Points clés
- L'action d'Applied Materials a chuté de 24 % depuis le 12 octobre, dont une baisse de 6,7 % suite à sa présentation aux investisseurs du 13 octobre.
- La direction a présenté des objectifs de rentabilité ambitieux pour 2030 mais s'est abstenue de fournir une prévision spécifique sur les dépenses en équipements de fabrication de wafers.
- Wall Street anticipe une croissance substantielle des bénéfices jusqu'à l'exercice 2028, bien que l'incertitude sur les dépenses dans le secteur des semi-conducteurs reste un risque.
- La publication des résultats du 12 novembre permettra de vérifier si Applied Materials peut soutenir ses objectifs de rentabilité à long terme.
L'action d'Applied Materials (AMAT) a chuté de 24 % depuis le 12 octobre, passant de 497,53 $ à 377,24 $ à la clôture de vendredi.
La vente a commencé après que la direction a présenté des objectifs de rentabilité ambitieux sans fournir de prévision spécifique sur les dépenses en équipements de fabrication de wafers (WFE).
La faiblesse plus large du secteur des semi-conducteurs et les inquiétudes concernant les dépenses en infrastructures d'IA ont ajouté de la pression, soulevant la question de savoir si la baisse a créé une opportunité d'achat.
Pourquoi l'action d'Applied Materials a chuté
Lors de sa présentation au SEMICON West le 13 octobre, Applied Materials a ciblé une marge brute non-GAAP d'environ 54 % et une marge opérationnelle non-GAAP de 40 % d'ici 2030.
La direction s'attend également à ce que les dépenses WFE croissent plus rapidement jusqu'en 2030 que lors de la décennie précédente et vise à gagner plus de deux points de pourcentage de parts de marché.
Cependant, le PDG Gary Dickerson s'est abstenu de fournir une prévision WFE spécifique tout en exprimant une « confiance énorme » dans la demande de calcul.
AMAT a chuté de 6,7 % le 13 octobre, contre des baisses d'environ 2,6 % à 3,5 % pour Lam Research, KLA et ASML.
Les ventes se sont poursuivies dans un contexte de préoccupations inflationnistes et de faiblesse plus large du secteur des semi-conducteurs. AMAT a encore chuté de 3,8 % le 14 octobre et de 4,8 % le 16 octobre, avant de reculer de 8,2 % le 22 octobre.
Wall Street anticipe toujours une croissance significative des bénéfices
Malgré la vente, l'instantané du consensus de TIKR du 19 octobre projette un BPA normalisé passant de 9,42 $ pour l'exercice 2025 à 12,79 $ en 2026, 18,49 $ en 2027 et 23,65 $ en 2028.
Ces projections suggèrent une croissance substantielle si la demande d'équipements semi-conducteurs avancés reste forte.
Cependant, un ralentissement des dépenses d'investissement des fabricants de puces ou des retards dans les investissements en infrastructures d'IA pourraient exercer une pression sur les futures estimations de bénéfices.
L'action d'Applied Materials est-elle sous-évaluée après la vente ?
La valorisation d'Applied Materials s'est considérablement contractée.
Applied Materials s'échange désormais à environ 21,4 fois les bénéfices anticipés, contre près de 49 fois à son pic de fin juin et une moyenne quinquennale de 21 fois. Sa valorisation est revenue près de ses niveaux historiques, ce qui pourrait rendre l'action plus attractive si la croissance des bénéfices reste forte.
La vente continue a rendu la valorisation d'AMAT plus attractive par rapport à ses niveaux historiques, bien que le potentiel de hausse dépende du caractère réalisable des prévisions de bénéfices.
Un multiple plus faible peut créer une opportunité, mais il n'indique pas automatiquement une sous-évaluation. Des dépenses plus faibles dans le secteur des semi-conducteurs pourraient réduire les attentes de bénéfices et justifier une valorisation plus basse.
Sur quoi les investisseurs doivent-ils se concentrer ensuite ?
Applied Materials publiera ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice le 12 novembre.
Wall Street attend environ 10,30 milliards de dollars de chiffre d'affaires et un BPA ajusté de 4,06 $, contre les prévisions de la direction de 10,25 milliards de dollars et un BPA non-GAAP de 4,02 $.
Applied Materials a rapporté une marge brute non-GAAP de 50,4 % au T3 de l'exercice, fournissant aux investisseurs un point de référence de rentabilité avant la publication de ses résultats en novembre.
La Chine reste un risque significatif, représentant environ 30 % du chiffre d'affaires de l'exercice 2025.
Mon avis : Applied Materials semble plus attractive après sa vente, soutenue par des objectifs de rentabilité ambitieux et une forte croissance projetée des bénéfices.
Pour les investisseurs à long terme à l'aise avec la volatilité du cycle des semi-conducteurs, AMAT mérite un examen plus approfondi. Cependant, le prochain rapport sur les résultats doit confirmer ces attentes, et une demande ou des marges plus faibles pourraient créer un risque de baisse supplémentaire.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action d'Applied Materials ?
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