Chiffres clés de l'action Williams-Sonoma
- Prix actuel : 193 $ (22 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre de l'exercice 2026 : 1,8 milliard de dollars, +4,4 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du 1er trimestre de l'exercice 2026 : 1,93 $, +4,3 % en glissement annuel
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour l'exercice 2026 (croissance du chiffre d'affaires) : 2% à 6%, croissance du chiffre d'affaires total 2,7% à 6,7%.
- Marge d'exploitation prévisionnelle pour l'exercice 2026 : 17,5% à 18,1%.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 249
- Hausse implicite : ~29%
L'action WSM bat toutes les marques alors que les tarifs douaniers commencent à réduire la ligne de marge
Williams-Sonoma, Inc.(WSM) a affiché un chiffre d'affaires de 1,8 milliard de dollars au T1 de l'exercice 2026 et un BPA ajusté de 1,93 $, dépassant les 1,85 $ de l'année précédente et les estimations de la Bourse de 1,80 $, à la suite de la publication de ses résultats du T1 de l'exercice 2027.
Le chiffre d'affaires des marques comparables a augmenté de 4,8 % au cours du trimestre, en accélération par rapport au quatrième trimestre, tant sur un an que sur deux ans.
Toutes les marques du portefeuille ont enregistré un chiffre d'affaires positif - c'est la première fois que la direction confirme explicitement ce résultat depuis plusieurs trimestres.
West Elm a mené le portefeuille avec une croissance de 8,5 %, grâce à la nouveauté des meubles, à la collaboration avec Emma Chamberlain et à la vigueur continue des ventes au détail.
La marque Williams-Sonoma s'est maintenue avec un chiffre d'affaires de 5 %, en plus d'un chiffre d'affaires de 7,3 % pour la même période de l'année dernière, tandis que Pottery Barn Kids a enregistré un chiffre d'affaires de 4,5 % et Pottery Barn est redevenu positif avec un chiffre d'affaires de 1 %.
Laura Alber, présidente-directrice générale, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre que "toutes les marques ont enregistré un chiffre d'affaires positif au premier trimestre et nous avons également constaté une certaine vigueur dans nos canaux de vente au détail et de vente direct à domicile, avec des améliorations tout au long du parcours du client".
B2B a atteint un trimestre record avec une croissance de 13,7% - commerce en hausse de 9% et contrats en hausse de 22% - avec Jeff Howie, CFO, notant que la division vise une trajectoire de 2 milliards de dollars.
Le résultat d'exploitation du premier trimestre s'est élevé à 292 millions de dollars, avec une marge d'exploitation de 16,2 %, ce que la direction a décrit comme étant supérieur aux attentes, même en absorbant des coûts tarifaires plus élevés qui se répercutent sur le coût moyen pondéré des marchandises et sur les dépenses de fret maritime et de carburant domestique.
La marge brute s'est établie à 44%, en baisse d'environ 30 points de base par rapport à l'année dernière, les marges sur les marchandises ayant baissé de 100 points de base en raison de la répercussion des coûts tarifaires - partiellement compensée par 50 points de base de gains d'efficacité de la chaîne d'approvisionnement et 20 points de base d'effet de levier de l'occupation.
La société a reversé 373 millions de dollars à ses actionnaires au premier trimestre par le biais de 288 millions de dollars de rachats et de 85 millions de dollars de dividendes, le dividende représentant une augmentation de 15 % par rapport à l'année précédente et l'exercice 2026 marquant la 17e année consécutive d'augmentation des versements.
La direction a réitéré ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2026, à savoir une croissance de 2 % à 6 % du chiffre d'affaires de la marque et une marge d'exploitation comprise entre 17,5 % et 18,1 %, refusant de relever ses prévisions malgré la performance du premier trimestre, citant l'incertitude du début de l'année concernant les tarifs douaniers, la géopolitique, les prix du pétrole et le marché de l'immobilier.
L'objectif de 249 $ de TIKR pour l'action Williams-Sonoma s'appuie sur une exécution régulière, et non sur une reprise du marché du logement
Le modèle d'évaluation intermédiaire de TIKR évalue l'action Williams-Sonoma à 249 $, ce qui implique un rendement total d'environ 29 % par rapport au prix actuel de 193 $ sur environ 5 ans, à un taux annualisé de 5,6 % par an.
L'hypothèse moyenne suppose un TCAC de 4 % pour les recettes, une marge bénéficiaire nette de 14 % et un TCAC de 5,2 % pour les bénéfices par action, avec une compression du multiple C/B de 2,7 % par an intégrée dans le modèle.
Cette compression est le point de friction : L'action Williams-Sonoma atteint l'objectif grâce à la seule croissance des bénéfices, et non grâce à une réévaluation, ce qui signifie qu'une reprise de l'immobilier qui augmenterait le multiple ferait paraître l'objectif de 249 $ comme conservateur.
La victoire au premier trimestre réduit le débat sur l'action Williams-Sonoma à une seule question : les prévisions de marge d'exploitation de 17,5 % à 18,1 % sont-elles valables alors que la pression tarifaire atteindra son paroxysme au deuxième trimestre ?
L'hypothèse moyenne de TIKR évalue l'action Williams-Sonoma à 295 dollars au moment de sa pleine réalisation, avec un TRI de 5,0 %, soutenu par les prévisions réitérées de la direction et l'espoir que les vents contraires tarifaires s'atténuent au second semestre, les coûts étant pris en compte dans le calcul de la moyenne pondérée.
L'hypothèse haute à 356 $ et un TRI de 7,3 % nécessite une croissance des revenus dans le haut de la fourchette prévue et une marge de revenu net de 14,7 %, conditions qui nécessiteraient probablement une reprise du marché du logement que la direction n'intègre explicitement pas dans ses chiffres.
L'hypothèse basse à 236 $ et un TRI de 2,4 % reflète un scénario dans lequel la pression tarifaire persiste, les comps du chiffre d'affaires s'établissent dans le bas de la fourchette des prévisions de 2 % à 6 %, et la dynamique B2B s'essouffle après le record du premier trimestre.
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