[CRÉDIT IMAGE : Photo de l'U.S. Air Force par Justin R. Pacheco et Edvin Richardson de Pexels via Canva]
Points clés
- L'activité de connectivité de SpaceX a généré 5,2 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 69 % sur un an, ce qui représente environ 21 milliards de dollars par an.
- Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 20 octobre de SpaceX, Elon Musk a déclaré qu'il voyait une voie claire pour des revenus de connectivité environ dix fois supérieurs, voire plus.
- Pour y parvenir, Starlink Mobile doit devenir un véritable opérateur aux États-Unis face à AT&T, Verizon et T-Mobile, et le service sur son nouveau spectre ne débutera qu'au début de 2028.
- Plusieurs centaines de milliards de dollars par an représentent à peu près ce qu'AT&T et Verizon ont généré combinés en 2025, et Musk n'a donné aucune date pour atteindre ce niveau.
SpaceX (SPCX) a réalisé un troisième trimestre important pour Starlink : les revenus de connectivité se sont élevés à 5,2 milliards de dollars, en hausse de 69 % sur un an et de 22 % par rapport au deuxième trimestre.
Puis Elon Musk a relevé la barre. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, il a déclaré :
« Je peux dire que nous voyons une voie claire vers plusieurs centaines de milliards de dollars par an de revenus de connectivité. »
C'est un chiffre énorme. Et la voie pour y parvenir passe directement par AT&T (T), Verizon (VZ) et T-Mobile (TMUS).
Environ dix fois l'activité actuelle
Commençons par les calculs. 5,2 milliards de dollars par trimestre représentent environ 21 milliards de dollars par an. Si « plusieurs centaines de milliards » signifie au moins 200 milliards de dollars, Musk décrit une activité de connectivité environ dix fois plus importante qu'actuellement. À 300 milliards de dollars, c'est plutôt 15 fois.
La connectivité croît suffisamment vite pour que cela semble moins farfelu qu'il n'y paraît. Starlink a ajouté 1,6 million d'abonnés grand public au trimestre et en compte désormais 13,6 millions. Le revenu moyen par utilisateur (ARPU) grand public a augmenté de 5 % par rapport au deuxième trimestre pour atteindre 69 dollars par mois, et les revenus des entreprises et du gouvernement ont progressé de 91 % sur un an. La marge brute était de 55 %, dont environ 3 points provenaient d'un avantage ponctuel.
La communauté financière pense déjà en grand également. Le rythme de 21 milliards de dollars de la connectivité représente près de la moitié des 45,9 milliards de dollars que les analystes attendent pour l'ensemble de SpaceX cette année. Et le consensus prévoit 249,4 milliards de dollars pour l'ensemble de la société d'ici 2028.
Ces estimations n'incluent peut-être pas encore la conférence téléphonique. Puisque Musk n'a pas donné de date pour son chiffre, je ne m'attendrais pas à ce que cela modifie beaucoup les estimations des trois prochaines années.
TIKR suit 38 analystes sur SpaceX. Combien recommandent "Acheter" ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur SpaceX, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour SpaceX
La route passe par AT&T et Verizon
De plus : la pièce qui permettrait à Starlink d'y parvenir est le mobile.
Starlink Mobile comptait plus de 22 millions d'utilisateurs mensuels à la fin du trimestre, en hausse de 37 % par rapport à trois mois plus tôt. Il y a quelques semaines, SpaceX a obtenu l'approbation de la FCC pour lancer 15 000 satellites Mobile V2 et a accepté d'acheter un portefeuille de spectre basse fréquence. Gwynne Shotwell, présidente et COO de SpaceX, a déclaré que ce spectre « ouvrira la voie à Starlink Mobile pour devenir un opérateur mobile majeur aux États-Unis. »
Cet accord sur le spectre a fait chuter l'action Verizon de 10 % en une journée.
Pour voir l'ampleur de l'enjeu, regardez AT&T. La société a généré 126 milliards de dollars en 2025, et les analystes attendent environ 135 milliards de dollars d'ici 2028.
Cela représente une croissance d'environ 2 % par an. Starlink ne prévoit pas d'activer son nouveau spectre avant début 2028, donc rien dans la conférence téléphonique de SpaceX ne devrait beaucoup affecter les chiffres à court terme d'AT&T.
Verizon a généré 138,2 milliards de dollars en 2025, donc les deux opérateurs ont généré ensemble environ 264 milliards de dollars. Autrement dit, le chiffre de Musk ferait de la connectivité de Starlink une activité d'une taille équivalente à celle d'AT&T et Verizon combinés.
Le chiffre de Musk couvre l'ensemble de la connectivité, y compris les entreprises et le gouvernement, donc chaque dollar ne doit pas nécessairement provenir des clients d'AT&T, Verizon et T-Mobile. Mais le mobile est la pièce que SpaceX elle-même a mise en avant, et c'est celle qui a un plan et une date associés.
Musk n'a pas encore montré les calculs
Bien sûr, Musk n'a donné aucun calendrier. Il a déclaré que SpaceX « devrait faire une présentation plus longue sur le plan de jeu pour la connectivité Starlink », donc l'argumentaire complet n'est pas public.
Le service lui-même est également encore loin. Shotwell a déclaré que la priorité à court terme est de déployer la constellation Mobile V2 l'année prochaine et d'intégrer le spectre pour activer le service début 2028.
Kutgun Maral d'Evercore a demandé comment ce spectre pouvait concurrencer les opérateurs historiques américains. Shotwell a commencé sa réponse par le WiFi : « Je pense que quelque chose entre 85 % et 93 % se fait via le WiFi. » Elle s'attend à ce que la bande S transporte la majeure partie du trafic de Starlink Mobile, le spectre basse fréquence en gérant moins mais fournissant « une pièce critique. » C'est un argument raisonnable pour expliquer pourquoi Starlink peut se débrouiller avec moins de spectre que les opérateurs historiques, mais personne ne saura si cela fonctionne avant le début du service.
Un pari à la taille d'un opérateur
Alors, une activité qui tourne à 21 milliards de dollars par an peut-elle vraiment atteindre plusieurs centaines de milliards ? Seulement si Starlink devient un opérateur de l'ampleur d'AT&T et Verizon combinés, et ce travail a à peine commencé. Pourtant, les pièces que SpaceX a en main sont réelles : 22 millions d'utilisateurs mobiles, l'approbation pour 15 000 satellites et son propre spectre.
Mon avis : SpaceX n'a pas besoin d'atteindre le chiffre de Musk pour que la connectivité continue de porter l'action. Une activité qui croît de 69 % par an avec des marges brutes supérieures à 50 % a encore beaucoup de marge de progression, même à une fraction de plusieurs centaines de milliards.
Le prochain indice viendra le 21 octobre, lorsque AT&T publiera son troisième trimestre et aura sa première occasion de répondre. Le vrai test commencera lorsque Starlink Mobile activera le service sur son nouveau spectre début 2028.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action SpaceX ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que SpaceX pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse pourrait ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
