Points clés
- L'action Allegion a progressé de 11% aujourd'hui après que son BPA ajusté du troisième trimestre de 2,60 $ et son chiffre d'affaires de 1,17 milliard de dollars aient dépassé les estimations de Wall Street.
- La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à une fourchette de 9,05 $ à 9,10 $, au-dessus des 8,97 $ attendus par les analystes, et ces prévisions excluent les remboursements de droits de douane.
- Presque toute la croissance est venue des Amériques, tandis que les ventes organiques du segment International ont reculé et sa marge s'est contractée.
- Le prochain test sera la publication des résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine, et de voir si les ventes International recommencent à croître.
Allegion (ALLE) progresse de 11% aujourd'hui sur un marché en baisse. Ses résultats du troisième trimestre ont dépassé les estimations de Wall Street, et la direction a relevé ses prévisions pour l'année complète.
Le président et directeur général John H. Stone a attribué le relèvement des prévisions à « l'élan régulier de notre moteur de génération de la demande ».
Dépassement et relèvement des prévisions
Voici ce qu'Allegion a publié avant l'ouverture :
- BPA ajusté de 2,60 $, en hausse de 13 % et supérieur aux 2,50 $ attendus par les analystes
- Chiffre d'affaires de 1,17 milliard de dollars, en hausse de 9,6 % (+7,2 % organique), contre 1,14 milliard de dollars attendus
- Une marge opérationnelle ajustée de 24,7 %, contre 24,1 %
- Une prévision de BPA ajusté pour 2026 de 9,05 $ à 9,10 $, relevée par rapport à 8,85 $ à 9,00 $
Une région porte le fardeau de la croissance
Les Amériques ont représenté environ 80 % des ventes du troisième trimestre et ont progressé de 9,1 % en organique. Les ventes non résidentielles ont progressé à un taux organique à deux chiffres bas et les ventes résidentielles à un taux à un chiffre moyen. La marge opérationnelle ajustée de la région est passée à 30,1 %.
Le segment International a évolué dans le sens inverse. Les ventes organiques ont reculé de 0,2 % en raison de volumes plus faibles, et la marge ajustée du segment a baissé de 40 points de base pour s'établir à 13,9 %. Les Amériques ont généré environ 90 % du résultat opérationnel ajusté des deux segments.
Les Amériques sont également à l'origine du relèvement des prévisions de chiffre d'affaires, qui prévoit une croissance rapportée de 9,5 % à 10,5 % cette année. Cela représente environ 4,5 milliards de dollars, au-dessus des 4,41 milliards de dollars attendus par les analystes…
(En excluant les acquisitions et les effets de change, la prévision est une croissance organique de 5 % à 6 %.)
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Les prévisions dépassent les attentes de Wall Street
La nouvelle fourchette de BPA est supérieure aux 8,97 $ attendus par les analystes pour 2026. Elle représenterait également une augmentation à deux chiffres par rapport aux 8,14 $ de 2025…
Ces estimations dataient d'avant la publication d'aujourd'hui, il faut donc s'attendre à ce que le chiffre de 2026 soit relevé vers la nouvelle fourchette.
Le relèvement provient également de l'activité elle-même. Les remboursements de droits de douane ont ajouté 19,9 millions de dollars au résultat opérationnel rapporté, mais Allegion les exclut du BPA ajusté.
Retour à sa moyenne
À la clôture d'hier, Allegion se négociait à 17 fois les bénéfices futurs. C'est en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 18x et en hausse par rapport à son plus bas sur cinq ans de 14x en mai…
Au cours de ce matin, il est plus proche de 18x.
Mon analyse : Allegion exploite une activité à forte marge avec un moteur solide. À sa moyenne de valorisation, je pense qu'un relèvement des prévisions en fait un titre intéressant à détenir à partir d'ici. Cependant, si le segment International continue de se contracter, toute l'entreprise dépend des Amériques, et un ralentissement (probablement vraisemblable ?) de la construction commerciale là-bas aurait un impact rapide.
Le prochain point de contrôle sera la publication des résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine, et de voir si les volumes du segment International se redressent.
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