Points Clés
- Microsoft et Nvidia ont programmé le dévoilement du Surface Laptop Ultra pour le 7 octobre, quelques semaines après que Nvidia a augmenté le prix de son ordinateur de bureau AI DGX Spark d'environ 75% pour atteindre 6 950 $, les coûts de mémoire ayant augmenté.
- Microsoft a publié des prévisions pour l'exercice 2027 indiquant une baisse des revenus OEM Windows et Périphériques dans la tranche haute des chiffres à deux chiffres (high teens).
- Les revenus d'Azure ont augmenté de 43% en glissement annuel au T4, et la demande dépasse toujours l'offre disponible.
- Le scénario médian du modèle TIKR valorise l'action Microsoft à 1 147 $ d'ici juin 2031, soit un rendement total de 116,8%.
Microsoft et le lancement du Surface Laptop Ultra alimenté par Nvidia le 7 octobre
Microsoft (MSFT) organise un événement Windows et Surface à San Francisco le mercredi 7 octobre, où le PDG Satya Nadella et le PDG de Nvidia Jensen Huang présenteront le Surface Laptop Ultra. Il fonctionne avec les puces RTX Spark de Nvidia. L'action Microsoft se négociait près de 528 $ en milieu de journée mercredi.
Reuters a décrit ce lancement comme un pari sur le fait qu'une partie du travail d'IA, comme l'écriture de code, pourrait passer des centres de données Azure de Microsoft vers les machines Windows, où les clients paient pour le matériel. Azure manque toujours de capacité. Ses revenus ont augmenté de 43% au quatrième trimestre fiscal clos le 30 juin, et la directrice financière Amy Hood a déclaré que la demande dépassait toujours l'offre disponible.
Nadella a souligné l'opportunité pour Windows lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T4 le 29 juillet, affirmant que Windows pourrait "devenir la plateforme de délestage pour une intelligence sans limite." La même conférence a donné des prévisions indiquant une baisse des revenus OEM Windows et Périphériques dans la tranche haute des chiffres à deux chiffres pour l'exercice 2027, que Hood a liée à une demande plus faible de PC, les coûts des composants plus élevés ayant augmenté les prix des appareils.
Les analystes ont souligné le prix comme la question ouverte. Lorsque Microsoft a évoqué pour la première fois le travail d'IA local sur PC il y a deux ans, la plupart de ces ordinateurs portables coûtaient moins de 2 000 $. Ces dernières semaines, Nvidia a augmenté le prix de son ordinateur de bureau AI DGX Spark d'environ 75% pour atteindre 6 950 $, une décision que Reuters a liée à l'augmentation du coût de ses 128 gigaoctets de mémoire.
Ainsi, l'action Microsoft aborde ce lancement avec une capacité Azure limitée et des prévisions à la baisse pour le matériel Windows.
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Modèle d'évaluation de MSFT : un objectif de 1 147 $ basé sur une croissance de 15%
J'ai exécuté le scénario médian de TIKR avec une croissance des revenus de 15,0% par an, une marge nette de 39,5%, une croissance du BPA de 15,2% par an et une expansion du P/E de 2,5% par an. Les revenus ont augmenté de 17,8% sur la dernière année et de 14,6% par an sur cinq ans, donc l'hypothèse de croissance se situe entre les deux. La marge est l'élément le plus ambitieux, puisque la marge nette était de 36,1% l'année dernière.
J'ai maintenu la croissance proche du rythme quinquennal car Hood a donné des prévisions pour l'exercice 2027 indiquant une autre année de croissance des revenus à deux chiffres, même si les revenus OEM Windows et Périphériques diminuent.
Le modèle aboutit à 1 147 $ au 30 juin 2031. Cela représente un rendement total de 116,8% par rapport à 529 $ sur 4,7 ans, soit 17,8% par an.
Selon mes calculs, c'est environ 2,2 fois le prix actuel. Le chiffre à surveiller est la marge : le modèle la porte à 39,5%, tandis que Hood a donné des prévisions pour l'exercice 2027 indiquant une baisse des marges opérationnelles de moins d'un point.
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