Chiffres clés de l'action Lowe's
- Cours actuel : 222,48 $
- Cours cible (moyen) : environ 327 $
- Cours cible du marché : environ 264 $
- Rendement total potentiel : environ 47 %
- Taux de rendement interne annualisé : environ 9 % par an
- Réaction aux résultats : -1,65 % (20/05/26)
- Perdes maximale : -28,10 % (2 juin 2026)
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Que s'est-il passé ?
Lowe’s Companies (LOW) a passé la majeure partie de l’année 2026 dans une situation où le marché ne souhaitait pas détenir son titre, puis Washington a donné à l’ensemble du secteur une raison de s’y intéresser à nouveau. L'action se situe actuellement autour de 222 dollars, soit environ 22 % en dessous de son plus haut historique de 286,02 dollars atteint en février, avec une baisse de 28,10 % enregistrée le 2 juin. L'entreprise a continué d'afficher des ventes comparables positives tout au long de cette baisse. Le marché a néanmoins continué à la sous-évaluer.
Cet écart entre les résultats d’exploitation et le cours de l’action est au cœur du débat sur LOW. Les optimistes y voient un détaillant à fort rendement coté à la baisse parce que le cycle immobilier est au point mort, et non parce que l’entreprise est en difficulté. Les pessimistes y voient un titre dont la valorisation repose sur une reprise des taux hypothécaires qui tarde à se concrétiser. La question à laquelle aucun des deux camps n’a pu répondre était simple : qu’est-ce qui permettrait réellement de débloquer la situation ?
Le 23 juin, le Congrès a apporté une réponse partielle, même si Lowe’s en est un bénéficiaire secondaire plutôt que le principal.
Un projet de loi sur le logement redonne de l’élan au secteur, et Lowe’s en profite
Le Congrès a adopté le « 21st Century ROAD to Housing Act », le plus important plan de relance du logement depuis des décennies. Le Sénat l’a approuvé par 85 voix contre 5 le 22 juin, et la Chambre des représentants a emboîté le pas le lendemain par 358 voix contre 32. Ce projet de loi est avant tout une mesure visant à renforcer l’offre et l’accessibilité financière. Il assouplit la réglementation en matière de construction de logements, finance des programmes destinés aux locataires et aux acheteurs à faibles revenus, et limite l’achat de maisons individuelles par les grands investisseurs. Des experts du logement ont déclaré à TIME que les effets se feront sentir progressivement et qu’ils profiteront davantage aux ménages à faibles revenus qu’à la demande de rénovations haut de gamme qui stimule les magasins de bricolage.
Les principaux bénéficiaires ont donc été les constructeurs immobiliers et l’ensemble de l’écosystème de la construction. Les enseignes de bricolage ont profité de cette dynamique. LOW a progressé d’environ 3,2 % le 24 juin, tandis que Home Depot, leader du secteur, a enregistré une hausse plus importante ; la baisse des rendements des bons du Trésor et celle du prix du brut ce jour-là ont également contribué à cette progression. Il y avait toutefois un hic : le président Trump a brusquement reporté la cérémonie de signature, exigeant au préalable l’adoption d’une loi distincte sur le vote. Les majorités suffisantes pour passer outre un veto suggèrent que le soutien structurel résiste à ces frictions.
Pour Lowe’s en particulier, l’impact est limité mais réel. Le paquet comprend un financement destiné aux travaux de réparation pour les propriétaires à revenus faibles et modérés, ce qui alimente la demande de rénovation et d’entretien à long terme. Par conséquent, le projet de loi ne résout pas le problème de la demande de Lowe’s, mais il offre à la thèse de reprise à long terme son premier catalyseur politique depuis deux ans.
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Ce qu’a déclaré la direction alors que personne n’anticipait de bonnes nouvelles
Lors de la conférence Oppenheimer sur la croissance de la consommation et le commerce électronique, le 18 juin, avant l’adoption du projet de loi, le PDG Marvin Ellison a identifié le facteur déclencheur que les investisseurs devaient surveiller. Il a déclaré que la baisse des taux hypothécaires était « manifestement le grand facteur macroéconomique déclencheur que nous attendons », liant cette évolution à l’inflation sous-jacente et à la baisse des prix de l’essence. C’est là le levier. Le projet de loi sur le logement agit sur le volet « offre » de cette même équation.
Ce qui a retenu l’attention, c’est l’insistance de la direction sur le fait que l’entreprise se prépare à un tournant qu’elle ne peut pas encore voir. M. Ellison a fait valoir que l’opportunité à venir est « plus importante devant nous que ce que nous avons connu jusqu’à présent », citant le lancement de la place de marché, les outils d’IA et le développement de Pro. Le directeur financier, Brandon Sink, a réaffirmé la rigueur qui sous-tend cette stratégie, en évoquant un objectif de productivité d’environ 1 milliard de dollars pour 2026, réparti entre la marge et les frais généraux. C’est important, car cela explique comment Lowe’s préserve ses bénéfices alors que le chiffre d’affaires dépend du marché immobilier.
