Chiffres clés de l'action Take-Two Interactive
- Cours actuel : 228 $ (22 mai 2026)
- FY2026 Net Bookings : $6.72B, environ $750M au-dessus des prévisions initiales de mai 2025
- Chiffre d'affaires GAAP pour l'exercice 2026 : 6,65 milliards de dollars, +18 % par rapport à l'année précédente
- Chiffre d'affaires net du 4ème trimestre de l'exercice 2026 : 1,58 milliard de dollars, au-dessus de la fourchette haute des prévisions (1,51 milliard de dollars - 1,56 milliard de dollars).
- Bénéfice par action ajusté du 4ème trimestre de l'exercice 2026 : 0,80 $, par rapport à l'estimation de 0,56 $ de la Bourse
- Prévisions de réservations nettes pour l'exercice 2027 : 8,0 à 8,2 milliards de dollars (~20% de croissance)
- Prévisions de recettes GAAP pour l'exercice 2027 : 7,9 milliards de dollars - 8,1 milliards de dollars
- Objectif de prix du modèle TIKR : 454
- Augmentation implicite : +100% sur 5 ans (15% annualisé)
L'action TTWO a battu les estimations, mais tout le dossier de l'exercice 2027 repose sur un seul lancement
Take-Two Interactive(TTWO) a clôturé l'exercice 2026 avec des réservations nettes de 1,58 milliard de dollars au quatrième trimestre, dépassant la fourchette supérieure des prévisions et délivrant un BPA ajusté de 0,80 $ contre une estimation de la rue de 0,56 $, soit un battement de 43% qui confirme que le moteur de dépenses récurrentes fonctionne plus rapidement que prévu.
Les réservations nettes pour l'année entière ont atteint 6,72 milliards de dollars, soit environ 750 millions de dollars de plus que les prévisions initiales fournies par la société en mai 2025, selon Strauss Zelnick, président et chef de la direction, lors de l'appel de résultats du quatrième trimestre 2026.
Les dépenses récurrentes des consommateurs ont augmenté de 17 % sur l'ensemble de l'exercice et ont représenté 78 % des réservations nettes, avec NBA 2K en hausse de plus de 30 %, le mobile en hausse de 13 % et Grand Theft Auto Online en hausse de 6 %, tous nettement supérieurs aux prévisions initiales.
Le quatrième trimestre a été dominé par la série Grand Theft Auto, les jeux mobiles et la série Red Dead Redemption. Lainie Goldstein, directrice financière, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "la croissance des dépenses de consommation récurrentes a été forte, augmentant de 7 % par rapport à l'année dernière et représentant 82 % des réservations nettes".
Le secteur mobile a enregistré des résultats remarquables : Toon Blast a augmenté d'environ 25 % d'une année sur l'autre, Color Block Jam de 15 % et Empires and Puzzles de 5 %, Zynga ayant atteint son plus haut niveau de réservations nettes depuis l'acquisition de 2022, selon M. Zelnick.
Le flux de trésorerie d'exploitation s'est élevé à 624 millions de dollars pour l'exercice 2026, bien au-delà des prévisions de 450 millions de dollars, ce qui reflète la bonne fin du quatrième trimestre.
La société a publié des prévisions pour l'exercice 2027 concernant les réservations nettes de 8,0 à 8,2 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 20 %, grâce au lancement de Grand Theft Auto VI le 19 novembre, la série GTA devant représenter environ 36 % des réservations nettes, selon Goldstein lors de l'appel à propos des résultats du quatrième trimestre.
Le compte de résultat de Take-Two passe en territoire positif pour la première fois en huit trimestres
L'action Take-Two Interactive a enregistré un résultat d'exploitation négatif depuis au moins le milieu de l'année 2024, et le quatrième trimestre de l'exercice 2026 marque le premier trimestre de l'ensemble des données des huit dernières périodes où le résultat d'exploitation est devenu positif, atteignant 10 millions de dollars avec une marge d'exploitation de 0,8%.
