Principales Statistiques pour l'Action Johnson & Johnson
- Prix actuel : $273.20
- Prix cible (moyen) : ~$342
- Cible du consensus : ~$279
- Rendement total potentiel : ~25%
- TRI annualisé : ~5,5 % / an
Que s'est-il passé ?
Johnson & Johnson (JNJ) a profité du congrès de cardiologie TCT à San Diego pour publier deux résultats concernant ses dispositifs cardiaques le 1er novembre. Son cathéter expérimental Javelin a atteint ses deux objectifs primaires dans une étude pivot sur 158 patients. Trois analyses sur la pompe cardiaque Impella ont également rapporté des taux de mortalité inférieurs à ceux de l'essai randomisé CHIP-BCIS3, que J&J a associé à des ventes plus faibles d'Impella. Aucun de ces résultats n'a un impact significatif sur le trimestre. Abiomed, l'activité Impella, a réalisé 412 millions de dollars de ventes au troisième trimestre, soit environ 1,6 % des 25,4 milliards de dollars de J&J. Ce que ces données testent, c'est la capacité de l'unité cardiovasculaire Impella, qui a reculé le trimestre dernier, à se redresser.
Javelin a franchi son cap pivot. L'examen de la FDA vient ensuite
Javelin envoie des ondes de pression acoustique depuis son extrémité pour fracturer le calcium dans les artères rétrécies difficiles à traverser avec des dispositifs à ballonnet. Dans l'étude FORWARD CAD, J&J a rapporté un succès technique de 93,6 % et une absence d'événements cardiaques majeurs à 30 jours de 93,4 %, dépassant tous deux les objectifs de performance prédéfinis. Parmi les lésions traitées, 96 % présentaient une calcification modérée ou sévère, et des complications graves sont apparues chez 1,3 % des patients.
L'étude n'avait pas de bras comparatif, et Javelin est toujours en phase d'investigation aux États-Unis, donc un dépôt de dossier et un examen par la FDA précéderont toute vente sur le marché américain. Il rejoindrait Shockwave, qui a progressé de 17,2 % sur une base opérationnelle au troisième trimestre contre 2,5 % pour l'ensemble du secteur MedTech.
Le redressement d'Impella repose sur des registres jusqu'en 2027
CHIP-BCIS3, présenté lors du congrès de l'American College of Cardiology en mars, n'a trouvé aucun bénéfice pour Impella chez 300 patients à haut risque d'angioplastie coronaire (PCI). Sur une médiane de 22 mois, les décès cardiovasculaires s'élevaient à 26,7 % avec la pompe contre 14,5 % sans elle. Un deuxième essai sur Impella présenté lors du congrès, STEMI-DTU, n'a pas réduit les lésions cardiaques chez les patients victimes d'une crise cardiaque. Les ventes d'Abiomed ont reculé de 1,5 % sur une base opérationnelle au troisième trimestre en raison d'un volume de patients plus faible. Lors de la conférence téléphonique du 13 octobre, Tim Schmid, président mondial de MedTech, a qualifié cela de "facteur défavorable à court terme". Il a également déclaré que J&J estimait que la méthodologie de l'étude "ne suivait pas les pratiques bien établies".
Les analyses présentées au TCT sont la réponse de J&J :
- Cohorte PROTECT III : chez 578 patients répondant aux critères d'inclusion de CHIP-BCIS3, la mortalité hospitalière était de 4,7 %. J&J compare cela à une estimation d'environ 8 % dans CHIP-BCIS3.
- Registre européen : 279 patients ont montré une mortalité toutes causes confondues de 6,1 % à 30 jours.
Il s'agit de comparaisons observationnelles présentées par des consultants rémunérés de J&J MedTech. Navin Kapur, M.D., directeur médical et scientifique de l'activité Heart Recovery de J&J, a déclaré que les résultats "dépendent non seulement de l'appareil, mais aussi de la manière et du moment où il est utilisé". Ce point est à double tranchant : les registres, où les médecins choisissent les patients, ne peuvent pas séparer l'effet du dispositif de celui de la sélection.
Le directeur financier Joe Wolk a déclaré que PROTECT IV, un essai randomisé sur 1 252 patients, soit quatre fois la taille de CHIP-BCIS3, devrait rapporter ses résultats en 2027. D'ici là, il a décrit l'activité de récupération cardiaque comme "désormais une activité stable" que J&J souhaite "catalyser pour retrouver une croissance à deux chiffres".
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : $273.20
- Prix cible (moyen) : ~$342
- Rendement total potentiel : ~25%
- TRI annualisé : ~5,5 % / an
Le scénario moyen du modèle TIKR indique un prix d'environ 342 dollars au 31 décembre 2030, soit environ 5,5 % par an à partir de 273,20 dollars. La vision à long terme du consensus ne s'améliore pas pour aider. Le consensus TIKR pour les revenus 2030 se situe près de 134 milliards de dollars, soit environ 5 % en dessous de son niveau du 30 septembre, bien qu'il s'appuie désormais sur dix analystes au lieu de trois.
Le PDG Joaquin Duato a déclaré lors de la conférence téléphonique que les données supplémentaires soutenant Impella et OTTAVA en chirurgie robotique "ne sont pas encore pleinement reflétées dans notre croissance". Le scénario favorable est un retour à la croissance pour Impella et une approbation pour Javelin. Le scénario défavorable est un échec de PROTECT IV en 2027, ce qui constituerait un deuxième résultat randomisé négatif pour Impella dans les PCI à haut risque.
Conclusion
Schmid a déclaré qu'Abiomed devrait "retrouver la croissance rapidement". Le rapport du quatrième trimestre en sera le premier test. Un retour à la croissance soutiendrait l'interprétation de CHIP-BCIS3 par J&J. Un nouveau déclin laisserait le cas Impella reposer sur PROTECT IV.
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