Principales statistiques pour l'action Honeywell International
- Performance de la semaine écoulée : %
- Fourchette de 52 semaines : $ à $
- Prix actuel : $
Que s'est-il passé ?
Ce qui distingue l'unité aérospatiale d'Honeywell de la plupart des spin-offs industrielles, c'est qu'elle entre dans l'indépendance avec un carnet de commandes de 37 milliards de dollars à l'échelle de l'entreprise et une croissance organique des commandes de 23 %, l'action de la société mère se négociant à 234,50 dollars après une progression de 25 % depuis le début de l'année, avant la séparation du troisième trimestre 2026.
Le 6 mars, Honeywell Aerospace a lancé une offre privée de billets de premier rang non garantis d'une valeur maximale de 16 milliards de dollars et a obtenu 4 milliards de dollars de nouvelles facilités de crédit renouvelables, un événement de structure du capital qui a effectivement démontré la capacité de l'unité à être autonome avant qu'elle ne le soit légalement.
L'offre de 16 milliards de dollars de dettes, répartie entre 10,5 milliards de dollars de nouvelles obligations finançant une distribution en espèces à la société mère et 6 milliards de dollars d'obligations d'échange, permet à Aerospace de disposer d'un bilan financé au moment de la séparation, tandis qu'Honeywell a simultanément lancé des offres de rachat pour retirer jusqu'à 3,75 milliards de dollars d'obligations libellées en dollars et jusqu'à 1,25 milliard de dollars d'obligations libellées en euros, afin d'assainir l'endettement de la société mère.
Le PDG Vimal Kapur a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025que "nous prévoyons maintenant de réaliser la scission d'Aerospace au troisième trimestre 2026", ajoutant que "Aerospace et Automation accueilleront tous deux la journée des investisseurs en juin", ce qui ancre directement le calendrier de séparation dans les étapes confirmées de contact avec les investisseurs le 2 juin et le 11 juin.
Avec une croissance organique à un chiffre pour l'aérospatiale, des volumes à deux chiffres pour la défense et l'espace, et des renouvellements de contrats OE qui devraient stimuler l'expansion des marges à partir de 2027, la séparation permet à l'unité de cumuler les effets de levier en matière de volume, de prix et d'après-vente au cours d'un cycle de construction de l'aviation commerciale d'une dizaine d'années, l'offre étant encore bien inférieure à la demande.
Le point de vue de Wall Street sur l'action HON
L'offre de dette de 16 milliards de dollars dont le prix a été fixé par Honeywell Aerospace en mars accélère directement le calendrier de séparation, donnant au marché une entité autonome financée avec un bilan vérifiable de manière indépendante avant la date d'essaimage du troisième trimestre 2026.
Les estimations consensuelles prévoient que le BPA normalisé de HON passera de 9,78 $ en 2025 à 10,54 $ en 2026 et 11,49 $ en 2027, grâce à la croissance organique à un chiffre de l'aérospatiale et à l'augmentation des marges de plus de 50 points de base de l'automatisation des bâtiments, toutes deux déjà confirmées dans les résultats du quatrième trimestre 2025.
Le flux de trésorerie disponible est plus convaincant : Le FCF est passé de 4,3 milliards de dollars en 2023 à 5,1 milliards de dollars en 2025 et le consensus prévoit 6,1 milliards de dollars d'ici 2027, avec une marge FCF passant de 13,6 % à 14,6 % grâce à la normalisation des stocks dans l'aérospatiale et à la réduction des coûts fixes dans l'automatisation industrielle qui s'ajoutent simultanément.
Quatorze des 24 analystes évaluent actuellement l'action HON comme un achat ou une surperformance, avec un objectif de prix moyen de 251,44 $ par rapport à la clôture du 13 mars de 234,50 $, ce qui implique une hausse de 7,2% par rapport à un consensus qui a constamment sous-estimé la conversion des commandes de HON étant donné le carnet de commandes record de 37 milliards de dollars.
L'écart entre l'objectif baissier de 198 $ et l'objectif haussier de 296 $ reflète l'incertitude réelle quant à savoir si les renouvellements des contrats OE de l'aérospatiale, qui devraient augmenter les marges de manière significative à partir de 2027, arriveront dans les délais prévus ou s'ils déraperont compte tenu de la complexité des négociations multi-OEM actuellement en cours.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR vise 323,25 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 37,8 % et un TRI annualisé de 6,9 % par rapport aux niveaux actuels, grâce à un TCAC de 5,4 % des revenus et à des marges de revenu net passant de 16,8 % à 17,7 % à mesure que les coûts échoués sont éliminés dans les 12 à 18 mois suivant l'essaimage du T3 2026.
Le marché évalue HON en fonction de ses antécédents de conglomérat ; le carnet de commandes de 37 milliards de dollars et la croissance de 23 % des commandes au quatrième trimestre confirment l'existence d'un moteur de bénéfices qu'un multiple de l'aérospatiale pure n'a pas encore réussi à saisir.
L'essaimage de l'aérospatiale au troisième trimestre 2026 crée un catalyseur solide pour la réévaluation : une société autonome de défense et d'aviation commerciale avec des marges sectorielles de 26,5 % et une décennie d'offre restreinte par rapport à une demande structurelle.
Le risque qui brise le modèle TIKR est que la demande de catalyseurs pétrochimiques reste déprimée au-delà de 2026, ce qui maintiendrait les marges de PA&T stables et empêcherait la hausse des revenus du second semestre déjà intégrée dans les estimations consensuelles.
La journée des investisseurs de Honeywell Aerospace, qui se tiendra le 2 juin à Phoenix, est le seul événement à surveiller : la direction quantifiera officiellement les objectifs de marge à long terme et l'économie du renouvellement des contrats OE, les deux variables sur lesquelles les scénarios haussier et baissier sont le plus en désaccord.
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