Principales statistiques pour l'action LIN
- Performance depuis le début de l'année : 17%.
- Fourchette de 52 semaines : 388 $ à 511
- Prix cible du modèle d'évaluation : 623
- Hausse implicite: 25
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Linde plc est en hausse d'environ 17% depuis le début de l'année, se négociant récemment à près de 499 $ par action, les investisseurs ayant réagi aux bénéfices records, au carnet de commandes record de 10 milliards de dollars et aux prévisions pour 2026 qui ont renforcé la durabilité des bénéfices malgré des conditions industrielles mitigées.
Les résultats du quatrième trimestre de cette semaine ont été le principal catalyseur. Linde a annoncé des ventes de 8,8 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, un bénéfice d'exploitation de 2,6 milliards de dollars avec une marge de 29,5 %, et un BPA de 4,20 $, en hausse de 6 %.
La société a également atteint des records annuels en matière de BPA, de flux de trésorerie d'exploitation et de marges d'exploitation, ainsi qu'un rendement du capital de 24,2 %.
La direction a prévu un BPA pour 2026 compris entre 17,40 et 17,90 dollars, ce qui implique une croissance de 6 % à 9 % avec des volumes de base stables au point médian et un effet de change positif de 1 %.
Le PDG Sanjiv Lamba a déclaré : "De mon point de vue, il s'agit de la position stratégique la plus forte que Linde ait occupée au cours de mon mandat", soulignant la solidité du carnet de commandes et l'exécution disciplinée.
L'activité institutionnelle est restée constructive. Westerkirk Capital a augmenté sa participation de 300,5 % à 6 992 actions d'une valeur d'environ 3,3 millions de dollars, tandis que CenterBook Partners a augmenté sa position de 391,2 % à 22 236 actions d'une valeur d'environ 10,6 millions de dollars.
Zeno Equity Partners a augmenté sa participation de 20,0 % à 82 837 actions évaluées à 39,4 millions de dollars, ce qui fait de Linde environ 18,3 % de son portefeuille et sa deuxième plus grande participation.
Dans le même temps, Comgest Global Investors a réduit sa position de 1,2 % à 870 459 actions évaluées à 413,5 millions de dollars, et Fiera Capital a réduit sa participation de 0,9 % à 358 063 actions évaluées à 170,1 millions de dollars. L'actionnariat institutionnel s'élève à environ 82,8%, ce qui souligne la conviction d'un large portefeuille.
Le chiffre d'affaires devrait passer d'environ 34 milliards de dollars en 2025 à environ 45 milliards de dollars en 2030, reflétant une croissance régulière à un chiffre, soutenue par la demande d'électronique, l'exécution de projets d'énergie propre et les contrats à long terme sur site, plutôt que par des fluctuations cycliques.
Linde est-il sous-évalué ?
Dans les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 5%
- Marges d'exploitation : 32%
- Multiple P/E de sortie : 27x
Lacroissance du chiffre d'affaires proche de 5 % reflète l'expansion continue dans l'électronique avancée, y compris les fabriques de semi-conducteurs où l'intensité du gaz augmente dans les petits nœuds, ainsi que les projets d'hydrogène propre et de décarbonisation qui représentent environ les deux tiers du carnet de commandes record.
L'expansion de la marge vers 32 % suppose une tarification conforme à l'IPC pondéré à l'échelle mondiale, des mesures de productivité, y compris la restructuration, et un effet de levier opérationnel à mesure que les grands projets passent de la construction à la génération de revenus.
La direction a indiqué que l'expansion de la marge en 2026 devrait dépasser la fourchette annuelle à long terme de 30 à 50 points de base.
La conversion du carnet de commandes reste essentielle. La société s'attend à ce que des projets d'une valeur de 2,5 à 3 milliards de dollars démarrent en 2026, convertissant ainsi le capital garanti en revenus récurrents.
La demande de semi-conducteurs aux États-Unis et en Asie, la croissance continue des lancements spatiaux soutenue par des investissements dédiés, et les acquisitions de type " tuck-in " qui contribuent approximativement à 1 % des ventes apportent un soutien supplémentaire aux bénéfices cette année.
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 623 $, impliquant une hausse totale d'environ 25 % sur environ 3 ans et un rendement annualisé d'environ 8 %, ce qui indique que l'action semble légèrement sous-évaluée à son niveau actuel.
Aux prix actuels proches de 499 $, Linde semble positionnée pour une composition régulière des bénéfices en 2026, soutenue par l'exécution du carnet de commandes, la discipline en matière de prix, l'intensité du gaz induite par les semi-conducteurs, et des retours sur investissement continus plutôt qu'une accélération agressive des revenus.
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