Les recettes ont montré une nette accélération tout au long de l'exercice : 1,34 milliard de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025, 1,35 milliard de dollars et 1,36 milliard de dollars aux deuxième et troisième trimestres, puis 1,58 milliard de dollars au quatrième trimestre de l'exercice 2025 avant une forte série de 1,50 milliard de dollars, 1,77 milliard de dollars, 1,70 milliard de dollars et 1,68 milliard de dollars au quatrième trimestre de l'exercice 2026.
La croissance des revenus d'une année sur l'autre s'est considérablement accélérée au cours des trimestres intermédiaires, atteignant 31,1 % au deuxième trimestre de l'exercice 2026 et 24,9 % au troisième trimestre, avant de se modérer à 6,1 % au quatrième trimestre, à mesure que la base de comparaison se renforçait.
Les marges brutes se sont fortement redressées depuis leur niveau le plus bas de 50,8 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025, atteignant 62,8 % au premier trimestre de l'exercice 2026 avant de s'établir dans une fourchette de 55 % au cours des trois derniers trimestres de l'exercice 2026, pour finir à 55,9 %.
La trajectoire de la perte d'exploitation est la plus claire : de (140M$) et (280M$) aux T1 et T2 de l'exercice 2025, les pertes se sont progressivement réduites avant que le T4 de l'exercice 2026 n'affiche le premier résultat positif de l'ensemble des données, à savoir 10M$.
Les dépenses d'exploitation totales sont restées relativement stables entre 930 et 980 millions de dollars au cours des trimestres de l'exercice 2026, fournissant le levier d'exploitation qui a permis à la croissance des revenus de finalement tirer la ligne de revenu au-dessus de zéro.
Goldstein a noté lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que, sur la base de la gestion, les dépenses d'exploitation ont augmenté de 7 % d'une année sur l'autre au cours de l'exercice 2026, ce qu'elle a décrit comme un fort effet de levier par rapport à l'année précédente.
L'objectif de 454 $ de TIKR pour l'action Take-Two suppose que GTA VI réalise une année de 8 milliards de dollars
Le modèle d'évaluation de TIKR évalue l'action Take-Two Interactive à 454 $ d'ici mars 2031, ce qui implique un rendement total de 100 % par rapport au prix actuel de 228 $, soit 15,3 % annualisé sur 5 ans.
L'hypothèse moyenne prévoit un TCAC de 7,7 % pour les revenus et des marges de revenu net de 20 %, des hypothèses qui intègrent une échelle soutenue après GTA VI plutôt que la structure de coûts irrégulière de l'année de développement qui a maintenu le revenu d'exploitation négatif pendant la majeure partie des deux dernières années.
Le modèle intègre une expansion du multiple P/E de seulement 0,5 % par an, ce qui signifie que l'objectif de 454 $ repose presque entièrement sur la croissance des bénéfices plutôt que sur une réévaluation du multiple.
Le lancement de Grand Theft Auto VI au cours de l'exercice 2027 crée le binaire le plus net dans le scénario d'investissement de l'action Take-Two Interactive depuis plus d'une décennie : la trajectoire de l'échelle après le lancement détermine si le scénario de base se maintient ou si le scénario élevé devient le nouveau scénario de base.
Le scénario d'investissement pour l'exercice 2027 repose sur une seule variable : Le lancement de Grand Theft Auto VI le 19 novembre et la performance à l'échelle intégrée dans les prévisions de réservations nettes de 8,0 à 8,2 milliards de dollars, Rockstar Games représentant environ 36 % de ce total.
L'exécution de l'exercice 2026 soutient la thèse - les réservations nettes du quatrième trimestre de 1,58 milliard de dollars ont dépassé la limite supérieure des prévisions, les dépenses récurrentes de GTA Online ont augmenté de 6 % pour l'ensemble de l'année, et le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 624 millions de dollars contre une prévision de 450 millions de dollars, avec plus de 1 milliard de dollars prévus pour l'exercice 2027.
Le risque est structurel : les dépenses récurrentes des consommateurs ne devraient représenter que 65 % des réservations nettes de l'exercice 2027, contre 78 % pour l'exercice 2026, le mobile devrait diminuer d'une année sur l'autre, et l'hypothèse basse de TIKR de 379,06 $ avec un TRI de 5,9 % s'inscrit dans un scénario où la base de revenus après le lancement ne parvient pas à soutenir le taux de croissance annuel moyen de 7,7 %.
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