[CRÉDIT IMAGE : Photo de l'U.S. Air Force par Trevor Cokley et Bl∡ke de Pexels via Canva]
Points clés
- Tesla a déployé 13,7 GWh de stockage d'énergie au troisième trimestre, soit environ 2,2 GWh de moins que les 15,9 GWh attendus par les analystes, alors même que les livraisons de véhicules ont dépassé les estimations.
- Le stockage compte plus que sa part de chiffre d'affaires ne le suggère, car la marge opérationnelle de Tesla n'était que de 1,4 % au deuxième trimestre.
- La marge brute du segment Énergie était déjà tombée à 20,4 % au deuxième trimestre, contre 39,5 % au premier, et Mike Snyder, qui dirigeait l'énergie et la recharge, aurait quitté l'entreprise.
- L'appel de ce soir est la première occasion d'entendre si ce manque à gagner est une question de calendrier ou le début d'un ralentissement.
Tesla (TSLA) publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture aujourd'hui.
Mais l'un des chiffres les plus importants est déjà connu, et il est inférieur aux attentes.
Le manque à gagner derrière la performance des livraisons
Le rapport de production du 2 octobre de Tesla montrait que les livraisons dépassaient les estimations de Wall Street. Le chiffre du stockage d'énergie dans le même rapport a reçu beaucoup moins d'attention :
- 13,7 GWh déployés au troisième trimestre
- Environ 15,9 GWh attendus par les analystes, donc un manque à gagner de 14 %
- En hausse de 9,6 % par rapport aux 12,5 GWh il y a un an, et à peine supérieur aux 13,5 GWh du deuxième trimestre
- Toujours inférieur au record de 14,2 GWh établi au quatrième trimestre 2025
Ce trimestre plat est survenu même après le démarrage de la production d'une nouvelle usine au Texas en août.
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Le stockage a porté plus que sa part
L'énergie est l'activité la plus petite. Elle a généré 3,14 milliards de dollars sur les 28,24 milliards de dollars de chiffre d'affaires de Tesla au deuxième trimestre, soit environ 11 %. Mais elle a pris plus d'importance alors que les marges sur le reste de l'entreprise se réduisaient.
La marge brute est passée de 25,6 % en 2022 à 18,0 % en 2025, et elle a de nouveau reculé à 16,8 % au deuxième trimestre 2026. La marge opérationnelle de ce trimestre était de 1,4 %.
La marge brute du segment Énergie s'est maintenue beaucoup mieux pendant un temps : 39,5 % au premier trimestre. Puis elle est tombée à 20,4 % au deuxième. Tesla a évoqué des charges de garantie liées à un problème de cellule d'un fournisseur, des avantages tarifaires ponctuels qui ne se sont pas répétés, et des prix plus bas pour le stockage industriel alors que la concurrence s'intensifie.
Donc maintenant, à la fois le volume et la tarification du stockage sont remis en question.
Et il y a aussi le changement de direction. Mike Snyder, vice-président de l'énergie et de la recharge chez Tesla, a démissionné, [a rapporté The Wall Street Journal](LINK NEEDED) le 15 octobre. Snyder a rejoint Tesla en 2014 et a gravi les échelons pour diriger l'activité Megapack. Il a pris la direction de l'énergie en 2024, après le départ de Drew Baglino, le patron historique du secteur. AJ Booth, directeur senior de l'ingénierie des produits énergétiques, prendrait la relève, tandis qu'Elon Musk oriente Tesla vers l'IA et la robotique.
Les déploiements de stockage varient beaucoup d'un trimestre à l'autre : Tesla n'a déployé que 8,8 GWh au premier trimestre avant de bondir de 53 % au deuxième. Un trimestre faible ne constitue pas une tendance.
Mais un trimestre faible, une marge plus basse et un nouveau patron en même temps, c'est beaucoup de changements pour l'activité qui soutenait les marges de Tesla.
Wall Street s'attend toujours à de la croissance
Pour le troisième trimestre, les analystes attendent un chiffre d'affaires de 28,25 milliards de dollars, à peu près stable par rapport à l'année précédente, et un résultat opérationnel de 946 millions de dollars, en baisse par rapport à 1,62 milliard de dollars. Sur le plus long terme, ils voient la croissance repartir à la hausse.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires passe de 94,8 milliards de dollars en 2025 à 107 milliards cette année et 145 milliards d'ici 2028. Un manque à gagner de 2,2 GWh ne modifiera pas beaucoup ces chiffres à lui seul. Des perspectives plus faibles pour le stockage ce soir pourraient le faire.
Ce que j'écouterai ce soir
L'appel est à 17h30 HE. La question importante est de savoir si ces gigawattheures manquants ont été reportés au quatrième trimestre avec la montée en puissance de l'usine du Texas, ou si la demande et la tarification s'affaiblissent.
Mon analyse : le stockage est la partie de Tesla que je surveillerai de plus près ce soir. Alors que l'entreprise est à peine rentable au niveau opérationnel, un ralentissement dans l'énergie obligerait Tesla à s'appuyer encore plus sur les promesses d'IA et de robotique qui ne figurent pas encore dans les chiffres.
Bien sûr, si la direction dit que le manque à gagner n'était qu'une question de calendrier, le vrai test viendra avec les déploiements du quatrième trimestre début janvier.
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