Statistiques clés pour l'action Amgen
- Performance de la semaine dernière : -0,9
- Fourchette de 52 semaines : 261,4 $ à 391,3
- Cours actuel : 366,2
Que s'est-il passé ?
Amgen(AMGN), la société de biotechnologie basée à Thousand Oaks à l'origine de médicaments couvrant les maladies cardiovasculaires, le cancer et les maladies auto-immunes rares, a battu les revenus du quatrième trimestre 2025 d'environ 400 millions de dollars par rapport au consensus de Wall Street, même si l'action se situe 6,4% en dessous de son sommet de 52 semaines de 391,29 $.
Amgen a déclaré des revenus totaux de 9,87 milliards de dollars auquatrième trimestre par rapport à l'estimation IBES de 9,47 milliards de dollars et un BPA ajusté de 5,29 dollars par rapport à l'estimation de 4,73 dollars le 3 février, tout en émettant des prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2026 de 37,0 milliards de dollars à 38,4 milliards de dollars qui tiennent déjà compte des vents contraires connus de la concurrence biosimilaire contre son médicament pour la densité osseuse Prolia.
Repatha, l'injection hypocholestérolémiante d'Amgen, a dépassé les 3 milliards de dollars en 2025 après qu'un essai de phase III historique a montré une réduction de 25 % des premiers événements cardiovasculaires majeurs, tandis qu'UPLIZNA, son anticorps bi-annuel pour les maladies auto-immunes rares, a augmenté de 73 % pour atteindre 655 millions de dollars dans trois indications approuvées.
En outre, le directeur général Robert Bradway a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "Repatha, olpasiran et MariTide représenteraient ensemble un ensemble très convaincant de médicaments cardiométaboliques pour étendre notre leadership dans le traitement des maladies chroniques graves au cours de la prochaine décennie", en associant le produit phare approuvé de la société à deux actifs en cours de développement ciblant le risque cardiovasculaire et l'obésité.
Avec six études de phase III en cours pour MariTide, son médicament mensuel contre l'obésité et le diabète, 3 milliards de dollars de ventes de biosimilaires en 2025 avec une croissance de 37 %, et un plan de dépenses en capital de 2,6 milliards de dollars en 2026 en partie consacré à la préparation de la fabrication de MariTide, Amgen se construit une identité commerciale qui s'étend bien au-delà de son portefeuille actuel dans la catégorie de médicaments la plus volumineuse au monde.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AMGN
Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre, supérieur d'environ 400 millions de dollars au consensus, est important non pas en raison de sa taille, mais parce qu'Amgen l'a réalisé tout en absorbant un montant record de 7,2 milliards de dollars de dépenses de R&D non GAAP, ce qui indique la durabilité commerciale du portefeuille sous une pression d'investissement maximale.
Le consensus prévoit maintenant un chiffre d'affaires de 37,84 milliards de dollars en 2026, soit une croissance de 3,0 % par rapport aux 36,75 milliards de dollars en 2025, soutenue en particulier par l'expansion de la prévention primaire de Repatha, le lancement d'UPLIZNA pour la myasthénie généralisée et la poursuite de la trajectoire de croissance de 37 % pour les biosimilaires.
Parallèlement, le BPA normalisé devrait atteindre 22,38 dollars en 2026 et 23,27 dollars en 2027, une croissance modeste en soi, mais associée à une augmentation du flux de trésorerie disponible, qui devrait passer de 8,1 milliards de dollars en 2025 à 13,41 milliards de dollars en 2026, soit un bond de 65,6 % qui reflète la fin des charges ponctuelles de R&D liées au développement commercial absorbées au troisième et au quatrième trimestre 2025.
Ce redressement du flux de trésorerie disponible, qui fait passer la marge du FCF de 22,0 % à une estimation de 35,4 % en une seule année, est le chiffre que le marché semble sous-pondérer, traitant un frein ponctuel documenté comme un problème structurel de marge.
Les 29 analystes couvrant AMGN comprennent actuellement 9 acheteurs, 4 surperformants, 18 conservateurs, 1 sous-performant et 2 vendeurs, avec un objectif de prix moyen de 350,03 $ impliquant une baisse de 4,4 % par rapport à 366,21 $, un consensus mitigé qui reflète la prudence concernant l'érosion de Prolia et l'incertitude de la ligne de temps de MariTide plutôt qu'une détérioration fondamentale.
L'écart entre l'objectif inférieur de 200,00 $ et l'objectif supérieur de 432,00 $ n'a jamais été aussi important depuis plus d'un an, les haussiers s'appuyant sur les six études de phase III de MariTide et les baissiers sur le retrait volontaire de TAVNEOS et la décélération de Prolia, qui a généré 4,4 milliards de dollars en 2025 mais qui devra faire face à une concurrence biosimilaire de plus en plus forte en 2026.
Que dit le modèle de valorisation ?
Résultats du modèle d'évaluation de l'action AMGN (TIKR)
Le modèle de TIKR évalue AMGN à 462,66 $ en décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 26,3 % sur 4,8 ans avec un TRI annualisé de 5,0 %, grâce à un TCAC des revenus de 3,0 % et à une augmentation de la marge de revenu net de 32,1 % à 34,6 %.
Le marché évalue Amgen comme une société à faible croissance à un chiffre, mais la marge FCF devrait se redresser de 13,4 points de pourcentage en un an, passant de 22,0 % à 35,4 %, un redémarrage que le compte de résultat seul n'indique pas.
La preuve opérationnelle de ce redressement est l'absorption en 2025 de 300 millions de dollars de charges ponctuelles de R&D pour le développement commercial, explicitement signalées par le directeur financier Peter Griffith lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre comme non récurrentes, qui ont faussé le FCF 2025 et gonflé le taux de croissance de la R&D d'une année sur l'autre à 22 %.
Le signal de la direction indiquant qu'il s'agit d'une configuration mal comprise : le plan d'investissement de 2,6 milliards de dollars pour 2026, en partie consacré à la préparation de la fabrication du MariTide, confirme qu'Amgen dépense comme si le lancement était imminent, et non comme si le programme était menacé.
Le risque qui rompt l'hypothèse de récupération du FCF du modèle TIKR est un échec ou un retard important de la phase III du MariTide, qui bloquerait 2,6 milliards de dollars d'investissement dans la fabrication et supprimerait la couche de croissance dont le modèle a besoin au-delà de 2027.
Le chiffre spécifique à surveiller est le chiffre d'affaires du T1 2026, pour lequel la direction a prévu une croissance à un chiffre en glissement annuel : un échec en dessous de cette fourchette, en plus de la constitution de stocks de 250 millions de dollars au T4, signalerait une décélération commerciale que le TCAC de 3,0 % du chiffre d'affaires du modèle ne peut pas absorber.
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