Principales statistiques pour l'action Intel
- Performance de la semaine dernière : +5.4%
- Fourchette de 52 semaines : 17,7 $ à 54,6
- Prix actuel : 45,8
Que s'est-il passé ?
Intel(INTC), le fabricant américain de puces qui reconstruit sa franchise de fabrication et de produits sous la direction de Lip-Bu Tan, a bondi de 6,6 % le 5 mars après que le directeur financier David Zinsner a confirmé que Tan reconsidérait 18A comme un nœud de fonderie externe, un revirement qui recadre toute la thèse du redressement à 45,77 $.
L'élément déclencheur a été la déclaration de Zinsner, le 4 mars, lors de la conférence Morgan Stanley sur les technologies, les médias et les télécommunications, selon laquelle le processus de fabrication 18A d'Intel, initialement réservé aux puces internes, est désormais suffisamment performant pour être proposé à des clients externes, l'intérêt des fonderies entrantes se matérialisant déjà et les contrats d'emballage avancés pouvant atteindre des milliards de dollars par an.
Les ASIC personnalisés, des puces spécialement conçues pour les réseaux d'IA et les charges de travail en nuage, ont atteint un taux de rendement annualisé supérieur à 1 milliard de dollars au quatrième trimestre, après avoir augmenté de plus de 50 % en 2025, donnant à Intel une tête de pont rentable dans le TAM de 100 milliards de dollars avant qu'une seule plaquette de fonderie 14A externe ne soit expédiée.
Le conseil d'administration a simultanément remplacé le président de longue date Frank Yeary, qui a servi pendant 17 ans à travers quatre transitions de PDG, par Craig Barratt, un vétéran des semi-conducteurs avec une expérience antérieure chez Qualcomm, à compter de la réunion annuelle du 13 mai, accélérant la réinitialisation culturelle que Tan a décrite comme essentielle pour rétablir la confiance des clients.
Lip-Bu Tan a déclaré lors de l'AI Summit du 3 février que " quelques clients frappent maintenant à ma porte pour me dire, hé, il semble que votre 18A se porte bien, nous voulons en faire partie ", un signe que la demande externe des fonderies se forme avant l'échéance du second semestre 2026 fixée par la direction pour les engagements des clients du 14A.
La plateforme client Nova Lake prévue pour fin 2026, les puces serveur Coral Rapids qui réintroduisent le multithreading pour reconquérir la part des centres de données, les annonces de packaging avancé EMIB attendues avant mi-2026 et une journée des investisseurs au second semestre de l'année créent ensemble un parcours riche en catalyseurs pour une action qui se négocie encore 16 % en dessous de son plus haut niveau de 52 semaines.
Le point de vue de Wall Street sur l'action INTC
La confirmation par Zinsner, le 4 mars, que 18A est maintenant suffisamment performant pour attirer des clients fonderies externes élargit directement la base de revenus adressables d'Intel au-delà de ses propres produits, ce qui est le plus grand levier débloquable dans le modèle de BPA prévisionnel.
Le consensus TIKR prévoit que le BPA normalisé d'Intel passera de 0,42 $ en 2025 à 0,99 $ en 2027, soit un bond de 105 % en une seule année, grâce à la réduction des pertes de fonderie, les rendements 18A s'améliorant de 7 à 8 % par mois et l'activité ASIC personnalisée réduisant son taux d'exécution annualisé de 1 milliard de dollars.
Advanced Micro Devices(AMD), le concurrent x86 le plus proche d'Intel, prévoit une croissance normalisée du BPA de 61,7% en 2027, rapide mais à partir d'une base déjà rentable ; le taux de croissance projeté de 105% d'Intel reflète une piste de reprise plus profonde qu'AMD, qui n'a jamais connu de BPA négatif, ne peut tout simplement pas reproduire.
Wall Street reste prudent mais se retourne : 8 achats, 1 surperformance, 33 conservations, 4 sous-performances et 2 ventes parmi 41 analystes, avec un objectif de prix moyen de 47,11 $ impliquant une hausse de seulement 2,9 % par rapport à 45,77 $, ce qui suggère que les analystes attendent les engagements des clients de la fonderie avant d'augmenter les objectifs de manière significative.
La fourchette cible s'étend de 20,40 $ à 71,50 $, et la distance entre ces deux pôles correspond directement aux deux résultats déjà mentionnés dans l'article : 14A les gains de clients de la fonderie confirmés dans la seconde moitié de 2026 justifient le haut de la fourchette, tandis qu'une autre année de rendement décevant et aucun engagement de client externe justifie le bas de la fourchette.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue INTC à 119,73 $ d'ici décembre 2030, soit un rendement total de 161,6 % avec un TRI annualisé de 22,2 %, grâce à un TCAC des revenus de 5,4 % et à des marges de revenus nets passant de 3,6 % en 2025 à 10 % au cours de la période de prévision, soutenues par la compression des pertes des fonderies et l'augmentation des revenus des ASICs.
Le marché considère Intel comme un fabricant structurellement déficient, mais une activité ASIC personnalisée atteignant déjà 1 milliard de dollars par an et des hyperscalers signant des accords CPU à long terme contredisent totalement ce cadre.
L'objectif de 119,73 $ de TIKR exige que la marge EBITDA d'Intel passe de 27,7 % en 2025 à 36,2 % en 2027, une trajectoire que la cadence d'amélioration du rendement 18A et la réduction des coûts de la période de fonderie soutiennent déjà sur le plan opérationnel.
Les hyperscalers approchent Intel pour des accords d'approvisionnement à long terme et des engagements de prépaiement de substrats pour l'emballage avancé EMIB, un comportement qui indique une confiance dans la demande qu'aucun modèle consensuel n'a encore entièrement évaluée.
Si les engagements des clients de la fonderie 14A ne se concrétisent pas au second semestre 2026, le seuil de rentabilité de la fonderie est repoussé au-delà de 2027, l'expansion de la marge EBITDA stagne et le scénario intermédiaire de 119,73 $ de TIKR s'effondre.
L'assemblée annuelle du 13 mai installe Craig Barratt à la présidence du conseil d'administration ; le chiffre le plus important à surveiller est l'annonce d'un client 14A avant la journée des investisseurs du second semestre, qui est le seul point de données qui débloque la réévaluation de la fonderie.
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