Chiffres clés de l'action Hims & Hers
- Cours actuel : 26,82 $
- Cours cible (moyen) : ~123 $
- Cours cible du marché : ~27 $
- Rendement total potentiel : ~358 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~40 % / an
- Réaction aux résultats : -14,10 % (11 mai 2026)
- Perdes maximales : -78,06 % (27 février 2026)
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Que s'est-il passé ?
Hims & Hers Health (HIMS) a clôturé à 26,82 $ le 12 juin, en baisse de 7,10 % sur la journée, et un événement inhabituel s’est produit pendant cette chute. L’objectif de cours moyen de Wall Street, fixé à 26,61 $, est passé sous le cours de l’action. Les analystes ne débattent plus de l'ampleur du potentiel de hausse restant. Dans l'ensemble, ils s'accordent à dire qu'il n'y en a plus.
C'est là que réside la tension qui mérite réflexion. Il s'agit de la même action qui a atteint un plus haut sur 52 semaines à 70,43 $ et qui se négocie désormais près de son plus bas sur 52 semaines à 13,74 $. Les optimistes voient une plateforme mondiale de santé grand public en passe d'atteindre un objectif de chiffre d'affaires de 6,5 milliards de dollars d'ici 2030. Les pessimistes voient une croissance bloquée à 4 % et un calendrier de rentabilité qui ne cesse de s'éloigner. La question à laquelle le marché ne peut pas encore répondre : Wall Street capitule-t-il au mauvais moment, ou reflète-t-il enfin la réalité ?
Wall Street a capitulé, et les chiffres le prouvent
Le reflet le plus clair du sentiment est l'historique des objectifs fixés par Wall Street. Il y a un an, l'objectif moyen des analystes était de 44,16 $. En mars 2026, il était de 24,15 $. Au 12 juin, il s'établit à 26,61 $, juste en dessous du cours de 26,82 $. Les analystes sont unanimes : 1 « Acheter », 3 « Surperformer », 12 « Conserver », 1 « Sous-performer » et aucune recommandation « Vendre ». Ce n'est pas de la conviction. C'est une attitude d'indécision.
La crainte sous-jacente à ces ventes est celle sur laquelle les baissiers reviennent sans cesse : les résultats économiques des GLP-1 de marque (la classe de médicaments amaigrissants qui coupent l'appétit) sont moins bons que ceux des produits composés qu'ils remplacent.
Le trimestre qui a effrayé tout le monde était de sa propre faute
Le rapport sur les résultats du 11 mai a donné le ton, et l'action a chuté de 14,10 % lors de la séance suivante. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 608,1 millions de dollars, en hausse de 4 % par rapport à l'année précédente et inférieur de 1,4 % au consensus de 616,8 millions de dollars. Le BPA selon les PCGR s'est soldé par une perte de 0,40 dollar, contre un bénéfice attendu de 0,03 dollar. À première vue, un double raté.
Ces résultats décevants étaient en grande partie le fruit d'un choix. En mars, Hims a cessé de faire la promotion de produits de perte de poids à base de formules composées pour se recentrer sur des GLP-1 de marque tels que le comprimé Wegovy. Cela a entraîné environ 33 millions de dollars de frais de restructuration, dont environ 28 millions qui ont réduit la marge brute de 5 points. Si l'on exclut ces coûts, la marge brute s'élevait à 70 %, et non aux 65 % annoncés. La société a tout de même généré 89 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et 53 millions de dollars de flux de trésorerie disponible pour le trimestre.
Le directeur financier, Yemi Okupe, a qualifié cela de compromis délibéré : « En mars, nous avons opéré un pivot stratégique délibéré au sein de notre spécialité de perte de poids, un pivot dont nous savions qu’il créerait des perturbations financières à court terme afin de libérer l’immense potentiel de la plateforme pour accélérer à grande échelle. » Cela indique aux investisseurs que la baisse de la marge était prévue et ne résulte pas d’un fléchissement de la demande ; parallèlement, la direction a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires annuel à 2,8 à 3,0 milliards de dollars.
