Principales statistiques pour l'action Illumina
- Performance de la semaine dernière : -4,6
- Fourchette de 52 semaines : 68,7 $ à 155,5
- Cours actuel : 118,9
Que s'est-il passé ?
Illumina(ILMN), le fabricant dominant de machines de séquençage de l'ADN utilisées dans les diagnostics de cancer, les tests de maladies génétiques et la découverte de médicaments, a affiché un BPA ajusté de 1,35 $ au quatrième trimestre 2025, dépassant de 9,8% l'estimation consensuelle de 1,23 $, tandis que les revenus des consommables cliniques ont augmenté de 20% en dehors de la Chine, signalant que la stratégie de redressement se convertit enfin en chiffres concrets à 118,94 $.
L'appel à résultats du quatrième trimestre d'Illumina a confirmé que la marge EBITDA ajustée a augmenté de 400 points de base d'une année sur l'autre pour atteindre 23,7 %, grâce à une réduction des dépenses d'exploitation de 24 millions de dollars et à une augmentation de 26 % du bénéfice d'exploitation, tandis que le flux de trésorerie disponible pour l'ensemble de l'année 2025 a atteint 931 millions de dollars et que la société a reversé environ 740 millions de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d'actions.
Le moteur opérationnel de cette reprise est le NovaSeq X, le séquenceur à haut débit phare d'Illumina qui permet aux laboratoires cliniques d'effectuer plus de tests à un coût inférieur par échantillon : plus de 100 instruments NovaSeq X ont été placés au cours du seul quatrième trimestre, dont plus de 60 % pour des clients cliniques, ce qui a porté la base installée active à 890 dans le monde et entraîné une croissance de la production de séquençage de plus de 30 % d'une année sur l'autre.
Le 24 février, Illumina a lancé TruPath Genome, un flux de travail de séquençage du génome entier au prix de 395 $ par génome, qui élimine la préparation traditionnelle des librairies et produit des résultats en environ 10 minutes de temps pratique, défiant directement la plateforme AXELIOS 1 de Roche à l'AGBT tout en offrant aux clients de NovaSeq X un accès immédiat sans investissement supplémentaire en matériel.
Le PDG Jacob Thaysen a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que " l'élan que nous avons pris jusqu'en 2026 me donne une grande confiance dans le fait que la stratégie que nous avons mise en place en 2024 pour renouer avec la croissance à long terme fonctionne ", ce qui est directement lié aux prévisions pour 2026 concernant la croissance à deux chiffres des consommables cliniques et le chiffre d'affaires total de 4,5 milliards à 4,6 milliards de dollars.
Avec l'acquisition de SomaLogic en protéomique, conclue le 30 janvier, qui ajoutera 1,5 à 2 points de pourcentage de croissance du chiffre d'affaires en 2026, la transcriptomique spatiale qui vise un lancement au premier semestre 2026 à un coût par aperçu quatre fois inférieur à celui des approches existantes, et les collaborations pharmaceutiques BioInsight déjà signées avec AstraZeneca, Merck et Eli Lilly, Illumina construit une plateforme de données et de multiomique conçue pour générer une croissance supplémentaire du chiffre d'affaires de 1 à 2 % d'ici 2027, en plus du redressement du séquençage de base.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ILMN
L'augmentation de 400 points de base de la marge d'exploitation au quatrième trimestre, qui a permis de battre le BPA de 42 % en glissement annuel, confirme maintenant que la trajectoire de reprise est structurelle, et non cyclique, ce qui soutient directement les estimations prévisionnelles de TIKR selon lesquelles les marges EBIT passeront de 23,1 % en 2025 à 24,8 % en 2027.
Le modèle de TIKR prévoit une croissance du BPA normalisé de 4,84 $ en 2025 à 5,84 $ en 2027, soutenue par la croissance annuelle à deux chiffres des consommables cliniques, à mesure que la base installée de 890 unités de NovaSeq X, le séquenceur à haut débit phare d'Illumina, convertit davantage de volumes de tests en revenus récurrents de consommables à marge plus élevée.
La conviction de Wall Street se reconstruit mais reste divisée : 8 achats, 1 surperformance, 8 conservations, 2 sous-performances et 1 vente parmi 19 analystes, avec un objectif de prix moyen de 136,05 $ impliquant une hausse de 14,4 % par rapport à 118,94 $, un consensus prudent qui n'a pas encore évalué la récupération complète des marges ou l'optionnalité de la plateforme multiomique.
L'écart entre l'objectif inférieur de 80,00 $ et l'objectif supérieur de 170,00 $ reflète une véritable bifurcation : les baissiers s'ancrent sur la menace concurrentielle d'AXELIOS 1 de Roche et la baisse de 28,4 % du FCF attendue en 2026 en raison des coûts d'intégration de SomaLogic, tandis que les haussiers soutiennent les lancements de TruPath Genome et de la transcriptomique spatiale qui génèrent des revenus supplémentaires à partir de 2027.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue ILMN à 195,12 $ d'ici décembre 2030, soit un rendement total de 64,1 % à un TRI annualisé de 10,9 %, ancré dans des marges de revenu net passant de 17,4 % en 2025 à 22,3 % dans le cas moyen, à mesure que la dilution de SomaLogic s'estompe et que la plateforme multiomique atteint l'échelle commerciale.
L'hypothèse de base du modèle est un CAGR de 5,5 % des revenus jusqu'en 2030, justifié par des consommables cliniques composés à des taux à deux chiffres en plus de la base de 890 instruments NovaSeq X déjà sous contrat et en cours de fonctionnement.
Le marché considère ILMN comme une société de matériel de séquençage à faible croissance, mais une marge EBIT de 23,1 % déjà rétablie à des niveaux proches du pic de 2021 raconte une histoire différente.
La base installée de NovaSeq X atteignant 890 instruments avec une croissance de 20% des consommables cliniques au 4ème trimestre justifie directement l'objectif de 195,12 $ de TIKR : les revenus récurrents se composent à mesure que les laboratoires augmentent leurs volumes de tests.
Le PDG Jacob Thaysen a déclaré que la marge d'exploitation est "bien sur cette trajectoire" vers 26% en 2027, avec 130 points de base supplémentaires engagés en 2026, confirmant qu'il s'agit d'une expansion gérée, et non d'une prévision.
Le risque est que Roche AXELIOS 1 gagne en importance dans le segment de la recherche sur le génome entier, ce qui pousserait les placements d'instruments en dessous de l'objectif de 50 à 60 par trimestre et ralentirait la montée en puissance des consommables qui alimentent le modèle de marge.
Surveillez les résultats du premier trimestre 2026 à la fin du mois d'avril pour connaître la croissance des consommables cliniques et les placements trimestriels de NovaSeq X : 50 placements ou plus avec une croissance à deux chiffres des consommables cliniques confirment le suivi du modèle.
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