Chiffres clés de l'action Eli Lilly and Company
- Fourchette sur 52 semaines : 623,78 $ à 1 182,73 $
- Cours actuel : 1 136,37 $
- Cours cible moyen du marché : ~1 216 $
- Cours cible de TIKR (moyen) : ~2 110 $
- Taux de rendement interne annualisé (moyen) de TIKR : ~15 % par an
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 19,8 milliards de dollars (en hausse de 56 % par rapport à l'année précédente)
- Bénéfice par action non-GAAP du 1er trimestre 2026 : 8,55 $ (en hausse de 156 % par rapport à l'année précédente)
- Prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 : entre 82 et 85 milliards de dollars
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Que signifient réellement 19,8 milliards de dollars en un seul trimestre ?
Les chiffres publiés par Eli Lilly au premier trimestre 2026 sont de ceux qui vous font vous arrêter pour les relire. Le chiffre d'affaires total s'est élevé à 19,8 milliards de dollars, en hausse de 56 % par rapport à l'année précédente. Le BPA non conforme aux PCGR s'est établi à 8,55 dollars, en hausse de 156 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Le résultat d'exploitation d'Eli Lilly (LLY) a bondi de 141 % : ce ne sont pas là des taux de croissance habituels dans le secteur pharmaceutique.
Le moteur de tout cela, ce sont les incrétines, une classe de médicaments qui agissent en imitant les hormones intestinales pour réguler la glycémie et, dans de nombreux cas, entraîner une perte de poids significative. Mounjaro, l'injection de tirzépatide de Lilly approuvée pour le diabète de type 2, a généré 8,7 milliards de dollars rien qu'au premier trimestre, soit plus du double de ce qu'elle avait rapporté un an plus tôt.
Zepbound, la même molécule approuvée pour le traitement de l'obésité, a généré 4,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires, soit une hausse de 80 % par rapport à l'année précédente. À eux deux, ces médicaments représentent désormais la majeure partie du chiffre d'affaires trimestriel de Lilly, et la société détient environ 60 % du marché américain des incrétines.
Le graphique des revenus et des marges montre ce qui se passe lorsqu'un médicament à succès trouve son rythme de croisière. Lilly affichait encore un chiffre d'affaires annuel d'environ 28 milliards de dollars en 2022. En 2025, ce chiffre avait plus que doublé pour atteindre 65 milliards de dollars, tandis que les marges d'exploitation passaient d'environ 30 % à près de 46 % sur la même période.
C'est cette combinaison, à savoir l'augmentation des volumes parallèlement à l'expansion des marges, qui distingue ce cycle de celui d'un produit pharmaceutique classique.
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Une franchise qui ne cesse de s'étendre
La croissance ne ralentit pas et la gamme de produits s'élargit. Foundayo, le comprimé oral GLP-1 de Lilly contre l'obésité, a été lancé aux États-Unis en avril et était largement disponible en pharmacie dès le 9 avril. Plus de 80 % des premières prescriptions de Foundayo concernaient des patients qui n'avaient jamais suivi de traitement à base d'incrétines, ce qui est un signal important.
Cela suggère que le format oral élargit le marché plutôt que de cannibaliser les utilisateurs existants de Mounjaro et Zepbound : les personnes qui ne pouvaient pas ou ne voulaient pas se faire des injections y ont désormais accès.
Le retatrutide, une molécule de nouvelle génération ciblant simultanément trois hormones, a montré des pertes de poids allant jusqu’à 16,8 kg dans les résultats de phase 3 publiés ce trimestre.
Au-delà de l'obésité, Lilly mène des programmes de phase 3 sur les résultats cardiovasculaires, l'apnée du sommeil, l'arthrose et les maladies rénales. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 à 82-85 milliards de dollars et a augmenté ses prévisions de BPA non-GAAP à 35,50-37,00 dollars.
Le graphique du BPA reflète les attentes du marché à cet égard. Les bénéfices sont passés de 6,32 dollars en 2023 à 24,21 dollars en 2025, et le consensus table sur une progression vers environ 36 dollars en 2026, avec un potentiel de hausse supplémentaire à partir de là. Si ces estimations se confirment, la croissance des bénéfices a encore un long chemin à parcourir.
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Ce que le modèle TIKR dit à propos de l'action LLY
Le modèle TIKR table sur un cours d'environ 2 110 $ pour l'action Lilly dans le scénario central, ce qui implique un rendement annualisé d'environ 15 % par an jusqu'en 2030. Ce rendement repose presque entièrement sur la croissance des bénéfices plutôt que sur une expansion des multiples ; le modèle table en effet sur une légère compression du ratio cours/bénéfice dans les trois scénarios, ce qui constitue un point de départ réaliste compte tenu du cours actuel de l'action.
La fourchette des scénarios penche nettement à la hausse : le scénario optimiste, qui table sur une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 13 % et une marge bénéficiaire nette s'étendant vers 45 %, aboutit à un objectif de cours à long terme proche de 3 820 $.
Le scénario pessimiste aboutit à environ 2 270 $. Même ce scénario plus prudent implique que l'action double presque par rapport à ses niveaux actuels.
La variable clé qui relie ces trois scénarios est la marge. La marge brute de Lilly se situe déjà au-dessus de 82 %. La part de cette marge qui se répercutera finalement sur le bénéfice net dépendra de la manière dont les dépenses de R&D s'étaleront sur un pipeline comprenant des dizaines de programmes de phase 3 actifs menés simultanément.
Ce sur quoi misent les optimistes
- Le marché des incrétines n'en est encore qu'à ses débuts. Les médicaments à base de GLP-1 ne touchent aujourd'hui qu'une fraction de la population éligible. À mesure que la couverture s'étend et que les options orales comme Foundayo réduisent les obstacles à l'accès, le marché potentiel pourrait croître bien plus que ne le supposent les prévisions actuelles.
- Le retatrutide pourrait constituer une avancée décisive. Les premières données, qui montrent une réduction de plus de 16 % du poids corporel, le positionnent comme le médicament amaigrissant potentiellement le plus efficace en cours de développement, avec un essai sur les résultats cardiovasculaires susceptible d’élargir encore son indication et sa population de patients.
- L'effet de levier opérationnel est bien réel. Le chiffre d'affaires a plus que doublé en trois ans, tandis que la croissance des coûts a été nettement inférieure. Si cette dynamique se poursuit, les marges bénéficiaires nettes ont le potentiel de dépasser ce que le consensus prévoit actuellement.
Ce que surveillent les pessimistes
- Le titre reflète déjà une grande partie des bonnes nouvelles. Un PER prévisionnel d’environ 30 pour une société pharmaceutique, même en forte croissance, laisse peu de marge de manœuvre en cas de revers dans le pipeline, de problèmes d’exécution ou d’un démarrage plus lent que prévu de Foundayo.
- La concurrence ne reste pas les bras croisés. Novo Nordisk détient près de 47 % du marché international des incrétines et continue d’investir massivement dans des molécules de nouvelle génération. Plusieurs autres sociétés en sont aux dernières phases de développement de leurs propres options orales et injectables à base de GLP-1.
- Le risque lié au prix des médicaments est une variable réelle. L'accord volontaire conclu par Lilly avec le gouvernement américain sur la tarification et l'accès pourrait réduire le chiffre d'affaires unitaire même si les volumes augmentent. L'évolution de ce cadre, et son éventuelle extension à l'international, sont véritablement incertaines.
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