Les premiers résultats lui donnent raison. Dans les six semaines qui ont suivi l’ajout de Wegovy, la plateforme a traité plus de 125 000 expéditions et s’achemine vers plus de 100 000 nouveaux abonnés par mois dans le domaine de la perte de poids, un rythme qui, selon le PDG Andrew Dudum, dépasse même les pics enregistrés au Nouvel An et lors du Super Bowl. Près de 90 % des utilisateurs ont téléchargé l'application, et le nouvel abonné moyen a consulté un professionnel de santé à trois reprises au cours du premier mois.
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Ce qui doit bien se passer, et ce qui pourrait tout faire capoter
La société ne reste pas les bras croisés alors que Wall Street la dégrade. Hims a finalisé l'acquisition d'Eucalyptus, une plateforme de santé numérique présente en Australie, au Royaume-Uni, en Allemagne, au Japon et au Canada, et son chiffre d'affaires international a été multiplié par près de dix d'une année sur l'autre pour atteindre 78 millions de dollars au premier trimestre. Dudum a également mis en avant les peptides comme une catégorie en plein essor, indiquant que Hims attendait des précisions de la FDA en juillet et comptait arriver « pas nécessairement en premier, mais en tête ».
Les arguments baissiers sont tout aussi concrets. Le chiffre d’affaires des produits de marque à base de GLP-1 est comptabilisé sur une base brute, ce qui gonfle le chiffre d’affaires tout en pesant sur la marge, et la direction a annoncé une « dégradation de quelques points des marges brutes » à venir. Si la progression des bénéfices au second semestre promise par Okupe ne se concrétise pas, les analystes qui ont ramené leurs objectifs au cours actuel auront vu juste.
En termes de valorisation, l'action se négocie à un EV/EBITDA NTM de 20,04x et un P/E NTM de 54,46x. Ces chiffres ne sont pas bon marché pour une entreprise qui table sur une croissance à court terme de 4 %, ce qui est précisément l'argument des baissiers. La réponse des optimistes : ce multiple repose sur une base de bénéfices déprimée que la direction s’attend à voir s’inverser une fois le pivot passé.
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Analyse avancée du modèle TIKR
Le modèle d'évaluation TIKR, sur la base de ses hypothèses de scénario intermédiaire réalisées au 31/12/30, fixe un objectif d'environ 123 $, ce qui implique un rendement total potentiel de près de 358 % sur les 4,5 prochaines années, soit environ 40 % en taux annualisé.
Deux moteurs de chiffre d'affaires la soutiennent : la croissance des nouveaux segments spécialisés (testostérone, ménopause et diagnostics) et l'expansion internationale via Eucalyptus. Les prévisions du modèle tablent sur unTCAC(taux de croissance annuel composé) du chiffre d'affaires proche de 37 % et une marge bénéficiaire nette se redressant vers 5 %, grâce à l'effet de levier opérationnel sur l'infrastructuredéjà mise en place par Hims. Le principal risque réside dans le fait que la pression sur les marges liée au GLP-1 se prolonge au-delà de 2026 et freine ce redressement.
Le scénario optimiste : si les nouvelles spécialités et l'expansion internationale se déroulent selon le calendrier de la direction, cette croissance et cette reprise des marges se traduiront par une multiplication du cours de l'action. Le scénario pessimiste : si la croissance reste proche des niveaux récents et que les marges continuent de baisser, l'objectif de ~27 $ fixé par Wall Street est le chiffre réaliste.
Une précision s'impose concernant le modèle : le même tableau indique un scénario intermédiaire proche de 440 $ et un scénario optimiste proche de 683 $ d'ici 2034E. Il s'agit de chiffres sur neuf ans, et non d'objectifs pour 2030.
Conclusion
Surveillez le chiffre d'affaires du deuxième trimestre, attendu début août. La direction a donné une fourchette de 680 à 700 millions de dollars, soit une croissance de 25 % à 28 %. C'est le test décisif de toute la thèse de pivot. Tout résultat dans cette fourchette indiquera que la transition convertit les abonnés et que la croissance de 4 % du premier trimestre était le creux de la vague. Un résultat inférieur à 680 millions de dollars donnerait raison aux analystes qui ont revu leurs objectifs à la baisse et indiquerait un ralentissement structurel. Lorsque le modèle d’une entreprise et les prévisions des analystes divergent de plus de 300 points de rendement, l’un des deux se trompe lourdement. Le mois d’août commencera à vous dire lequel.
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