[CRÉDIT IMAGE : Photo de l'U.S. Air Force par Trevor Cokley et kb group via Canva]
Points clés
- Elon Musk a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats de SpaceX du 20 octobre qu'une fusion SpaceX-Tesla nécessiterait les votes de 50% de toutes les actions Tesla, et que les comités spéciaux des deux entreprises ne se sont pas mis d'accord sur les termes.
- JPMorgan s'attend à une opération entièrement en actions menée par SpaceX avec une prime typique de 30% à 35%, ce qui représente environ 486 à 505 dollars par action sur la clôture de Tesla à 373,71 dollars.
- Si la participation correspond aux 74% environ de l'assemblée générale annuelle de Tesla en 2025, une opération aurait besoin d'environ deux tiers des votes exprimés.
- Le nouveau programme de vote automatique de Tesla pour les actionnaires particuliers pourrait réduire cet écart, mais il est tout nouveau et aucun chiffre d'inscription n'est public.
Beaucoup d'investisseurs de Tesla (TSLA) considèrent une fusion avec SpaceX (SPCX) comme une affaire conclue. Elon Musk n'en fait pas partie.
Edison Yu de Deutsche Bank a posé une question sur une fusion lors de la conférence téléphonique sur les résultats de SpaceX mardi. Musk a commencé par : "J'ai l'impression de danser sur des œufs."
Musk a déclaré que les deux entreprises avaient mis en place des comités spéciaux de directeurs indépendants, et qu'il restait à l'écart de leurs discussions en tant que partie ayant un conflit d'intérêts. Il pense qu'une opération serait une bonne idée. Puis il a nommé le problème :
"particulièrement du côté de Tesla, nous aurons besoin d'un vote de 50% de toutes les actions, pas seulement de celles qui votent, mais de tous les actionnaires. Et c'est un seuil assez élevé à atteindre."
Wall Street a largement ignoré cette partie.
JPMorgan s'attend à une opération entièrement en actions menée par SpaceX avec une prime typique de 30% à 35% par rapport à la valorisation actuelle de Tesla, une structure qui maintiendrait Musk en contrôle majoritaire de la société combinée. Sur la clôture de Tesla à 373,71 dollars mardi, cela représente environ 486 à 505 dollars par action.
TIKR suit 44 analystes sur Tesla. Combien disent "Acheter" ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Tesla, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes sur Tesla
Chaque bulletin manquant compte comme un "non"
Tesla a besoin d'une majorité de toutes ses actions, donc toute action qui ne vote pas joue contre l'opération.
Et beaucoup d'actions Tesla ne votent pas. La participation à son assemblée générale annuelle de 2025 était d'environ 74%, l'un de ses meilleurs taux à ce jour. Avec cette participation, une fusion aurait besoin d'environ 68% des votes exprimés pour atteindre la moitié de toutes les actions.
Tesla a déjà vu comment cela se passe. En 2025, sa proposition d'abandonner ses règles de vote à la majorité qualifiée a obtenu environ 54% des actions ayant voté. Cela ne représentait que 39,4% de toutes les actions.
Barclays a estimé les votes non exprimés par les courtiers à environ 11% des votes en circulation de Tesla lors de cette assemblée. Dans sa demande à la SEC, Tesla a cité des données de Broadridge montrant que les investisseurs particuliers n'avaient voté que 28% de leurs actions lors de la saison des procurations 2025, contre 76,6% pour les institutions. Et peu d'actions ont une base d'investisseurs particuliers comme celle de Tesla.
La fourchette de JPMorgan se situe bien au-dessus de la moyenne du marché
Au cours de l'année écoulée, l'objectif de prix moyen des analystes est resté entre environ 365 et 426 dollars.
…et il est de 397,83 dollars aujourd'hui. La fourchette de JPMorgan est d'environ 22% à 27% au-dessus de cela, et proche du plus haut de clôture de Tesla sur l'année écoulée, 489,88 dollars le 16 décembre 2025. Elle est également bien au-dessus des 420 dollars par action que Gary Black avait prédits que SpaceX paierait.
Tesla n'est pas bon marché non plus à l'entrée. Elle se négocie à 191,6x les bénéfices futurs. Sa moyenne sur cinq ans est de 107,7x.
Une prime de 30% à 35% porterait ce multiple à environ 250x, au-dessus du pic propre à Tesla sur cinq ans de 243,1x en décembre 2025.
Personne n'a encore offert cette prime. JPMorgan décrit une fourchette typique. Musk a déclaré que les comités "ne sont pas parvenus à un accord sur les termes d'une quelconque transaction", et qu'"il n'y a aucune garantie qu'ils y parviennent". Elle serait également payée en actions SpaceX, donc sa valeur dépend de là où SpaceX se négociera au moment de la clôture d'une opération.
Le vote automatique pourrait changer la donne
Tesla dispose effectivement d'un outil conçu précisément pour ce problème. Fin septembre, la SEC a approuvé un plan qui permet aux actionnaires particuliers de Tesla de s'inscrire une fois et de faire voter automatiquement leurs actions comme le conseil d'administration le recommande. Ces votes sont exprimés dès que Tesla dépose son document définitif de procuration, et les actionnaires peuvent toujours les annuler ou s'en retirer.
Si suffisamment d'actionnaires s'inscrivent, beaucoup d'actions qui ne votent jamais pourraient devenir des votes "pour". Mais les actionnaires choisissent l'un des deux paramètres, et l'un d'eux exclut les fusions. Le programme est également tout nouveau, donc personne ne sait combien d'actionnaires de Tesla s'inscriront avant un vote.
Le vote est l'obstacle le plus important
Ainsi, le calcul de JPMorgan amène bien Tesla près de 500 dollars, mais deux choses doivent d'abord se produire. Les comités doivent se mettre d'accord sur les termes, et les détenteurs de plus de la moitié de toutes les actions Tesla doivent voter "pour".
Mon avis : le vote est le plus difficile des deux, et je ne surpayerais pas Tesla aujourd'hui en pariant sur une prime de rachat. Je considérerais 500 dollars comme le meilleur scénario et je détiendrais l'action pour l'entreprise qu'elle gère actuellement.
Bien sûr, beaucoup de choses pourraient changer rapidement. Tesla publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture mercredi 21 octobre. Les analystes attendent un BPA normalisé de 0,45 dollar, contre 0,50 dollar il y a un an. Toute mise à jour sur les comités, ou sur le nombre d'actionnaires inscrits au vote automatique, modifierait rapidement les probabilités.
Alors, que vaut réellement l'action Tesla ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que Tesla pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
