre, y compris son service de réduction temporaire et ses règles « bring your own new capacity ». La FERC a déclaré que certaines parties du plan empiétaient sur l'autorité des États en matière de tarifs de détail et semblaient discriminer les grandes charges. L'approvisionnement de secours distinct de PJM, que la FERC a également renvoyé pour corrections, n'a pas pu démarrer comme prévu le 30 septembre.
C'est l'inverse de ce que la direction souhaitait. Lors de la conférence téléphonique du 6 août, Joe Dominguez, président du conseil, président et directeur général, a déclaré que « le pire pour l'exécution des contrats est l'ambiguïté et l'incertitude », et qu'il espérait une clarté réglementaire d'ici la fin de l'année. La direction a ajouté que les contrats déjà signés ne dépendaient pas des décisions de PJM et de la FERC. Le prix convenu avec Google n'étant pas divulgué, l'effet du rejet sur cet accord ne peut être mesuré de l'extérieur.
Depuis le 30 septembre, le décompte de TIKR montre un achat supplémentaire, une conservation supplémentaire et une nouvelle sous-performance. La cible moyenne est tombée à environ $338 contre environ $343 auparavant, en dessous des $378 de Morgan Stanley.
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Le goulot d'étranglement identifié par Musk favorise les centrales déjà connectées au réseau
Musk a déclaré que SpaceX prévoyait d'ajouter 20 gigawatts de puissance et de refroidissement d'ici fin 2027, provenant de nombreuses sources au-delà des turbines à gaz. Il a également indiqué que les fabricants de turbines faisaient face à des délais de 12 à 18 mois pour les métaux des aubes et des ailettes, selon TechCrunch. Il n'a pas nommé Constellation, et rien ne lie le plan de SpaceX à ses centrales.
Dominguez a présenté un argument similaire en août. « Nous avons un problème de capacité de pointe, pas un problème d'énergie », a-t-il déclaré, affirmant que les centrales et les lignes sont sous-utilisées en dehors de quelques heures de pointe. Plus tard lors de l'appel, il a dit que si chaque centre de données devait attendre la construction de nouvelles centrales, « autant remettre les clés à la Chine ». Les augmentations de capacité ne sont pas non plus une solution rapide, puisque celles de Google doivent commencer d'ici 2028 et se terminer avant fin 2032. L'avantage à court terme est la production que les réacteurs de Constellation génèrent déjà.
Le dernier trimestre a été mitigé. Le BPA GAAP de $1,42 a manqué l'estimation de $2,30, et le flux de trésorerie disponible était négatif de $118 millions, bien que le BPA ajusté de $2,55 ait dépassé l'estimation de $2,28. L'action a perdu 1,52% le 6 août.
Analyse du modèle avancé de TIKR
- Prix actuel : $270.74
- Prix cible (scénario médian) : ~$465
- Rendement total potentiel : ~72%
- TRI annualisé : ~14% / an
Le scénario médian est le scénario central du modèle, mesuré à partir de la clôture à $270,74. Un rendement total d'environ 72% sur environ 4,2 ans se traduit par un taux de croissance annuel composé d'environ 14% par an. L'action se négociait à environ 22 fois les bénéfices futurs (NTM) au 21 octobre. La hausse potentielle provient de contrats à long terme supplémentaires. Le risque de baisse provient d'une réécriture lente par PJM qui retarderait de nouveaux contrats, ou de retards à Crane, qui vise un redémarrage au second semestre 2027, ou dans les augmentations de capacité pour Google.
Conclusion
Les résultats du troisième trimestre, attendus début novembre, devraient montrer si le rejet de la FERC a ralenti la signature de contrats. Le maintien des prévisions entre $11,50 et $12,50 et l'ajout de mégawatts signés au-delà du contrat Google indiqueraient que non. La réponse de PJM concernant la co-localisation, que Dominguez attendait vers novembre, est l'autre date à surveiller.
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