Points clés à retenir concernant l'action Micron
- Le chiffre d'affaires a atteint 41,46 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, soit une hausse de 346 % par rapport à l'année précédente.
- Les marges brutes ont progressé à 85 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, contre 45 % au troisième trimestre de l'exercice 2025.
- Le résultat d'exploitation a atteint 33,32 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, avec une marge d'exploitation de 80 %.
La hausse de 346 % du chiffre d’affaires de Micron soutenue par 22 milliards de dollars d’engagements clients
Micron Technology (MU) a publié un chiffre d’affaires de 41,46 milliards de dollars pour le troisième trimestre de l’exercice 2026, soit une hausse de 346 % en glissement annuel, portée par une demande record de mémoires pour l’IA et une pénurie structurelle de l’offre qui, selon la direction, ne montre aucun signe d’atténuation.
Micron conçoit, développe et fabrique des produits de mémoire et de stockage, notamment de la DRAM (mémoire vive dynamique, la mémoire à court terme intégrée aux serveurs et aux appareils), des mémoires flash NAND et de la HBM (mémoire à haute bande passante, la mémoire haute vitesse empilée directement à côté des processeurs d’IA).
Ce chiffre phare (un chiffre d’affaires quadruplé par rapport à l’année dernière) ne reflète qu’une partie de la réalité.
Mark Murphy, directeur financier de Micron, a révélé que la société avait signé 16 accords clients stratégiques (SCA), des contrats non résiliables de type « take-or-pay » qui obligent les acheteurs à acquérir des volumes fixes à des prix convenus, quelles que soient les conditions du marché.
Ces accords représentent au total 22 milliards de dollars de dépôts initiaux en espèces et d’engagements financiers de la part des clients, ce qui donne à Micron une visibilité sur la demande bien au-delà des prévisions trimestrielles habituelles.
Sumit Sadana, directeur des opérations, a déclaré aux analystes que, même avec ces accords, les volumes engagés restent inférieurs à ce que les clients souhaitent réellement s’engager à acheter.
Comme l’a expliqué M. Sadana lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre: « Les demandes de volume de nos clients, non seulement pour 2027, mais… même au-delà de 2027, jusqu’en 2028… nous permettent d’obtenir de la part de nos clients une demande très fiable qui dépasse de loin notre capacité à répondre à la demande avec nos approvisionnements. »
La société a également révélé que le marché potentiel de la HBM (HBM TAM) devrait désormais dépasser les 100 milliards de dollars dès 2027 — soit un an plus tôt que les prévisions antérieures.
Une croissance composée de la marge brute de 85 % : quand le chiffre d’affaires quadruple mais que les coûts restent pratiquement inchangés
La marge brute de Micron a atteint 85 % au troisième trimestre de l’exercice 2026, contre 45 % un an plus tôt — une progression de 40 points portée par un pouvoir de fixation des prix dont le compte de résultat prouve désormais qu’il est structurel, et non cyclique.
Le chiffre d’affaires a progressé de 346 % en glissement annuel pour atteindre 41,46 milliards de dollars, tandis que le coût des ventes n’a augmenté que jusqu’à 6,40 milliards de dollars, restant pratiquement inchangé par rapport aux 6,26 milliards de dollars enregistrés au troisième trimestre de l’exercice 2025.
Voici le mécanisme : Micron a quadruplé son chiffre d’affaires avec des coûts de production pratiquement inchangés, réduisant ainsi le coût unitaire en pourcentage du chiffre d’affaires de 67 % à 15 %.
La marge brute est passée de 5,05 milliards de dollars à 35,06 milliards de dollars, soit une augmentation de 899 %.
Les charges d’exploitation (frais généraux et administratifs ainsi que R&D combinés) se sont élevées à 1,74 milliard de dollars, un montant pratiquement inchangé au cours des six derniers trimestres, générant un effet de levier opérationnel exceptionnel à mesure que le chiffre d’affaires progressait.
Le résultat d’exploitation a bondi de 3,69 milliards de dollars à 33,32 milliards de dollars, et les marges d’exploitation sont passées de 33 % au troisième trimestre de l’exercice 2025 à 80 % au troisième trimestre de l’exercice 2026.
L'écart entre la marge brute et la marge d'exploitation n'est désormais plus que de 5 points de pourcentage — ce qui signifie que Micron conserve la grande majorité de ses gains sur les prix sous forme de bénéfice d'exploitation.
Micron devance WDC et SNDK de 34 points en matière de marge brute, et l’écart ne cesse de se creuser
La marge brute de 85 % enregistrée par Micron au cours du dernier trimestre dépasse de 34 points celle de Western Digital (WDC), qui s’établissait à 50 % pour la même période.
SanDisk (SNDK) a affiché une marge brute de 79 % au trimestre précédent, comblant ainsi une partie de l’écart historique, mais Micron a conservé son avance à chaque période prise en compte dans cette comparaison sur deux ans.
Cette divergence est particulièrement visible à partir du troisième trimestre de l’exercice 2025, lorsque la marge brute de Micron a atteint 41 %, tandis que celle de SanDisk s’établissait à 26 % et que Western Digital égalait Micron à 41 %.
À partir de ce creux, la marge de Micron a progressé de 44 points pour atteindre 85 %, tandis que celle de Western Digital n’a augmenté que de 9 points pour atteindre 50 %.
La trajectoire de SanDisk est plus raide que celle de Western Digital, passant de 26 % à 79 % sur la même période, mais l’entreprise reste tout de même à 6 points derrière Micron selon les données les plus récentes.
L’explication structurelle se trouve dans la transcription : les contrats « take-or-pay » non résiliables de Micron lui permettent de fixer ses prix au-dessus des conditions du marché au comptant, un mécanisme que ni Western Digital ni SanDisk n’ont publiquement reproduit à grande échelle.
L’objectif de 1 164 dollars fixé par TIKR pour l’action MU est soumis à une condition : les marges doivent rester structurelles
Le modèle de TIKR valorise Micron à environ 1 164 $ d’ici août 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 3 % par rapport au cours actuel de 1 132 $, soit environ 1 % par an.
Le caractère prudent du modèle reflète une réelle tension : les marges actuelles se situent à des niveaux que le secteur de la mémoire n’a jamais maintenus sur un cycle complet, et la date de réalisation est prévue dans plus de quatre ans.
Ce qui doit tenir, c’est le même mécanisme que le compte de résultat a déjà démontré au troisième trimestre de l’exercice 2026 : des accords d’achat ferme (SCA) non résiliables qui lient les clients à des engagements de volume, empêchant ainsi l’effondrement de la demande qui a historiquement mis fin aux cycles de marges dans le secteur de la mémoire.
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