Principales conclusions
- L'action Precigen a chuté de 26 % après qu'Inovio a obtenu l'approbation accélérée de la FDA pour Voceryq, un concurrent de Papzimeos, le seul produit de Precigen.
- Dans des essais distincts, 51 % des patients sous Papzimeos sont restés une année sans chirurgie, contre 27 % pour Voceryq.
- L'avantage de Voceryq est sa posologie plus simple, ne nécessitant aucune chirurgie pendant le traitement.
- Les données plus solides de Papzimeos et son avance de plus d'un an rendent la vente massive excessive, et le rapport du troisième trimestre de mercredi constitue le prochain test.
Precigen (PGEN) a chuté de 26 % ce matin. Après la clôture de vendredi, Inovio (INO) a annoncé que la FDA avait accordé une approbation accélérée à Voceryq.
Voceryq traite la papillomatose respiratoire récurrente (PRR), une maladie rare de croissance des voies aériennes, tout comme Papzimeos, le médicament à l'origine de presque tous les revenus de Precigen.
L'action d'Inovio est en hausse de 187 %, à partir d'une valorisation de seulement 62 millions de dollars à la clôture de vendredi. La société prévoit de commencer les expéditions de Voceryq dans environ 60 jours et de déployer son équipe commerciale complète au premier trimestre 2027. C'est beaucoup à construire pour un premier lancement face à un médicament qui est commercialisé depuis plus d'un an.
Meilleures données, posologie plus simple
Dans l'essai pivot de Papzimeos, 51 % des patients n'ont eu besoin d'aucune chirurgie dans les 12 mois suivant le traitement. Dans celui de Voceryq, 27 % l'ont été. Il s'agissait d'essais distincts, donc la comparaison est approximative.
L'argument de Voceryq est la commodité. Après une chirurgie avant la première dose, il n'en nécessite plus pendant ses quatre doses sur neuf semaines. Papzimeos nécessite quatre doses sur 12 semaines, avec ablation des excroissances avant la première et, si elles réapparaissent, avant la troisième et la quatrième.
Pour les patients confrontés à des chirurgies répétées, je m'attendrais à ce que les médecins privilégient le meilleur taux de réponse.
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Les analystes en attendaient beaucoup
Avant lundi, les analystes s'attendaient à ce que Papzimeos fasse passer les revenus de Precigen de 9,7 millions de dollars en 2025 à 437 millions de dollars en 2027.
Voceryq sera pleinement sur le marché durant ces années. L'exclusivité de médicament orphelin de Papzimeos court jusqu'en août 2032, mais elle n'a pas empêché l'entrée d'un médicament différent.
À la clôture de vendredi, Precigen se négociait à 7,8 fois les ventes futures, bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 29x. La baisse d'aujourd'hui la fait encore baisser.
Ce qu'il faut surveiller mercredi
Precigen publiera ses résultats du troisième trimestre mercredi 4 novembre. Les analystes attendent 236 millions de dollars de revenus pour 2026, ce qui signifie près de 80 millions de dollars par trimestre au second semestre, contre 55 millions de dollars au deuxième trimestre.
Je pense que les investisseurs anticipent plus de dégâts que ne le justifient les preuves. Papzimeos dispose de données plus solides et d'une longueur d'avance.
Bien sûr, la posologie plus simple de Voceryq pourrait séduire plus de médecins que ne le suggèrent les chiffres des essais. Nous ne saurons pas combien de patients changent avant des mois.
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