Points clés
- Le fonds Greenlight Capital de David Einhorn a acquis une participation de 123 millions de dollars dans Fortune Brands Innovations au T2, tandis que Southeastern Asset Management réduisait sa position de 21%.
- L'action a perdu 18% depuis le 30 juin, et le rapport du T2 de la société a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026 une fois les remboursements de droits de douane exclus.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 3,61 $ en 2025 à 3,30 $ en 2027, et l'action se négocie toujours à sa moyenne quinquennale de 15x les bénéfices anticipés.
- Sur la base de ces chiffres, la réduction de Southeastern semble être la meilleure décision pour l'instant, et le rapport du T3 début novembre constitue le prochain test.
Deux fonds ont pris des positions opposées sur Fortune Brands Innovations (FBIN) au T2.
David Einhorn, via Greenlight Capital, a acheté, tandis que Mason Hawkins, via Southeastern Asset Management, a vendu 22% de ses actions.
C'est ce qui ressort des déclarations 13F de chaque fonds pour le trimestre clos le 30 juin, déposées le 14 août. Il s'agit toujours de leurs derniers dépôts, et ceux du T3 sont attendus pour le 16 novembre.
Les deux fonds ont encore beaucoup en jeu
La nouvelle position de Greenlight était de 2,24 millions d'actions, d'une valeur de 123 millions de dollars au 30 juin. Cela faisait de Fortune Brands 3,1% des 3,91 milliards de dollars d'actions américaines déclarées par Greenlight, sa septième plus grande position sur 46.
Même après la réduction de Southeastern, celui-ci détenait encore 1,69 million d'actions, d'une valeur de 93 millions de dollars. Représentant 4,8% de ses 1,92 milliard de dollars d'actions américaines, Fortune Brands était également sa septième plus grande position, sur 47. C'est une part plus importante du fonds que la position d'Einhorn ne l'est dans le sien.
Une déclaration 13F ne montre que ce qu'un fonds détenait le dernier jour du trimestre, donc aucun des deux dépôts n'indique quand l'un ou l'autre fonds a négocié, à quel prix, ou pourquoi.
Depuis le 30 juin, Fortune Brands a chuté de 18%. Il s'agit uniquement de la variation du cours de l'action, puisque aucun des deux dépôts ne montre ce que l'un ou l'autre fonds a payé.
TIKR suit 21 analystes sur Fortune Brands Innovations. Combien recommandent "Acheter" ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Fortune Brands Innovations, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Fortune Brands Innovations
Les bénéfices continuent de se diriger dans la mauvaise direction
Les difficultés de Fortune Brands ont commencé avant la fin du trimestre. Dans son communiqué du T1 le 7 mai, la direction a attribué les résultats plus faibles en partie à sa propre exécution inégale.
Le rapport du T2 du 4 août ne semblait guère meilleur dans le détail. Les ventes ont baissé de 4% à 1,2 milliard de dollars, tandis que le bénéfice par action avant charges de 1,35 $ incluait une hausse de 0,52 $ par action provenant de remboursements de droits de douane, et le trimestre a également enregistré une charge de dépréciation de 1,44 $ par action.
La direction a relevé ses prévisions de BPA annuel à 3,22-3,52 $, mais uniquement à cause de ces remboursements. Sans le coup de pouce de 0,52 $ par action, la fourchette a été abaissée de 0,30 $ par action aux deux extrémités, car l'entreprise dépense davantage pour corriger son exécution, en particulier dans son activité Eau.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé baisse à nouveau cette année et diminue un peu plus l'année prochaine, avant de se redresser en 2028 :
Ce rebond à 3,95 $ en 2028 repose sur 9 analystes, contre 21 pour le chiffre de 3,30 $ pour 2027.
15x est un prix élevé pour des bénéfices en baisse
L'action est 31% en dessous de son plus haut sur 52 semaines, mais elle n'est pas bon marché sur la base des bénéfices anticipés. Fortune Brands se négocie à 15x, pile à sa moyenne quinquennale :
Il est descendu jusqu'à 8x en septembre 2022 et monté jusqu'à 20x en octobre 2024. Les actions ont baissé, mais les bénéfices attendus ont baissé avec elles, donc le multiple est revenu exactement à son niveau habituel.
Les analystes ont également abaissé leurs attentes et l'objectif de prix moyen est passé de 65 $ il y a un an à 51 $ :
Cela représente toujours 14% au-dessus du dernier cours de clôture. Les objectifs des 19 analystes vont de 41 $ à 70 $, et la moyenne a légèrement remonté depuis son plus bas de 46 $ en mai.
La réduction de Southeastern semble être la meilleure décision
L'argument pour acheter est un redressement. Si les dépenses supplémentaires corrigent l'exécution et que les bénéfices atteignent les 3,95 $ attendus par les analystes pour 2028, le prix d'aujourd'hui pourrait sembler bon marché avec le recul.
Mais cela ne sera pas avant deux ans, et seulement neuf analystes ont des estimations aussi lointaines. D'ici là, les acheteurs paient le multiple habituel de l'action pour des bénéfices qui devraient continuer à baisser jusqu'en 2027.
Franchement, je préfère attendre des preuves plutôt que de payer cher pour un redressement, donc sur la base des chiffres de TIKR, je suis du côté de Southeastern.
Le rapport du T3, attendu début novembre, montrera si les dépenses supplémentaires portent leurs fruits. Ensuite, les déclarations 13F du T3 des fonds, attendues pour le 16 novembre, montreront si Einhorn a ajouté à sa position ou si Southeastern a continué à vendre.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Fortune Brands Innovations ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR pour voir ce que Fortune Brands Innovations pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez Fortune Brands Innovations gratuitement
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse pourrait ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