L’évolution de la gamme Pro en est la preuve la plus évidente. M. Ellison a noté que le taux de pénétration de la gamme Pro est passé d’environ 18 % en 2018 à près de 40 % aujourd’hui, sans compter les acquisitions de Foundation Building Materials (FBM) et d’Artisan Design Group (ADG). FBM (distributeur de plaques de plâtre, de charpentes métalliques et d’isolants) et ADG (armoires, plans de travail et revêtements de sol) ouvrent à eux deux un marché potentiel total de 250 milliards de dollars dans le domaine de l’aménagement intérieur résidentiel, un secteur où Lowe’s ne réalisait auparavant aucun chiffre d’affaires.
La tension autour de la valorisation tient au timing du marché immobilier, et non à la qualité de l’activité
C’est là que la décote devient intéressante. Les ventes en ligne de Lowe’s ont progressé de 15,5 % au dernier trimestre, portées par Mylow, son assistant d’achat basé sur l’IA, qui multiplie par trois environ le taux de conversion des clients qui l’utilisent. L’entreprise est une véritable machine à générer de flux de trésorerie disponibles, a affiché un rendement du capital investi de 29,7 % sur les douze derniers mois et vient d’augmenter son dividende de 4 % pour le porter à 1,25 dollar par trimestre, prolongeant ainsi sa série à 53 années consécutives. Rien de tout cela ne laisse penser que l’entreprise soit en difficulté.
La pression est bien réelle et bien ciblée. La marge brute s’est comprimée d’environ 70 points de base en glissement annuel pour s’établir à 32,7 % au premier trimestre, l’intégration de FBM ayant dilué le mix produit, et la direction s’attend à ce que cette dilution s’estompe au cours du second semestre de l’exercice 2026. Le scénario baissier repose sur le timing : si les taux hypothécaires restent élevés jusqu’en 2027, les ventes comparables resteront stables et les multiples resteront comprimés. Le scénario haussier repose sur le fait que ce même effet négatif lié à FBM et ADG s’estompera au moment même où la politique du logement et l’allègement des taux entreront en vigueur, transformant ainsi le vent contraire qui pèse aujourd’hui sur les marges en vent favorable pour demain.
Par rapport aux pairs, la décote n’est pas évidente sur tous les indicateurs. Lowe’s se négocie à 12,62x EV/EBITDA sur les prévisions pour les 12 prochains mois (NTM), soit une prime par rapport à la moyenne de ses pairs du commerce de détail spécialisé (11,92x), et à 17,48x le PER sur les prévisions pour les 12 prochains mois (NTM), contre une moyenne de 16,35x chez ses pairs. Par rapport à des comparaisons directes, cependant, l’action apparaît moins chère que des enseignes de vente à prix réduits telles que TJX (20,09x EV/EBITDA) et Ross (18,01x), et à peu près au même niveau que Williams-Sonoma (17,04x). La prime par rapport à l’ensemble du secteur reflète la taille et la rentabilité de Lowe’s. La décote par rapport à son historique reflète la conjoncture immobilière, et non une détérioration de ses fondamentaux.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 222,48 $
- Cours cible (moyen) : ~327 $
- Rendement total potentiel : ~47 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~9 % / an
Les deux moteurs de chiffre d’affaires sont l’expansion de l’écosystème Pro (FBM et ADG consolidant environ 8 milliards de dollars de ventes liées à la construction neuve dans le chiffre d’affaires de base) et une croissance en ligne soutenue, supérieure à celle du marché. Le scénario central table sur un TCAC du chiffre d’affaires d’environ 3 %, ce qui correspond largement aux performances passées de Lowe’s. Le moteur de la marge est le programme de productivité annuel d’environ 1 milliard de dollars, qui maintient la marge sur le résultat net près de 8 % à mesure que la dilution liée aux acquisitions s’estompe. Le principal risque réside dans le gel du marché immobilier jusqu’en 2027, ce qui maintiendrait les ventes comparables à un niveau stable et comprimerait le multiple.
Le scénario optimiste : l’allègement des taux d’intérêt et le projet de loi sur le logement se combinent pour débloquer la demande de biens haut de gamme, au moment même où l’effet de traînée sur les marges de FBM s’inverse, ce qui fait progresser les bénéfices et le multiple vers le scénario central.
Scénario baissier : les taux hypothécaires restent élevés, la reprise s’essouffle à nouveau et l’action stagne tout en versant son dividende.
Conclusion
Le seul élément à surveiller est le rapport du deuxième trimestre de l’exercice 2026 de Lowe’s, attendu fin août. La direction a indiqué lors de la conférence téléphonique avec Oppenheimer qu’elle ferait alors le point sur le processus de remboursement des droits de douane et sur tout avantage lié à la politique du logement, ce qui en fera le premier indicateur permettant de déterminer si l’optimisme suscité par le programme « ROAD to Housing » se traduit par une demande réelle. Le scénario « favorable » se traduirait par des ventes comparables stables ou en hausse, avec une trajectoire crédible vers une reprise des marges au second semestre, à mesure que les effets de dilution liés au FBM s’estompent. Un « mauvais » scénario correspondrait à des ventes comparables passant en territoire négatif ou à une révision à la baisse des prévisions concernant la fourchette de BPA ajusté comprise entre 12,25 et 12,75 dollars. Ce projet de loi a donné un catalyseur au secteur. Le mois d’août vous dira si Lowe’s est prêt à en tirer parti.
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