L'action Copart affiche une performance record au troisième trimestre, avec des marges brutes de 50 %, une accélération à l'international et un objectif TIKR de 55 $.

Chiffres clés de l'action Copart

• Prix actuel : ~34$ (22 mai 2026)
• Chiffre d'affaires du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 1,24 milliard de dollars, +2,1 % par rapport à l'année précédente
• Bénéfice par action (dilué) du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 0,43 $, +2,4 % en glissement annuel
• Marge brute globale : 572,6 millions de dollars, +3,7% en glissement annuel
• Marge brute globale : 46,3%, +71bps en glissement annuel
• Résultat d'exploitation : 464,3M$, +2,8% en glissement annuel
• Rachats d'actions depuis le début de l'année : 43,4 millions d'actions pour 1,6 milliard de dollars
• Objectif de prix du modèle TIKR : ~55
• Augmentation implicite : +61%

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Copart dépasse les estimations du T3 avec des ASP record pour l'assurance, mais les volumes d'unités baissent

L'action Copart(CPRT) a déclaré un chiffre d'affaires de 1,24 milliard de dollars pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 2,1 % en glissement annuel, dépassant les estimations de Street de 1,20 milliard de dollars, tandis que les volumes unitaires d'assurance mondiaux ont diminué de 2,7 %. Les prix de vente moyens ont augmenté de 4,6 % à l'échelle mondiale et ont plus que compensé le manque d'unités, les prix de vente moyens de l'assurance aux États-Unis atteignant un record historique corrigé des variations saisonnières pour le trimestre.

Le bénéfice par action dilué s'est élevé à 0,43 $, en hausse de 2,4 % d'une année sur l'autre et supérieur à l'estimation de 0,41 $ faite par les analystes.

La marge brute mondiale a augmenté de 3,7 % pour atteindre 572,6 millions de dollars, les marges brutes augmentant de 71 points de base pour atteindre 46,3 %.

Le bénéfice d'exploitation a atteint 464,3 millions de dollars, soit une augmentation de 2,8 % d'une année sur l'autre, reflétant une marge d'exploitation de 37,5 %.

En ce qui concerne la baisse des volumes d'assurance, Leah Stearns, directrice financière, a indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 que "les ventes globales d'unités d'assurance ont baissé de 2,7 % ou de 1,9 % si l'on exclut l'effet des volumes catastrophiques de l'année précédente" Une partie du manque à gagner reflète les changements dans la composition des polices d'assurance en vigueur parmi les transporteurs, tandis que le recul des consommateurs en matière de couverture a joué un rôle tout aussi visible. Les années-garage acquises ont baissé de 4 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2025, alors que le parc automobile a augmenté de 1,4 %, selon les données ISS Fast Track citées par le PDG Jeffrey Liaw.

Le segment international a compensé une partie de la pression américaine. Le chiffre d'affaires international a augmenté de 14,1 % pour atteindre 234,2 millions de dollars, grâce à une croissance de 4,6 % des unités d'assurance et de 11,2 % des unités de non-assurance. La marge brute du segment international a augmenté de 21,9 % et le bénéfice d'exploitation international a atteint 73,8 millions de dollars avec une marge de 31,5 %.

En dehors de l'assurance, les services aux concessionnaires et les sports motorisés ont augmenté les unités de 1 %, le canal de consignation commerciale BluCar a progressé de plus de 4 %, et le volume combiné des vendeurs de flotte et de financement a connu une croissance à deux chiffres. La valeur brute des transactions de Purple Wave a augmenté de plus de 25 % au cours des 12 derniers mois. Copart a racheté 43,4 millions d'actions depuis le début de l'année pour un montant total de 1,6 milliard de dollars.

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Les marges brutes atteignent un niveau élevé sur plusieurs trimestres, la croissance des ventes aux particuliers portant la ligne de revenus

Le compte de résultat de Copart sur les huit derniers trimestres montre une entreprise qui a absorbé la pression des volumes grâce à son pouvoir de fixation des prix, avec des marges brutes oscillant dans une fourchette qui vient de toucher un sommet de cycle.

