Chiffres clés concernant Block Stock
- Cours actuel : 77,82 $
- Plus haut sur 52 semaines : 82,50 $
- Objectif des analystes : environ 90 $
- Réaction aux résultats : +6,72 % (7 mai 2026)
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Que s'est-il passé ?
Block, Inc. (XYZ) a passé la majeure partie de l’année 2026 à se comporter de manière étrange. L’entreprise n’a cessé d’établir des records, tandis que son action continuait de les ignorer. Ce bras de fer a pris fin cette semaine.
Le titre a bondi de 5,05 % le 26 juin pour clôturer à 77,82 $, sa meilleure séance depuis des semaines. Cette hausse a permis à Block de renouer avec les bénéfices sur l’année, avec une progression d’environ 19 % en 2026, et de se rapprocher de son plus haut sur 52 semaines, à 82,50 $. Pour un titre qui était resté bloqué en dessous de son cours d’ouverture de l’année malgré des résultats supérieurs aux attentes les uns après les autres, cette percée est importante.
Le débat sous-jacent à ce mouvement est bien réel et reste en suspens. Les optimistes affirment qu’une société Block allégée et axée sur l’IA est désormais une entreprise structurellement plus rentable, ce que le marché a refusé de reconnaître pendant des mois. Les baissiers soulignent un ratio cours/bénéfice sur 12 mois proche de 59 et une enquête en cours du ministère de la Justice, et ils se demandent si cette reprise résulte d’une rattrapage des fondamentaux ou d’un sentiment de marché qui suit la dynamique. La question à laquelle le marché ne parvient toujours pas à répondre clairement est la suivante : maintenant que le titre a évolué, la réévaluation commence-t-elle ou est-elle déjà terminée ?
Ce qui a relancé Block
Aucun titre en particulier n’a été à l’origine du bond du 26 juin, et aucun catalyseur spécifique n’a été révélé ce jour-là. Ce qui a changé au cours du mois de juin, c’est le poids des éléments probants : une série d’analyses et d’annonces sur les produits qui a restauré la confiance et sorti le titre de sa fourchette de stagnation pour le ramener vers ses plus hauts.
Le signal le plus clair est survenu le 1er juin, lorsque Goldman Sachs a ajouté Block à sa « US Conviction List » avec un objectif de cours de 95 dollars. L’analyste de Goldman, Will Nance, a tablé sur une croissance de 64 % du bénéfice par action en 2026, bien au-delà du consensus, en partant du principe que Block peut fidéliser davantage ses utilisateurs tout en augmentant ses marges.
D'autres ont emboîté le pas. James Faucette, de Morgan Stanley, a relevé son objectif de cours de 96 à 98 dollars et a maintenu sa recommandation « Surpondérer ». ARK Investment, dirigé par Cathie Wood, a acheté environ 237 000 actions de Block le 17 juin, renversant ainsi la prudence dont la société avait fait preuve auparavant à l'égard de ce titre. Et le 2 juin, Cash App a annoncé la mise à disposition générale d’Afterpay sur la Cash App Card, proposant ainsi le « buy-now-pay-later » (une façon de fractionner un achat en plusieurs versements) directement aux utilisateurs de cartes de débit. Aucun de ces événements ne s’est produit le 26 juin ; aucun d’entre eux n’a donc à lui seul déterminé l’évolution du cours ce jour-là. Ensemble, ils expliquent pourquoi la tendance baissière de juin s’est transformée en reprise plutôt qu’en un nouveau faux départ.
Rien de tout cela n’aurait été possible sans les résultats du trimestre précédent. Block a publié ses résultats du premier trimestre 2026 le 7 mai, et le titre a progressé de 6,72 % lors de la séance suivante, selon les données « Beats and Misses » de TIKR. Le bénéfice par action ajusté s’est établi à 0,85 $, bien au-dessus du consensus de 0,68 $, soit un dépassement d’environ 26 %. L’EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, qui donne une idée approximative du résultat d’exploitation en trésorerie) a franchi pour la première fois la barre du milliard de dollars. La direction a ensuite relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice pour le deuxième trimestre consécutif, tablant sur une croissance de la marge brute d’environ 19 % et une progression d’environ 62 % du bénéfice par action dilué ajusté.
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Pourquoi l’argument de l’IA porte-t-il le poids de l’opération ?
La raison pour laquelle Goldman a présenté cela comme une histoire d’IA, plutôt que comme une histoire de paiements, remonte à ce que le PDG Jack Dorsey a directement expliqué aux investisseurs. Lors de la conférence technologique de J.P. Morgan en mai, Dorsey a fait valoir que l’avantage de Block en matière de crédit et de gestion des risques provenait de données dont aucune banque traditionnelle ne dispose. « L’argent est le signal le plus honnête qui soit, car on ne peut pas mentir à son sujet », a-t-il déclaré, expliquant comment Block analyse chaque entrée et sortie de fonds, tant chez les vendeurs que chez les consommateurs, et évalue le risque en temps réel à partir de ce tableau. Cela a son importance, car c’est ce même moteur qui alimente l’évaluation des risques et qui, selon la direction, permet à une équipe réduite de 40 % plus tôt dans l’année de maintenir, voire d’accélérer, le rythme de lancement des produits.
