Points clés
- Advanced Micro Devices (AMD) a reculé de 16% sur le mois jusqu'au 23 octobre, tandis que Intel (INTC) chutait de 29% et que le Nasdaq 100 perdait 5%, les investisseurs s'interrogeant sur la soutenabilité des dépenses en infrastructures d'IA.
- AMD a chuté de 10,9% le 30 octobre, clôturant près de 505 $ après que les prévisions décevantes d'Intel ont intensifié les inquiétudes concernant la demande de semi-conducteurs.
- Les estimations consensuelles de TIKR au 21 octobre projetaient une hausse du bénéfice par action normalisé d'AMD, d'environ 8 $ en 2026 à 16 $ en 2027, soutenue par la croissance attendue des accélérateurs d'IA et des infrastructures de centres de données.
- AMD se négociait à environ 46 fois les bénéfices futurs au 22 octobre, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 35x, faisant de ce repli une opportunité d'achat à long terme potentielle plutôt qu'une véritable affaire.
Que s'est-il passé ?
L'action Advanced Micro Devices (AMD) a chuté de 16% sur le mois jusqu'au 23 octobre, clôturant autour de 517 $ alors que les inquiétudes concernant le financement des infrastructures d'IA et les valorisations élevées des semi-conducteurs pesaient sur le sentiment des investisseurs.
Ce recul était moins important que la baisse de 29% de l'action Intel (INTC) et nettement pire que le repli de 5% du Nasdaq 100, soulignant l'incertitude croissante quant à la capacité des dépenses en infrastructures d'IA à soutenir les valorisations des fabricants de puces.
Les inquiétudes se sont intensifiées le 8 octobre après qu'un rapport du Financial Times a indiqué que le chiffre d'affaires annualisé d'OpenAI approchait les 50 milliards de dollars, soit environ 20 milliards de dollars de moins que les chiffres précédemment circulant sur le marché.
Cet écart, lié en partie aux méthodes de comptabilisation des revenus, a soulevé des questions sur la capacité de financement des principaux clients de l'IA. OpenAI est particulièrement important pour AMD en raison de son accord d'approvisionnement en GPU de plusieurs gigawatts.
Une pression supplémentaire est apparue le 14 octobre lorsque la faiblesse des obligations de CoreWeave a intensifié les inquiétudes concernant le financement des centres de données coûteux. Le 16 octobre, les 30 composants de l'indice Philadelphia Semiconductor ont reculé, prolongeant la série de pertes de l'indice à huit séances, sa plus longue depuis 2008.
AMD a également été scrutée pour son implication dans le financement de ses clients. Le 13 octobre, la société a signé un accord de soutien au crédit concernant le campus de centres de données de 222 mégawatts de Fermi au Texas, destiné à accueillir des infrastructures équipées de puces AMD.
AMD s'est également engagée à investir jusqu'à 5 milliards de dollars dans Anthropic et a émis des bons de souscription conditionnels à la performance permettant à OpenAI et Meta d'acheter chacun jusqu'à 160 millions d'actions AMD, sous réserve du déploiement de GPU et d'autres conditions.
Le stratège technologique de Baird, Ted Mortonson, a résumé les préoccupations des investisseurs sur Bloomberg Surveillance, déclarant que ses clients "détestent la banque AMD", soulignant le scepticisme quant au soutien des fabricants de puces au financement de leurs propres clients.
Les ventes de semi-conducteurs se sont intensifiées le 30 octobre, lorsque AMD a chuté de 10,9% pour atteindre environ 505 $ après qu'Intel ait prévu un chiffre d'affaires du quatrième trimestre compris entre 15 et 16 milliards de dollars, soit plus d'un milliard de dollars en dessous des attentes de Wall Street.
L'avertissement d'Intel concernant une demande plus faible de PC a pesé sur AMD car les deux sociétés sont concurrentes sur les processeurs pour PC, bien que les contraintes d'approvisionnement d'Intel en CPU serveur aient également mis en évidence une forte demande des centres de données qui pourrait bénéficier à AMD.
Les analystes anticipent toujours une forte croissance des bénéfices
Malgré ce recul, Wall Street continue de prévoir une croissance substantielle des bénéfices alors qu'AMD développe ses activités d'accélérateurs d'IA et de centres de données.
Selon les estimations consensuelles de TIKR au 21 octobre, le bénéfice par action normalisé d'AMD était projeté d'augmenter de 7,59 $ en 2026 à 15,76 $ en 2027, plus que doublant à mesure que les déploiements majeurs d'infrastructures d'IA se développent.
Les analystes ont également maintenu des objectifs de cours optimistes. Susquehanna a relevé son objectif de cours pour AMD à 620 $ contre 550 $ le 21 octobre, tandis que Citi et Stifel avaient précédemment augmenté leurs objectifs respectivement à 800 $ et 700 $.
L'objectif de cours consensuel des analystes pour AMD se situait près de 638 $ au 21 octobre, suggérant une hausse potentielle d'environ 26% par rapport à son cours de clôture du 30 octobre à 505 $.
Ces prévisions suggèrent une confiance dans le potentiel de bénéfices d'AMD, mais leur réalisation dépend de la capacité des principaux clients à financer et déployer avec succès les infrastructures derrière leurs engagements en GPU.
L'action AMD est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
AMD se négociait à environ 46 fois les bénéfices futurs au 22 octobre, en dessous de son pic de juin à 67x mais au-dessus de sa moyenne quinquennale de 35x, suggérant que les actions restaient relativement chères malgré la correction.
Cette prime reflète les attentes d'une adoption rapide des accélérateurs d'IA, de ventes plus fortes dans les centres de données et d'une croissance substantielle des bénéfices au cours des 12 prochains mois, bien que des déploiements retardés puissent peser sur ces prévisions.
Le rapport sur les résultats du troisième trimestre d'AMD, prévu le 3 novembre, constituera un test important de la demande en GPU, de l'avancement des expéditions et des prévisions de la direction concernant la croissance des infrastructures d'IA.
Comparé à Intel, AMD offre une exposition plus directe au marché en expansion des accélérateurs d'IA, mais ses attentes de croissance plus élevées et sa valorisation laissent moins de marge pour des résultats décevants.
AMD apparaît plus attractive après ce recul, rendant un achat progressif une approche raisonnable à long terme, mais sa valorisation élevée et sa dépendance aux principaux clients de l'IA plaident contre un achat agressif avant la publication des résultats.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action AMD ?
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