Le chiffre d'affaires a évolué entre 1,07 et 1,24 milliard de dollars au cours des huit derniers trimestres. Le chiffre de 1,24 milliard de dollars enregistré au troisième trimestre de l'exercice 2026 est le plus élevé de cette fourchette, bien que la trajectoire n'ait pas été rectiligne. Les recettes sont tombées à 1,12 milliard de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026 avant de se redresser. La croissance en glissement annuel s'est ralentie, passant de 14,0 % au deuxième trimestre de l'exercice 2025 à seulement 2,1 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, avec un trimestre de croissance négative (-3,6 %) au deuxième trimestre de l'exercice 2026.

Les marges brutes sont plus favorables. La marge brute a atteint 43,2 % au premier trimestre de l'exercice 2025, est passée à 44,7 % et 45,2 % au cours des deux trimestres suivants, a culminé à 49,6 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025, puis s'est tassée à 46,1 % et 46,5 % avant de retomber brièvement à 43,9 % au deuxième trimestre de l'exercice 2026. Le chiffre de 50,5 % enregistré au troisième trimestre de l'exercice 2026 est le plus élevé de la période de huit trimestres.

Les marges d'exploitation ont suivi une fourchette plus serrée. La séquence du 1er trimestre de l'exercice 2025 au 3e trimestre de l'exercice 2026 est la suivante : 33.6%, 35.4%, 36.6%, 37.3%, 36.7%, 37.3%, 34.7%, 37.5%. Le chiffre de 37,5 % pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 correspond au sommet du cycle précédent et représente une nette reprise par rapport au chiffre de 34,7 % du deuxième trimestre de l'exercice 2026.

Le revenu d'exploitation pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 s'est élevé à 464 millions de dollars, en hausse par rapport aux 452 millions de dollars de l'année précédente et en reprise par rapport aux 388 millions de dollars du deuxième trimestre de l'exercice 2026.

Les dépenses d'exploitation totales sont restées disciplinées. Les frais de vente et d'administration se sont maintenus à 100 millions de dollars pour le trimestre. Stearns a noté lors de l'appel du troisième trimestre de l'exercice 2026 que le produit de livraison longue distance a généré une augmentation des coûts d'environ 15 millions de dollars d'une année sur l'autre dans les opérations des installations, un frein partiellement compensé par la marge que ce produit génère à la ligne de revenus.

L'objectif de 55 $ de TIKR pour l'action Copart nécessite une expansion régulière des marges dans le cadre d'une reprise des volumes

Le modèle d'évaluation intermédiaire de TIKR évalue l'action Copart, Inc. à 54,54 $, ce qui implique un rendement total de 61,4 % par rapport au prix actuel d'environ 34 $. Le modèle suppose un TCAC des revenus de 5,8 %, une marge de revenu net de 36,5 % et une croissance du BPA de 7,4 % annuellement au cours de la période de prévision.

L'hypothèse de compression du multiple P/E de 3,1 % par an est intégrée dans l'hypothèse moyenne, ce qui signifie que la cible de l'action Copart est atteinte en dépit d'une contraction du multiple, et non en raison d'une expansion.

L'action Copart se trouve à un point d'inflexion après les résultats du troisième trimestre : La croissance des prix à la consommation porte le compte de résultat, mais les volumes unitaires d'assurance restent négatifs et les stocks américains ont baissé de 4,7 % d'une année sur l'autre, ce qui limite le plafond des revenus à court terme en l'absence d'une reprise des volumes.

L'hypothèse basse de TIKR évalue l'action Copart à 53,42 $ avec un rendement annualisé de 5,7 %, résultat obtenu si les revenus augmentent à un TCAC de 5,2 % et que les marges de revenu net se maintiennent à 34,4 % tandis que le multiple se comprime de 4,3 % par an.

Le scénario intermédiaire atteint 67,04 $ avec un TRI de 8,7 %, fondé sur un TCAC de 5,8 % des revenus et des marges de revenu net de 36,5 %, avec un C/B se comprimant à 3,1 % par an et la reprise du volume d'assurance se matérialisant à mesure que le cycle de fréquence des demandes d'indemnisation s'inverse.

Le scénario le plus optimiste pousse l'action Copart à 82,79 $ avec un rendement annualisé de 11,6 %, exigeant un TCAC de 6,3 % des revenus et des marges de revenu net de 38,6 %, ainsi qu'un taux de compression du multiple plus lent de 2,1 % par an.

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