Dorsey est allé plus loin en expliquant l’ampleur de ce changement en interne. Il a déclaré lors de la conférence que Block en était désormais à « une utilisation à 100 % des outils » par l’ensemble de ses effectifs et qu’elle réduisait ses niveaux hiérarchiques, passant d’environ cinq à deux ou trois d’ici la fin de l’année. L’argument avancé est qu’une entreprise plus horizontale et native de l’IA commercialise davantage de produits avec moins de personnel, et que l’augmentation des marges qui transparaît dans les chiffres en est la première preuve. La question reste ouverte de savoir si cela se confirmera sur une année complète, et c’est précisément ce que les pessimistes attendent de vérifier.
Les arguments des sceptiques ne sont pas sans fondement. Le chiffre d’affaires global de Block n’a augmenté que d’environ 0,3 % en 2025, car le chiffre publié inclut la valeur totale en dollars des transactions en bitcoins transitant par Cash App, dont Block ne conserve qu’une infime partie. Les résultats de la société selon les principes comptables généralement admis (GAAP) restent confus, et l’enquête du ministère américain de la Justice (DOJ) constitue une incertitude non résolue. La réduction de la base de coûts est un véritable catalyseur, mais une part importante de l’objectif de résultat d’exploitation pour l’année entière est concentrée sur le second semestre, ce qui signifie que cette thèse repose encore sur des trimestres qui ne se sont pas encore déroulés.
Les analystes sont divisés sur la manière d’évaluer ce risque, et c’est cet écart qui fait toute la différence. Dans l’ensemble, les analystes ont clairement une préférence pour l’achat : 28 recommandations « Achat », 8 « Surperformance », 7 « Ne pas vendre », 1 « Sous-performance », 1 « Vente » et 1 « Sans opinion » selon les dernières données de TIKR, avec un objectif moyen d’environ 90 dollars, soit environ 16 % au-dessus du cours actuel. Le marché est optimiste, mais sans euphorie. L’écart le plus important se situe entre ce consensus à 90 dollars et le modèle TIKR, qui prévoit une hausse plus importante si la tendance des marges se maintient.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 77,82 $
- Cours cible (moyen) : ~157 $
- Rendement total potentiel : environ 102 % au cours des 4,5 prochaines années
- Taux de rendement interne (TRI) annualisé : environ 17 % par an
Deux moteurs de chiffre d’affaires sous-tendent ce modèle. Le premier est l’intensification de la monétisation de Cash App, à mesure que les utilisateurs passent des paiements entre particuliers aux prêts via Cash App Borrow, aux services bancaires et au paiement différé via Afterpay, parmi environ 59 millions d’utilisateurs actifs effectuant des transactions chaque mois. Le second est l’expansion de Square au-delà des paiements vers une offre financière complète pour les vendeurs, allant du nouveau niveau d’épargne à haut rendement à ses logiciels en pleine croissance et à ses canaux de commercialisation. Le modèle s’appuie sur un TCAC des revenus d’environ 9 %, une estimation prudente au regard de la croissance de 27 % de la marge brute que Block vient d’enregistrer.
Le moteur de la marge est l’effet de levier opérationnel issu d’une base de coûts allégée après restructuration, les marges de résultat net devant atteindre environ 12 % dans le scénario médian. Le principal risque est lié au crédit : l’activité de prêt est au cœur du scénario haussier, et une hausse des taux de perte en période de ralentissement économique affecterait à la fois la croissance et le multiple.
Le scénario haussier en une phrase : un Block structurellement plus rentable, financé par une base de dépôts en croissance, voit sa valorisation remonter au-delà de l’objectif de 90 $ fixé par les analystes pour atteindre les 157 $ prévus par le modèle.
Le scénario baissier en une phrase : les prévisions pour le second semestre sont revues à la baisse, le flux de trésorerie disponible déçoit en raison de charges exceptionnelles persistantes, et la prime de valorisation se réduit face à des résultats GAAP toujours chaotiques.
Conclusion
Cette percée a répondu à la vieille question « pourquoi le titre ne bouge-t-il pas ? » et l’a remplacée par une autre, plus pertinente : cette tendance peut-elle se poursuivre sans confirmation ? Cette confirmation arrivera avec les résultats du deuxième trimestre 2026, attendus vers le 5 août. Le chiffre à surveiller est le résultat d’exploitation ajusté par rapport à la prévision de la direction, d’environ 740 millions de dollars, qui constituera le premier indicateur clair permettant de déterminer si l’évolution de la marge, pondérée sur le second semestre, est en bonne voie. Un résultat positif serait un résultat d’exploitation conforme aux prévisions, voire supérieur, avec les activités bancaires principales continuant de croître à un rythme proche de 18 % par rapport au premier trimestre. Un résultat négatif se traduirait par une révision à la baisse des prévisions pour le second semestre ou par des taux de perte de Cash App Borrow dépassant l’objectif. L’action a enfin trouvé une direction. Le mois d’août nous dira si elle parvient à la maintenir.
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